當前，我國資本市場發(fā)展面臨一些暫時困難，投資信心受到較大抑制。我國股市現(xiàn)狀不僅與經濟基本面相背離，與我國的發(fā)展中大國地位不相符合，也與其他國家股市的表現(xiàn)相逆。為此，需要采取一些必要措施穩(wěn)定投資者預期，提振投資者信心。 第一，要繼續(xù)穩(wěn)定宏觀經濟預期，解決好速度和效益的平衡問題。 我國經濟形勢究竟如何，這并非一個單純的學術問題。無論對2008年四季度開始啟動的4萬億投資計劃，還是對國有控股企業(yè)和大型銀行的利潤情況，都一直有質疑的聲音。而有關中國經濟因投資拉動難以持續(xù)而無法繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，甚至將一路下滑的說法，也屢見不鮮。這些說法未必沒有丁點的道理，但其邏輯卻十分粗糙，結論也過于武斷。把實際情況告訴公眾，對一些似是而非的“街角評論”、“微博評論”予以澄清，十分必要。 7月31日舉行的中央政治局會議對當前經濟形勢給出判斷，認為“上半年經濟社會發(fā)展總的形勢是好的”，7.8%的增長速度符合預期，“經濟增速保持在預期范圍之內”。中央還認為，通過及時加強預調微調，5月份、6月份經濟增長已經呈現(xiàn)出緩中趨穩(wěn)態(tài)勢。 由中國物流與采購聯(lián)合會公布的7月PMI數(shù)據(jù)印證了中央的判斷。當月PMI為50.1%，較6月下降0.1個百分點。雖屬連續(xù)3個月下跌，但維持在擴張區(qū)間。一般來說，7月是制造業(yè)生產的淡季，PMI往年跌幅均值為1.1個百分點；而今年7月PMI僅下跌0.1個百分點，跌幅明顯縮小，可謂淡季不淡，顯示制造業(yè)擴張動力在“穩(wěn)增長”的政策推動下出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。 又比如備受關注的社保資金問題，有的研究機構曾渲染有巨大缺口，幾欲引起人心惶惶。但國家審計署8月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年,18項社會保障資金共計收入28,402.05億元,支出21,100.17億元,年末累計結余31,118.59億元，比2005年增長435.24%，并無支付之憂。 可以說，我國經濟面對復雜的內外形勢，應對起來確實困難重重，但我們不僅應對得了，而且取得了不小的成績。這也不斷檢驗和夯實了我們的體制優(yōu)勢。我們現(xiàn)在說形勢并未“明顯惡化”，不是自我安慰，而是基于扎扎實實的工作。我們過去沒有忽視，現(xiàn)在沒有忽視，今后也不會忽視本國經濟的弊端，會繼續(xù)用改革的辦法解決問題，會更加注重發(fā)展速度和效益的平衡問題。但我們同時要堅持走自己的道路，保持自己的優(yōu)勢，維護好改革發(fā)展的自信，不可自亂陣腳。 第二，要繼續(xù)穩(wěn)定政策預期，努力把政策的制定、執(zhí)行與公眾的預期統(tǒng)一起來。 中央反復強調，要保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，并針對實際情況做好預調、微調。這既是指財政、貨幣等宏觀政策的基調，也應當包含對經濟形勢的總體把握，對經濟增長所需政策手段和力度的把握。 最近有一種聲音，認為凱恩斯主義在中國被濫用了，今后應該徹底與之劃清界線。他們的具體建議是，政府不要再關注和引導投資，不要再出臺有關涉及投資的政策。對這種建議要警惕。中國作為“發(fā)展中國家”和“轉軌國家”，正在穩(wěn)步推進城市化進程，產業(yè)升級的任務很艱巨，政府對這一進程放任不管是不可思議的。 在全球范圍看，中國的發(fā)展有諸多與他國發(fā)展一樣的共性問題，也有很多與他國發(fā)展不一樣的個性問題。 