銀證票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展正如一出戲劇，初生時(shí)被寄予厚望，而今卻陷入了價(jià)格戰(zhàn)的泥沼。

日前，證券時(shí)報(bào)記者獲悉，一度陷入“監(jiān)管叫停”傳聞之中的銀證票據(jù)業(yè)務(wù)仍然發(fā)展火爆，不過，該業(yè)務(wù)的通道費(fèi)率已經(jīng)降至了0.3%。，相較半年前的3%。，縮水了九成。

通道貶值帶來的效應(yīng)是，券商資管沖規(guī)模的熱情也在逐步下降，業(yè)務(wù)重心正逐步轉(zhuǎn)移。

未叫停銀證票據(jù)

此前，有多家媒體報(bào)道稱，監(jiān)管層緊急叫停銀證票據(jù)業(yè)務(wù)，其中，深圳證監(jiān)局暫停通過集合理財(cái)計(jì)劃等與銀行合作發(fā)行票據(jù)類、銀行信貸類資產(chǎn)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

但事實(shí)是監(jiān)管層并未采取類似行動(dòng)。就在7月份，宏源證券(000562)與招商銀行已完成了超過10億元的票據(jù)業(yè)務(wù)。

“我們只是進(jìn)行了摸底，并未叫停該項(xiàng)業(yè)務(wù)。”深圳證監(jiān)局相關(guān)人士表示。

據(jù)了解，監(jiān)管層擔(dān)憂銀證票據(jù)業(yè)務(wù)容易成為銀行信貸資金表內(nèi)轉(zhuǎn)表外的通道，由此產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。

資管擴(kuò)容利器

對(duì)于券商資管而言，銀證票據(jù)業(yè)務(wù)是一項(xiàng)雙贏的合作。其中，券商資管獲得資金管理規(guī)模的爆發(fā)式增長(zhǎng)，銀行則實(shí)現(xiàn)為客戶提供融資服務(wù)。

相較一年前的規(guī)模，借助銀證票據(jù)業(yè)務(wù)，券業(yè)資產(chǎn)管理總規(guī)模實(shí)現(xiàn)了翻一番的躍進(jìn)。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的上半年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，券業(yè)受托管理資金本金總額為4802.07億元。

其中，宏源證券表現(xiàn)突出，截至6月末，該公司受托管理資金本金規(guī)模為651.67億元，一舉超越國(guó)泰君安、中金公司、申銀萬(wàn)國(guó)、光大證券(601788)等老牌券商，僅次于中信證券(600030)，位居行業(yè)第二。

通道貶值之殤

據(jù)了解，銀證票據(jù)業(yè)務(wù)本質(zhì)上是一項(xiàng)通道業(yè)務(wù)，銀行將資金委托給券商，后者通過設(shè)立集合理財(cái)產(chǎn)品或定向計(jì)劃對(duì)接，再提供給融資客戶。

目前，票據(jù)業(yè)務(wù)主要集中于銀行承兌匯票(銀票)，和商票(商業(yè)承兌匯票)相比，銀票收益率更低，但勝在低風(fēng)險(xiǎn)，不過，這也使得這項(xiàng)通道業(yè)務(wù)陷入了價(jià)格戰(zhàn)的泥淖。

據(jù)介紹，在銀證合作中，銀行較為強(qiáng)勢(shì)，如果沒有合適的價(jià)格優(yōu)惠，券商將無法拿到票據(jù)。

“開始的通道費(fèi)是3%。左右，現(xiàn)在，行業(yè)費(fèi)率普遍降至0.5%。，甚至還有券商開出了0.3%。的低價(jià)，”中投證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)人士表示，“現(xiàn)在這項(xiàng)業(yè)務(wù)基本上無利可圖，而且浪費(fèi)了券商資管開發(fā)核心業(yè)務(wù)的時(shí)間和精力。”

此外，銀票收益率持續(xù)下降，半年期收益已跌到5%以下，導(dǎo)致此類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降，產(chǎn)品發(fā)售成為難題。

收入導(dǎo)向下難以為繼

規(guī)模增長(zhǎng)快速，但盈利微薄已成為銀證票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)寫照。

一個(gè)頗為尷尬的現(xiàn)實(shí)情況是，作為資金管理規(guī)模的行業(yè)亞軍，宏源證券上半年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入排名僅在15位。

據(jù)中證協(xié)公布的上半年券商受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入數(shù)據(jù)顯示，坐擁651.67億元管理資產(chǎn)的宏源證券上半年該項(xiàng)業(yè)務(wù)凈收入只有2207.26萬(wàn)元，資產(chǎn)收益率只有0.03%。

與此相對(duì)應(yīng)的是，規(guī)模排在宏源證券之后的華融證券（114.6億元）、東方證券資產(chǎn)管理（102.5億元）、中郵證券（97.1億元）、廣發(fā)證券(000776)（75.7億元）、東海證券（71.21億元）上半年受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入均超過宏源證券。其中，廣發(fā)證券凈收入高達(dá)5514.61萬(wàn)元，位居行業(yè)第三。

“以后協(xié)會(huì)都會(huì)重點(diǎn)考察凈收入排名，所以在收入導(dǎo)向的考核下，恐怕這項(xiàng)業(yè)務(wù)未來發(fā)展空間并不會(huì)很大。”東海證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)人士表示。

事實(shí)上，已有多家券商表示不會(huì)選擇做大該項(xiàng)業(yè)務(wù)。“券商資管還是應(yīng)該專注做強(qiáng)專業(yè)投資的業(yè)務(wù)。”東方證券資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理陳光明表示。