中國(guó)證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局日前對(duì)投資者提出的涉及資本市場(chǎng)的9大方面熱點(diǎn)問(wèn)題，進(jìn)行了集中回應(yīng)（下稱“回應(yīng)”）。內(nèi)容涉及藍(lán)籌股投資、是否應(yīng)當(dāng)停發(fā)新股、改變基金業(yè)“旱澇保收”現(xiàn)象、“新三板”及國(guó)際板市場(chǎng)籌建、遏制發(fā)行人與承銷(xiāo)商利益輸送、打擊證券市場(chǎng)違法違規(guī)等領(lǐng)域。 根據(jù)投保局回應(yīng)內(nèi)容，“新三板”市場(chǎng)籌建工作正在按照部署穩(wěn)步推進(jìn)；國(guó)際板推出沒(méi)有時(shí)間表；監(jiān)管部門(mén)將支持保險(xiǎn)、信托、銀行、私募擴(kuò)大理財(cái)業(yè)務(wù)；支持券商、基金產(chǎn)品創(chuàng)新，滬深交易所及相關(guān)券商正在研究分級(jí)的理財(cái)產(chǎn)品；開(kāi)始推動(dòng)建立基金經(jīng)理和基金投資者利益捆綁的機(jī)制，探索基金費(fèi)率改革。 “新三板”與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)功能互補(bǔ) 對(duì)于市場(chǎng)普遍給予密切關(guān)注的場(chǎng)外市場(chǎng)籌建情況，投保局“回應(yīng)”表示，目前證監(jiān)會(huì)正在按照國(guó)務(wù)院的部署穩(wěn)步推進(jìn)“新三板”市場(chǎng)的籌建工作。按照目前設(shè)計(jì)，“新三板”主要是為未上市股份公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)，不向社會(huì)公眾募集資金，即便融資也是以定向募集為主，且增資規(guī)模較小，不會(huì)產(chǎn)生對(duì)A股的資金分流效應(yīng)?！盎貞?yīng)”表示，投資者可以打消“新三板”市場(chǎng)是“擴(kuò)容又至”的疑慮。 根據(jù)投保局“回應(yīng)”，“新三板”有諸多區(qū)別于主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的安排：一是掛牌公司性質(zhì)不同，新三板掛牌公司將是未上市的成長(zhǎng)型、創(chuàng)新型中小企業(yè)；二是掛牌條件不同，新三板掛牌條件擬不設(shè)盈利狀況和企業(yè)規(guī)模指標(biāo)，只要申請(qǐng)人依法設(shè)立、主營(yíng)業(yè)務(wù)突出且持續(xù)經(jīng)營(yíng)、公司治理結(jié)構(gòu)健全、運(yùn)行規(guī)范，就可以申請(qǐng)掛牌；三是申請(qǐng)掛牌程序不同，新三板申請(qǐng)掛牌程序?qū)⑦M(jìn)一步發(fā)揮場(chǎng)外市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的自律管理職能，弱化行政管制；四是轉(zhuǎn)讓方式不同，新三板擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主，并引入做市商雙向報(bào)價(jià)的做市交易方式，增強(qiáng)流動(dòng)性；五是新三板有較為嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性制度，不是大眾參與型市場(chǎng)；六是新三板建設(shè)將采取逐步擴(kuò)大試點(diǎn)的方式穩(wěn)步推進(jìn)，初期將選擇少數(shù)城市條件成熟的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)園區(qū)，不會(huì)對(duì)已有市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。 “‘新三板’與主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板是功能互補(bǔ)、相互促進(jìn)的關(guān)系，而不是重復(fù)建設(shè)，它們都是多層次資本市場(chǎng)體系的有機(jī)組成部分，將使不同發(fā)展階段、不同類(lèi)型、不同特點(diǎn)的企業(yè)都能得到支持和發(fā)展?！薄盎貞?yīng)”表示。 國(guó)際板推出還沒(méi)有時(shí)間表 近期，國(guó)際板推出的傳言對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了一定影響?！盎貞?yīng)”對(duì)此表示，目前國(guó)際板還處在制度設(shè)計(jì)、方案論證和規(guī)則制定階段，何時(shí)推出還沒(méi)有時(shí)間表。 投保局“回應(yīng)”稱，建設(shè)國(guó)際板是構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)的重要一環(huán)，也是國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展戰(zhàn)略的需要。