筆者認為，沒有任何一個藥方可以拿到中國“一用就靈”，所以，把凱恩斯主義批得體無完膚，并不等于對中國經濟決策的幫助。我們的“主義”從來也不是依靠“移植凱恩斯主義”的。 在投資問題上，中央領導表示，“引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，優(yōu)化信貸結構”；“堅持把擴大消費需求作為調整結構的重要著力點，著力擴大有效投資”。筆者認為，“著力擴大有效投資”是畫龍點睛之筆，無論是信貸投資、民間直接投資，還是通過資本市場進行的投資，都應堅持效益標準。我們不能盲目地說投資多少合適，而是要看短中長效益如何。 關于房地產調控政策，中央也再次表示，“堅定不移地貫徹執(zhí)行房地產市場調控政策，堅決抑制投機投資性需求，切實防止房價反彈，增加普通商品房特別是中小套型住房供應，抓好保障性安居工程建設，滿足居民合理的自住性住房需求”。這一表述，進一步明確了抑制投機炒作，保障合理自住需求的總方針。筆者認為，房地產政策預期幾經夯實，應該越加穩(wěn)定了，即調控的目的、目標清晰，不是不要房地產，而是要健康穩(wěn)定的房地產。由此，所謂“更嚴厲”一類的情緒化提法就顯得十分蒼白。 在我國這樣一個人口眾多、各地區(qū)經濟發(fā)展不平衡的大國，如果政策搖擺多變、表述含混，則不利于穩(wěn)定公眾預期，會傷害改革進程。對這樣的情況，必須采取措施加以避免。 第三，要抓緊做幾件實事，穩(wěn)定資本市場預期。 自年初的全國金融工作會議提出“提振股市信心”之后，公眾期待很大。管理層也推出了諸如鼓勵上市公司分紅、完善退市制度、抑制新股發(fā)行價格、打擊內幕交易等措施，投資者總體上也是歡迎的。 但是，萬事皆可能有疏漏；如果不經過充分的調查研究，不加以反復的論證，有些疏漏還可能造成不必要的損失。比如國際板問題?？v觀國際政經形勢，設置國際板既不迫切不緊急，也不符合國際規(guī)范和市場化潮流?？芍^不得民心。 面對投資者和社會各界的期待，維護“三公”原則是天大的事。這既包括對規(guī)則的制定、執(zhí)行、監(jiān)督，也包括對市場的評價。身處新興加轉軌的市場，監(jiān)管層“對市場進行審慎評價”是躲不開的。所謂“不以指數(shù)論英雄”的說法毫無價值。 令人高興的是，7月31日，證監(jiān)會對股市持續(xù)低迷表態(tài)了，有關負責人說，“雖然說股市下跌從一定程度上反映了宏觀經濟增速放緩和企業(yè)盈利預期下降的趨勢，但有些反應過頭，在悲觀情緒的支配下，Ａ股市場存在恐慌性下跌”；“面對市場的大漲大跌，投資者應該保持清醒的認識，不要盲目跟風，以免造成巨額損失”。 隨后，證監(jiān)會有關部門負責人呼吁上市公司特別是“破凈”又有增長潛力的公司，有義務回購股票。8月2日，證監(jiān)會宣布再次大幅降低A股交易手續(xù)費、過戶費和期貨交易手續(xù)費，調整后的收費標準將從9月1日起實施。8月5日，證監(jiān)會就《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法》公開向社會征求意見，擬為上市公司員工持股計劃打開閘門。這些積極做法值得充分肯定，希望政策效應逐步發(fā)酵。 當前的中國股市，需要正面打氣，所謂“鉆石底不成立”、“指數(shù)沒有最低只有更低”、“創(chuàng)業(yè)板公司多數(shù)是包裝上市”、“中國上市公司喪失了成長性”等不負責任的說法，應當受到譴責。世界上很少有哪個國家對自己的資本市場可以如此貶損。 筆者呼吁，進一步加強對中國資本市場輿論的必要的引導，強化資本市場服務國家經濟、服務國家整體實力的社會共識。只有獲得了理性、自信的資本文化的支持，中國資本市場才有可能加快走向強大的步法。