每經(jīng)記者趙陳婷發(fā)自北京 新東方董事長(zhǎng)俞敏洪親自出面回應(yīng)，回購(gòu)價(jià)值5000萬(wàn)美元的股票，承諾在半年之內(nèi)不拋售新股……一連串的利好消息下，新東方的股價(jià)強(qiáng)勁反彈，上周五上漲2.85美元，漲幅30.00%。 俞敏洪和他的新東方似乎已經(jīng)逃過(guò)了一劫，但業(yè)內(nèi)已經(jīng)開(kāi)始猜測(cè)，誰(shuí)將是下一個(gè)新東方？ 誰(shuí)都會(huì)有機(jī)會(huì) 面對(duì)新東方的回?fù)?，渾水方面在回?fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的郵件中并沒(méi)有給出新的內(nèi)容，只是一再?gòu)?qiáng)調(diào)新東方CFO對(duì)加盟店存在的問(wèn)題一再否認(rèn)，其實(shí)際上存在的加盟店已經(jīng)證明謝東螢說(shuō)了謊。 這樣薄弱的回應(yīng)似乎讓業(yè)內(nèi)看到這次新東方事件的終結(jié)。 但對(duì)于中國(guó)概念股而言，渾水依然是個(gè)不小的威脅。 對(duì)于這一次事件的后遺癥，易觀國(guó)際分析師黃萌認(rèn)為，新一輪的做空潮將至，唯一的懸念是規(guī)模和持續(xù)時(shí)間將取決于SEC日后的態(tài)度，渾水這樣的機(jī)構(gòu)是不會(huì)放過(guò)這樣美妙的攪動(dòng)市場(chǎng)波動(dòng)的機(jī)會(huì)的。 “按照渾水這次對(duì)VIE的攻擊，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，所有貼著VIE標(biāo)簽的企業(yè)都有可能是渾水的下一個(gè)目標(biāo)?！秉S萌這樣告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。 從2011年的支付寶事件開(kāi)始，VIE似乎就成了中概股的原罪，一直被做空機(jī)構(gòu)反復(fù)炒作。 但在此之前，做空機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)并不是VIE。 據(jù)黃萌介紹，2010年～2011年的做空潮中，做空機(jī)構(gòu)主要是攻擊中概股企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表漏洞，很多反向收購(gòu)和借殼上市的企業(yè)紛紛中招。 有公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，多達(dá)42家中國(guó)概念股公司，被SEC或者證交所停牌或勒令退市。這其中，通過(guò)反向收購(gòu)上市的公司有30家，通過(guò)IPO上市的有12家。 對(duì)此，i美股內(nèi)容總監(jiān)鐘日昕指出：“2009年，不少中國(guó)企業(yè)通過(guò)反向收購(gòu)的模式登陸資本市場(chǎng)，由于上市門(mén)檻比較低和財(cái)務(wù)漏洞的存在，在2010年～2011年集中出現(xiàn)了大批這一模式的企業(yè)被做空的事件?！? 事實(shí)上，讓做空機(jī)構(gòu)渾水一戰(zhàn)成名的中概股企業(yè)——綠諾科技當(dāng)時(shí)就是采用了反向收購(gòu)的迂回方式，買(mǎi)入美國(guó)OTCBB（美國(guó)場(chǎng)外柜臺(tái)交易系統(tǒng)）上的殼公司玉山公司，于2007年10月11日實(shí)現(xiàn)上市。 綠諾科技最后成為這波獵殺季中“死”得最慘烈的一只股票，被渾水攻擊的23天后就被納斯達(dá)克清理至粉單市場(chǎng)交易。 此外，一些投資機(jī)構(gòu)為了實(shí)現(xiàn)IPO的價(jià)值最大化，明明知道企業(yè)存在瑕疵，還企圖通過(guò)適度的包裝來(lái)謀求上市，而上市之后，這些瑕疵很可能成為做空機(jī)構(gòu)的攻擊重點(diǎn)。 