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，一個(gè)開(kāi)放的市場(chǎng)一定會(huì)出現(xiàn)境外企業(yè)到境內(nèi)上市的情況。我國(guó)是世界上新增資本積累最多的國(guó)家，也完全有能力包容和承受?chē)?guó)外企業(yè)來(lái)華發(fā)行證券。 但建設(shè)國(guó)際板涉及的法規(guī)十分繁多，包括法律、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)、跨境監(jiān)管等在內(nèi)的問(wèn)題，均需逐一解決，證監(jiān)會(huì)將本著對(duì)國(guó)家、對(duì)市場(chǎng)、對(duì)投資者負(fù)責(zé)任的態(tài)度，認(rèn)真研究、準(zhǔn)備、論證。 根據(jù)“回應(yīng)”，今后證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)加強(qiáng)與有關(guān)各方的溝通協(xié)調(diào)，廣泛征求和聽(tīng)取業(yè)界、學(xué)術(shù)界及各類(lèi)市場(chǎng)參與者的意見(jiàn)，不斷增進(jìn)和凝聚共識(shí)，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)國(guó)際板制度設(shè)計(jì)、規(guī)則制定和相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備工作。 停發(fā)新股是行政管制應(yīng)盡可能避免 近期，受內(nèi)外部復(fù)雜因素影響，境內(nèi)股市波動(dòng)幅度加大，部分投資者再提應(yīng)停發(fā)新股。對(duì)此，投保局在“回應(yīng)”中表示，新股發(fā)行體制改革的市場(chǎng)化方向，已獲得市場(chǎng)參與各方的廣泛認(rèn)同，停發(fā)新股是一種行政管制行為，改革應(yīng)當(dāng)盡可能避免采取這類(lèi)措施。 “回應(yīng)”認(rèn)為，去年以來(lái)，相繼出現(xiàn)八菱科技（002592）、朗瑪信息（300288）、海達(dá)股份（300320）發(fā)行中止案例，不少企業(yè)在過(guò)會(huì)后推遲發(fā)行和上市，根據(jù)市場(chǎng)情況縮減發(fā)行規(guī)模，選擇更好的時(shí)間窗口，部分甚至撤回申請(qǐng)，說(shuō)明市場(chǎng)約束正在對(duì)發(fā)行上市的企業(yè)數(shù)量和規(guī)模進(jìn)行自主調(diào)節(jié)。而投資者也應(yīng)意識(shí)到，預(yù)先披露招股書(shū)并不等于過(guò)會(huì)，過(guò)會(huì)也不等于發(fā)行，如果投資者不接受發(fā)行人提出的價(jià)格，即使企業(yè)已經(jīng)過(guò)會(huì)、拿到批文也可能無(wú)法成功發(fā)行。 在再融資政策導(dǎo)向上，監(jiān)管部門(mén)和交易所一直鼓勵(lì)和引導(dǎo)上市企業(yè)通過(guò)定向募集、發(fā)行公司債券等方式補(bǔ)充資金。上半年非公開(kāi)發(fā)行的項(xiàng)目數(shù)量和融資總額，均占到全部股權(quán)再融資的80％左右。 “停發(fā)新股是一種行政管制行為，改革應(yīng)當(dāng)盡可能避免采取這類(lèi)措施，應(yīng)當(dāng)在市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的條件下進(jìn)行?！薄盎貞?yīng)”認(rèn)為，目前資本市場(chǎng)氣氛不夠熱烈，主要是國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力較大，投資者信心受到影響，而非資金不足。過(guò)往經(jīng)驗(yàn)表明，停發(fā)新股也不能對(duì)市場(chǎng)環(huán)境有實(shí)質(zhì)性改善。因此，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持繼續(xù)深化發(fā)行體制改革，引導(dǎo)和督促市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)。在此基礎(chǔ)上，發(fā)揮好市場(chǎng)約束機(jī)制的作用。 支持各類(lèi)機(jī)構(gòu)擴(kuò)大理財(cái)業(yè)務(wù)及產(chǎn)品創(chuàng)新 有投資者提出希望監(jiān)管部門(mén)介紹在機(jī)構(gòu)、基金理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新方面的工作安排，投保局“回應(yīng)”表示，證監(jiān)會(huì)正在積極推動(dòng)基金公司從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、投資方向、公司治理、資產(chǎn)管理方式及加強(qiáng)分析研究等方面著手向現(xiàn)代財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。 “回應(yīng)”稱，監(jiān)管部門(mén)支持保險(xiǎn)公司、信托計(jì)劃、銀行理財(cái)、私募股權(quán)投資擴(kuò)大其理財(cái)業(yè)務(wù)，支持證券公司、基金公司進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，根據(jù)客戶的偏好為廣大投資者設(shè)計(jì)出多元化理財(cái)產(chǎn)品，提供更好的理財(cái)服務(wù)。 除目前已推出的債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)、現(xiàn)金管理產(chǎn)品等風(fēng)險(xiǎn)較低、收益相對(duì)穩(wěn)定的產(chǎn)品外，上海、深圳證券交易所會(huì)同相關(guān)證券公司正在研究分級(jí)的理財(cái)產(chǎn)品等。 下一步，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)完善機(jī)構(gòu)、基金產(chǎn)品創(chuàng)新工作機(jī)制。調(diào)動(dòng)證券公司、基金公司產(chǎn)品創(chuàng)新的積極性，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以客戶為中心，為廣大投資者提供多樣化的理財(cái)服務(wù)和產(chǎn)品，建設(shè)一個(gè)強(qiáng)大的財(cái)富管理行業(yè)。 正建立基金持有人利益捆綁機(jī)制 “回應(yīng)”表示，監(jiān)管部門(mén)一直在關(guān)注市場(chǎng)熱議的基金行業(yè)旱澇保收的現(xiàn)象。針對(duì)這種情況，證監(jiān)會(huì)已開(kāi)始推動(dòng)建立基金經(jīng)理和基金投資者利益捆綁的機(jī)制。當(dāng)前正在開(kāi)展的工作包括兩方面： 一是出臺(tái)《關(guān)于基金從業(yè)人員投資證券投資基金有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定》，建立基金從業(yè)人員與基金份額持有人的利益綁定機(jī)制，鼓勵(lì)基金管理公司針對(duì)高級(jí)管理人員、基金投資和研究部門(mén)負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理等購(gòu)買(mǎi)本公司管理的或者本人管理的基金份額。 二是推出發(fā)起式基金，促進(jìn)基金公司、基金經(jīng)理與基金持有人利益一致，更好地體現(xiàn)持有人利益優(yōu)先的原則。 三是探索基金費(fèi)率改革，如鼓勵(lì)基金公司提取部分管理費(fèi)設(shè)立專(zhuān)門(mén)的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，當(dāng)基金業(yè)績(jī)低于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)時(shí)，提取業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金補(bǔ)償基金持有人。 建議堅(jiān)持價(jià)值投資理性決策 對(duì)于有投資者提出如何理解藍(lán)籌股價(jià)值投資方向正確，但現(xiàn)實(shí)中藍(lán)籌股遭冷遇一路下挫，且公募基金大舉拋售藍(lán)籌股的現(xiàn)象。投保局回應(yīng)稱，近期，部分藍(lán)籌股交易不夠活躍，銀行股也出現(xiàn)波動(dòng)，但不能因此就說(shuō)藍(lán)籌股被拋棄。藍(lán)籌股公司代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主體，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有信心，就應(yīng)對(duì)藍(lán)籌股整體有信心。 “回應(yīng)”認(rèn)為，近期銀行股下跌較多，一方面受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑和降息的影響，經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)給銀行板塊帶來(lái)了較大壓力；另一方面，去年銀行取得了高額利潤(rùn)，市場(chǎng)輿論對(duì)其高額利潤(rùn)來(lái)源以及能否持續(xù)增長(zhǎng)存有疑慮，加大了銀行板塊的估值壓力。但應(yīng)看到，銀行股投資收益率整體較高，股息率也遠(yuǎn)高于一年期銀行存款利率。 “基金公司根據(jù)市場(chǎng)情況增加或減少某類(lèi)股票的持有比例，屬于公司自主決策權(quán)，是正常經(jīng)營(yíng)行為。”投保局回應(yīng)表示，但目前公募基金以開(kāi)放式為主，大都隨時(shí)可以贖回，因此其行為模式有點(diǎn)像個(gè)人中小投資者，這一現(xiàn)象值得研究。 證監(jiān)會(huì)投保局建議，廣大投資者應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)守信念，堅(jiān)持價(jià)值投資和理性投資理念，結(jié)合市場(chǎng)現(xiàn)狀、預(yù)期及自身情況，認(rèn)真研究上市公司的基本面，潛心尋找具有發(fā)展?jié)摿Φ墓善?，不因個(gè)股價(jià)格一時(shí)的漲跌而恐慌，慎重作出投資決策。