每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周三A股被B股拖累下跌，收盤滬B股指數(shù)慘跌4.71%，深B股指數(shù)跌4.21%。A股方面，滬綜指跌0.49%報2136.15點，深綜 指 跌 0.68%報887.54點。滬市成交創(chuàng)調(diào)整以來地量，僅411億元，提示市場人氣低迷已達極致。

目前投資者之所以對股市興趣下降，經(jīng)濟向差遠非主要因素，最重要的是制度建設(shè)不到位。關(guān)于制度建設(shè)，冠冕堂皇的說法有許多，但時間久了必不起作用。投資者吃虧或占便宜一定是有切切實實體會的，旁人說啥也沒有用。因此，說那么復(fù)雜沒太大意思，完全可簡單地描述這個股市——這個市場中“白吃白拿”的人越來越多，許多莫名其妙的人弄個莫名其妙公司就敢高價圈錢。

筆者認為應(yīng)該像擠壓壟斷企業(yè)一樣，也得逼迫這些利益方吐出一部分無風(fēng)險利潤，只有這樣，大伙還有得玩，要不然只能一起玩完。

大盤貌似不太好，隱約中卻也有些微向好苗頭，這大致包括以下兩個方面：首先是B股如此慘跌，若放在以前，則A股的跌幅一般遠不止這些；其次是少數(shù)中小盤股最近有所活躍，表明一些激進型資金已在提前布局。

對激進型資金來說，即使傾向于提前布局，也會盡量避免過早地提前，所以他們?nèi)绱瞬僮麟[含的假定應(yīng)該是：股指即使失守2132點，續(xù)跌空間不會很大。

當(dāng)然，他們這種假定也不見得一定正確，但至少表明市場中已存在些積極因素。如果這些積極因素得到其他機構(gòu)響應(yīng)，或管理層能推出救市政策，則不排除股指出現(xiàn)更大的反彈機會。

B股殺跌，表面上和閩燦坤B股

相關(guān)，該股股價折成人

民幣后低于1元面值。該

公司已陸續(xù)3次發(fā)布風(fēng)

險提示公告，稱其有可

能終止上市。未來B股

如果進一步殺跌，不排

除A股繼續(xù)承壓的可

能，投資者可繼續(xù)觀察

A股上述“相對抗跌”的

特性能否延續(xù)。

B股走勢應(yīng)也和人民幣匯率相關(guān)，B股計價用的是港元或美元，但對應(yīng)資產(chǎn)是人民幣，如果資產(chǎn)質(zhì)量不變，其所計價的港元或美元相對于人民幣升值，則B股下跌，反之則漲。

人民幣最近貶值跡象頗為濃郁。本周起人民幣中間價連續(xù)3天跳躍式貶值，上周五美元/人民幣中間價為6.3112，本周一貶為6.3270，周二續(xù)貶為6.3339，周三再貶為6.3429。

管理層對人民幣貶值的容忍度通常和出口情況及物價壓力相關(guān)，出口差時更易貶值，物價壓力小時也更易貶值。很明顯，我國出口情況遠不如從前，物價壓力也遠低于去年，所以人民幣貶值易于理解。

就股市而言，人民幣貶值通常不太有利，因其可能誘發(fā)資金流失，進而使得維持貨幣供應(yīng)量增速目標(biāo)變得更困難一些。目前我國M2增速雖然還勉強站在13%左右，但未來能否延續(xù)是極成疑問的。筆者個人認為未來資金壓力或長期存在，所以A股調(diào)整也將是長期的。

不過短期內(nèi)大盤不見得持續(xù)向弱，這從期指持倉變化也多少能看出一些，因近期期指空頭似乎已不太敢大舉加空。對空頭而言，他們不一定忌憚經(jīng)濟基本面，極可能忌憚?wù)叩牟粶y變化。

眾所周知，今秋有重大會議召開，這種情況下股指連續(xù)殺跌幾乎是不可能的，所以管理層早晚會護盤，雖然很難猜測具體時點和力度。