2010年底，中國(guó)電商第一股麥考林遭美國(guó)投資者者集體訴訟。有報(bào)道稱，美國(guó)起訴者的代理律師認(rèn)為，麥考林成本和開(kāi)支的增加對(duì)其毛利率造成不利影響，與其提交的上市文件所述相反，這使得麥考林無(wú)法達(dá)到IPO時(shí)預(yù)期的目標(biāo)。由此指控該公司高管董事及承銷(xiāo)商發(fā)布虛假信息，誤導(dǎo)投資者。 不過(guò)，隨著這些借殼上市和反向收購(gòu)的中概股企業(yè)遭遇退市的數(shù)量增多，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于上市公司信息把控力度加大，做空機(jī)構(gòu)也開(kāi)始更換下手對(duì)象。 “做空機(jī)構(gòu)現(xiàn)在開(kāi)始尋找一些估值相對(duì)比較高的中概股企業(yè)做文章，這次渾水下手對(duì)象——新東方雖然這幾年股價(jià)走低，但是在教育培訓(xùn)類(lèi)市盈率和估值依然比較高的?！焙途稍兏呒?jí)咨詢師侯瑞琦這樣告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。 在侯瑞琦看來(lái)，中概股企業(yè)要習(xí)慣面對(duì)做空，在日后的發(fā)展中，做空隨時(shí)隨地可以發(fā)生，將成為一個(gè)常態(tài)。 而俞敏洪也在其微博上感嘆，渾水事件的最大啟示是，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的規(guī)范化提出再高要求也不過(guò)分。 看不懂的中國(guó)特色 在侯瑞琪的理解中，遭遇做空的中概股的共性在于這些公司具有中國(guó)特色，外國(guó)投資者不太看得明白。 “百度就不太可能被做空，因?yàn)榘俣仍诿绹?guó)可以對(duì)照谷歌。而新東方被渾水做空，當(dāng)時(shí)股價(jià)反應(yīng)那么大，很多程度上是因?yàn)閲?guó)外投資者看不懂新東方，也看不懂中國(guó)的教育培訓(xùn)行業(yè)。”侯瑞琦表示。 事實(shí)上，渾水在其研究報(bào)道中強(qiáng)調(diào)的問(wèn)題很多不只是新東方的問(wèn)題，也是整個(gè)教育培訓(xùn)行業(yè)的問(wèn)題。 對(duì)此，鐘日昕強(qiáng)調(diào)：“其實(shí)，渾水是懂中國(guó)商業(yè)的，渾水攻擊東南融通和新東方就是利用中美市場(chǎng)的文化和商業(yè)差異做文章?！? 在渾水對(duì)新東方的調(diào)研報(bào)告第三頁(yè)，渾水強(qiáng)調(diào)其“間諜”已經(jīng)對(duì)新東方進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)6個(gè)月的調(diào)查?？梢?jiàn)，這次的做空渾水也是下了一番工夫。 但是隨著新東方的反擊成功，渾水調(diào)查報(bào)道的威力也開(kāi)始受到質(zhì)疑。 在鐘日昕看來(lái)，如果中概股企業(yè)自身管理和透明度得到保證，只要及時(shí)反擊，也是可以很好的對(duì)抗做空機(jī)構(gòu)的。 可惜，新東方這次對(duì)渾水的反擊，被黃萌評(píng)價(jià)為有效但并不及時(shí)。 “企業(yè)應(yīng)該制定相應(yīng)的應(yīng)對(duì)機(jī)制，而不是要等到股價(jià)降到一定程度才由企業(yè)掌門(mén)人出面回應(yīng)。畢竟，新東方已經(jīng)是遭遇過(guò)做空機(jī)構(gòu)的過(guò)來(lái)人了。”黃萌補(bǔ)充道。 如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。 每經(jīng)訂報(bào)電話 北京：010-58528501上海：021-61283003深圳：0755-83520159成都：028-86516389028-86740011無(wú)錫：15152247316廣州：020-89660257