每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 發(fā)自北京

“進(jìn)一步提高貨幣政策的有效性，有效解決信貸資金供求結(jié)構(gòu)性矛盾，切實(shí)強(qiáng)化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。”這是中國(guó)人民銀行在8月2日下午發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中,對(duì)未來(lái)貨幣政策方向的表述。

金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)并非一句口號(hào)。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，6月非金融企業(yè)及其他部門(mén)貸款加權(quán)平均利率為7.06%，比3月和年初分別下降0.56個(gè)和0.95個(gè)百分點(diǎn)。

很顯然，上半年以來(lái)中國(guó)人民銀行屢次下調(diào)準(zhǔn)備金率和利率水平，在為金融機(jī)構(gòu)松綁的同時(shí)，也為企業(yè)降低了融資成本。

但二季度我國(guó)GDP增速僅為7.6%，穩(wěn)增長(zhǎng)亦被央行“放在更加重要的位置”。

政策更多操作空間和彈性

據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，到2012年6月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為92.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.6%。人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)16.0%，比年初增加4.86萬(wàn)億元，同比多增6833億元。上半年社會(huì)融資規(guī)模為7.78萬(wàn)億元。

中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，如全年信貸投放目標(biāo)為8萬(wàn)億，上半年投放4.86萬(wàn)億基本合適，并預(yù)期全年信貸投放總量或?qū)⒂兴黄疲?ldquo;政府對(duì)信貸投放仍謹(jǐn)慎，即保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正常需要而不是過(guò)度投放，全年或控制在8.5萬(wàn)億左右。”

種種跡象表明，為保持全年經(jīng)濟(jì)增速能維持在一定水平，政府的投資行為有所加速。5月，發(fā)改委對(duì)一些地方基建項(xiàng)目審批提速。7月25日，國(guó)務(wù)院通過(guò)了《關(guān)于大力實(shí)施促進(jìn)中部地區(qū)崛起戰(zhàn)略的若干意見(jiàn)》。近日，長(zhǎng)沙市宣布今年將啟動(dòng)195個(gè)大項(xiàng)目，總投資額達(dá)8290億元。

“盡管長(zhǎng)沙在政策中表明了當(dāng)?shù)卣拿鞔_意圖，但其拉動(dòng)增長(zhǎng)的效果還要取決于是否能順利獲得資金，及資金是否能順利到達(dá)項(xiàng)目上。”巴克萊資本這樣評(píng)價(jià)這一地方政府行為，并認(rèn)為“銀行貸款仍將是地方政府融資的重要渠道，信貸總額和信貸結(jié)構(gòu)仍舊是關(guān)鍵的風(fēng)向標(biāo)”。

但是，如有新一輪的經(jīng)濟(jì)刺激方案出臺(tái)，商業(yè)銀行或?qū)?huì)保持比2009年的那一輪投資計(jì)劃中更為謹(jǐn)慎的態(tài)度。一位股份制銀行公司業(yè)務(wù)高層告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，前幾年監(jiān)管層對(duì)地方政府融資平臺(tái)的從鼓勵(lì)到嚴(yán)查的反復(fù)態(tài)度，令銀行感到更獨(dú)立管理其資產(chǎn)負(fù)債表的重要性，而非盲從政策需要。

或許，正是考慮到金融機(jī)構(gòu)目前的頭寸實(shí)際并不緊張，且銀行對(duì)降低準(zhǔn)備金率帶來(lái)的信貸額度寬松也并不敏感，自7月以來(lái)的降準(zhǔn)預(yù)期遲遲沒(méi)有落地。

與此同時(shí)，影響中國(guó)人民銀行利用準(zhǔn)備金率工具來(lái)對(duì)沖的外匯占款增長(zhǎng)規(guī)?？s小，給了政策更多操作的空間和彈性。

中國(guó)人民銀行指出，“預(yù)計(jì)下半年跨境資金流動(dòng)有望保持基本平衡，無(wú)論凈流入還是凈流出，規(guī)模均不會(huì)太大，如無(wú)重大突發(fā)事件，中國(guó)出現(xiàn)資本流向逆轉(zhuǎn)的概率較低。”

“外匯占款現(xiàn)在低位增長(zhǎng)，很大一部分是由于企業(yè)不愿意持有人民幣，不去銀行換匯。”國(guó)開(kāi)證券宏觀分析師杜征征對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，結(jié)合近兩個(gè)月的貿(mào)易順差和FDI數(shù)據(jù)看，實(shí)際資金流出規(guī)?；虺龉俜綌?shù)據(jù)。

“雙率”市場(chǎng)化將繼續(xù)深入

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的7月份制造業(yè)PMI指數(shù)只有50.1，低于普遍預(yù)期。此外，市場(chǎng)對(duì)7月信貸增長(zhǎng)規(guī)模也維持在6000至7000億元左右的水平，較上月下降明顯。

中國(guó)人民銀行在報(bào)告中也指出，“應(yīng)當(dāng)看到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量已較為龐大，勞動(dòng)年齡人口增長(zhǎng)逐步放緩，資源環(huán)境約束漸趨增強(qiáng)，發(fā)展模式面臨調(diào)整和轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)水平可能會(huì)經(jīng)歷一個(gè)階段性放緩的過(guò)程。”

盡管如此，貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)帶來(lái)的積極影響仍受到市場(chǎng)期待。

中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司研究開(kāi)發(fā)部羅霄表示，盡管目前經(jīng)濟(jì)總體處于底部盤(pán)整階段，但預(yù)期在財(cái)政政策刺激和貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)幅度加大的共同作用下，三季度GDP同比增速有望弱勢(shì)回調(diào)。

央行表示，全國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的存款掛牌利率經(jīng)過(guò)初步定價(jià)、逐步調(diào)整，最后趨于穩(wěn)定，銀行間存款掛牌利率差異化定價(jià)特征逐漸顯現(xiàn)，并稱“有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)加快完善定價(jià)機(jī)制建設(shè)，提高自主定價(jià)能力，并開(kāi)展差異化競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)經(jīng)營(yíng)模式從同質(zhì)化向多元化轉(zhuǎn)型。”

而在匯率改革方面，中國(guó)人民銀行在報(bào)告中一如既往地表達(dá)了積極態(tài)度。自今年4月16日起，中國(guó)人民銀行將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之五擴(kuò)大至百分之一，將外匯指定銀行為客戶提供的人民幣對(duì)美元現(xiàn)匯買(mǎi)賣差價(jià)幅度由百分之一擴(kuò)大至百分之二。中國(guó)人民銀行在報(bào)告中表示，下一步將 “推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)供求對(duì)匯率的調(diào)節(jié)作用，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性。”

受貨幣實(shí)質(zhì)放松影響，截至6月末，全國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)（含外資）房地產(chǎn)貸款余額11.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.3%，增速比3月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年末低3.6個(gè)百分點(diǎn)，占各項(xiàng)貸款余額的19.5%。