7月30日，就在滬深股指接連下挫、市場(chǎng)信心幾近喪失之際，有關(guān)交通銀行即將增發(fā)股票，并且財(cái)政部、全國(guó)社?；鸪兄Z大比例認(rèn)購(gòu)的消息傳出，引發(fā)公眾對(duì)于國(guó)家隊(duì)入場(chǎng)穩(wěn)定軍心的更多期待。筆者認(rèn)為，國(guó)家隊(duì)出手穩(wěn)定市場(chǎng)信心不僅是現(xiàn)實(shí)需要，也是戰(zhàn)略需要，而且，大股東低位增持完全可以做到與市場(chǎng)化大方向并行不悖。 滬深股市低迷不振，固然包含了對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇乏術(shù)的反映，但前者與后者并非完全對(duì)應(yīng)關(guān)系，股市持續(xù)低迷還有內(nèi)部機(jī)制上的原因。管理層之所以對(duì)新股發(fā)行、上市公司分紅、長(zhǎng)期資金入市等的機(jī)制進(jìn)行完善，也是對(duì)市場(chǎng)機(jī)制尚不完善的最好詮釋。而影響供需矛盾的遠(yuǎn)非新股供應(yīng)這一個(gè)因素，股權(quán)分置改革的限售股解禁以及稅收雙軌制也未得到充分重視。 即使僅從影響供需矛盾的兩個(gè)主要因素來說，國(guó)家隊(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)的理由已足夠充分，更何況市場(chǎng)化機(jī)制還有不少短板需要補(bǔ)上。當(dāng)然，國(guó)家隊(duì)出手不能逾越規(guī)則，要在規(guī)則范圍內(nèi)有所作為。此次財(cái)政部、全國(guó)社?；鸬某兄Z，就是在規(guī)則范圍內(nèi)的合理而積極的行動(dòng)。 目前，交通銀行定向發(fā)行298億元A股的方案正在等待中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。認(rèn)購(gòu)對(duì)象包括7家機(jī)構(gòu)，其中超過2/3的發(fā)行規(guī)模由公司第一、二大股東財(cái)政部、社?；鹫J(rèn)購(gòu)。早在今年3月15日，交通銀行就曾公開披露該次定向增發(fā)方案；而在市場(chǎng)低迷狀態(tài)下，大股東堅(jiān)持按“高價(jià)”認(rèn)購(gòu)（定向發(fā)行價(jià)格4.55元，高于目前的市價(jià)4.22元），并且承諾3年內(nèi)鎖定相關(guān)股份，是非常積極的做法。 自4月份以來，唱空中國(guó)股市的聲音就起起伏伏，股指低點(diǎn)一再刷新。圍繞2132點(diǎn)會(huì)否被擊穿、中國(guó)股市有沒有底部所展開的爭(zhēng)論，折射出中國(guó)股市缺乏基本的定價(jià)邏輯、缺乏基本的價(jià)值認(rèn)知機(jī)制。由此催生的一個(gè)新名詞“鉆石底”，并且這個(gè)提法受到部分人的嘲笑和圍攻，足見股市輿論方面是何其缺乏自信，何其缺乏自主權(quán)！ 即便中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持在7%左右的水平，由于中國(guó)已是全球第二大經(jīng)濟(jì)體、基數(shù)已經(jīng)今非昔比，這個(gè)速度已不算低；而且，中國(guó)城市化進(jìn)程不可逆轉(zhuǎn)，居民消費(fèi)升級(jí)不可逆轉(zhuǎn)，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不可低估。而上市公司的主體是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)秀板塊，在產(chǎn)業(yè)地位、公司治理、市場(chǎng)份額、政策支持等方面均有優(yōu)勢(shì)，增長(zhǎng)空間客觀存在。股市之所以出現(xiàn)連續(xù)4年多的低迷不振，并不是因?yàn)樯鲜泄緵]有投資價(jià)值，也不是因?yàn)槿狈扇胧械馁Y金，而是因?yàn)闆]有形成自己獨(dú)立的定價(jià)權(quán)。中、農(nóng)、工、建四大銀行在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格究竟該如何定，不僅中小投資者不敢妄言，連機(jī)構(gòu)投資者也唯恐避之不及。甚至，一些大型券商、基金的分析人士也跟隨外國(guó)投行唱空中、農(nóng)、工、建四大銀行——在四大行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭好時(shí)，質(zhì)疑其壟斷地位；當(dāng)四大行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)慢時(shí)，則質(zhì)疑其資產(chǎn)安全性和成長(zhǎng)性。這一狀況看似客觀，實(shí)則自我貶損，把中國(guó)金融發(fā)展的現(xiàn)實(shí)性、階段性徹底放棄了。 筆者以為，在資本市場(chǎng)深化改革的進(jìn)程中，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、提振市場(chǎng)信心是隨時(shí)要堅(jiān)持的。不能因?yàn)橐苿?dòng)市場(chǎng)化，就弱化甚至放棄對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、提振市場(chǎng)信心的應(yīng)有作為。所以，現(xiàn)在國(guó)家隊(duì)出手穩(wěn)定價(jià)值體系，是非常自然的；從一定角度說，說遲了一點(diǎn)也未嘗不可。 除了這次增持之外，國(guó)家隊(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)值體系的行動(dòng)還包括：二季度中央?yún)R金公司也增持了工行和中行的轉(zhuǎn)債；二季度大股東對(duì)四大行和交通銀行股份進(jìn)行了二級(jí)市場(chǎng)增持；5月份社?；鹦麻_賬戶16個(gè)。從證監(jiān)會(huì)方面來說，新股發(fā)審的節(jié)奏有所收緊，上周12家公司申請(qǐng)發(fā)行新股，獲批比例不到60%，整個(gè)7月份的獲批比例是73.91%。 截至上周，上證綜指的周K線已經(jīng)六連陰，市場(chǎng)何去何從非常關(guān)鍵。這個(gè)時(shí)候財(cái)政部、全國(guó)社保包括平安等機(jī)構(gòu)，承諾以高于二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格增持交通銀行的股票，并且還有3年的鎖定期，值得充分肯定。希望這種做法能夠發(fā)酵，進(jìn)而提振市場(chǎng)的信心。