今年以來，美元指數(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)5個(gè)月的上漲，從大周期看，更是出現(xiàn)連續(xù)27個(gè)月的上漲，是否應(yīng)該歇一歇了？

從技術(shù)面觀察，7月中旬，美元指數(shù)達(dá)到了關(guān)鍵 “頸線位”附近——長(zhǎng)周期下跌趨勢(shì)線上軌的壓制區(qū)域附近，同時(shí)也是小型溝壑圖形右側(cè)頸線位附近，雙重壓力，可謂不輕，目前該位置大約在83.65左右。筆者注意到，這個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)在上周曾經(jīng)短暫突破，但周末收盤點(diǎn)卻低于此位，顯示美元指數(shù)短線的確有可能形成“雙頭”。筆者認(rèn)為，這個(gè)雙頭應(yīng)該還是“中繼”性質(zhì)，美元指數(shù)的大周期仍然向上，反轉(zhuǎn)還未開始，短線會(huì)進(jìn)入震蕩市，等待再向上突破的契機(jī)，而這個(gè)契機(jī)，很可能還是因?yàn)闅W債危機(jī)深化，包括全球經(jīng)濟(jì)下行。

可以這樣說，今年以來，美元指數(shù)上行的大背景，就是歐元的下跌帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)貨幣集體下跌，成全了美元，也成全了日元。而歐元在上周末已經(jīng)跌破被很多市場(chǎng)人士認(rèn)為的底部區(qū)域——歐元兌美元為1：1.2200，也曾經(jīng)一度觸及下跌趨勢(shì)線下軌1.2160附近。由于觸及了關(guān)鍵點(diǎn)，而且是絕大多數(shù)人沒有預(yù)料到的關(guān)鍵點(diǎn)，很多市場(chǎng)人士認(rèn)為歐元該反彈了甚至有可能反轉(zhuǎn)了，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)基本面也不怎么樣。

筆者堅(jiān)持以為，歐元下跌的大趨勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有完結(jié)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面與美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面差距也會(huì)越來越顯現(xiàn)。雖然歐元區(qū)國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人也開始強(qiáng)調(diào)“保增長(zhǎng)”，但為時(shí)已晚，而且措施不到位、不給力。歐債危機(jī)本來只是債務(wù)危機(jī)，但應(yīng)對(duì)措施不力，一味地強(qiáng)調(diào)財(cái)政緊縮，現(xiàn)在有發(fā)展至全面經(jīng)濟(jì)衰退危機(jī)的可能性。準(zhǔn)確地說，目前歐元區(qū)國(guó)家不僅是高負(fù)債國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面已呈明確衰退趨勢(shì)，其領(lǐng)頭羊德、法兩國(guó)也出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退跡象。由于歐元區(qū)國(guó)家勞動(dòng)力價(jià)值普遍高估，而且已經(jīng)被市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，未來調(diào)整的方式只有一條路：歐元下跌，經(jīng)濟(jì)減速?？梢灶A(yù)期，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)未來出現(xiàn)短暫的負(fù)增長(zhǎng)也是大概率事件，而這對(duì)歐元反彈前景具有殺傷力。反觀美國(guó)，雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)好時(shí)壞，但復(fù)蘇的基本面還沒有被破壞，三季度開始，美國(guó)將進(jìn)入大選倒計(jì)時(shí)，各州的兩黨領(lǐng)導(dǎo)人都會(huì)使盡渾身解數(shù)保增長(zhǎng)，而且會(huì)見效。

中國(guó)等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面三季度也將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，這對(duì)抑制風(fēng)險(xiǎn)貨幣下跌有積極作用，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇不會(huì)如2009年那樣呈“U型”反轉(zhuǎn)，只會(huì)緩慢地爬升，而且還要看政策刺激力度，其他新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇軌跡也會(huì)相似。因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖然與歐債危機(jī)深化有對(duì)沖作用，但到底哪一邊力量大，目前看，還是下滑的壓力大。平衡是脆弱的，即使出現(xiàn)拉鋸局面，也是一種對(duì)美元指數(shù)有利的拉鋸局面，未來的震蕩市，是等待突破的震蕩市，一旦出現(xiàn)契機(jī)，美元指數(shù)將立即出現(xiàn)“遠(yuǎn)反轉(zhuǎn)”態(tài)勢(shì)。

突破契機(jī)在哪？短期要看意大利是否加入申請(qǐng)救助陣營(yíng)，還有一些小的歐元區(qū)國(guó)家持續(xù)地炒作會(huì)退出歐元區(qū)。目前看，7月下旬，除了希臘救援款遲遲不到很可能引發(fā)希臘人不滿以外，芬蘭等出錢較多的國(guó)家也會(huì)不滿，會(huì)威脅退出歐元區(qū)；中長(zhǎng)期看，歐元區(qū)解體最大的威脅還是來自德國(guó)，來自德國(guó)大選。目前已有超過40%的德國(guó)人不希望再拿錢救助歐元區(qū)高負(fù)債國(guó)家，未來這一比例有可能擴(kuò)大，這對(duì)歐元的威脅才是實(shí)質(zhì)性的。

即使歐債危機(jī)暫時(shí)平靜，歐元的下跌慣性也沒有終結(jié)。從技術(shù)面看，雖然歐元兌美元月線周線的支撐位都在1：1.2190至1：1.2160附近，但RSI指標(biāo)還有下跌空間。從美元指數(shù)的大圖（形）觀察，前期兩個(gè)高點(diǎn)的連線應(yīng)該在85附近，現(xiàn)在還差一點(diǎn)，若它到達(dá)這個(gè)位置附近，恰恰是歐元兌美元在1：1.1850附近。由此判斷，歐元兌美元未來一段時(shí)間的震蕩幅度，應(yīng)該在1：1.2350至1：1.1850之間。

歐元操作有逢高做空機(jī)會(huì)，英鎊、澳元、加元、黃金也如此。目前看，英鎊由于奧運(yùn)會(huì)因素在歐系貨幣中是最強(qiáng)的，但倫敦奧運(yùn)會(huì)很可能不同于其他國(guó)家的奧運(yùn)會(huì)，短線對(duì)拉動(dòng)英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作用不大，甚至還有些副作用，比如英國(guó)政府已經(jīng)宣布，奧運(yùn)會(huì)期間停止國(guó)債交易，隨之停止的還有很多倫敦城的金融交易，而倫敦除了是全球金融中心，幾乎沒有什么賺錢的行業(yè)。

此外，今年三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)復(fù)蘇，對(duì)大宗商品市場(chǎng)的拉動(dòng)作用雖然正面，但力度不會(huì)很大，大宗商品將跟隨美元指數(shù)走震蕩市。