中國(guó)證監(jiān)會(huì)5日起就《上市公司員工持股計(jì)劃管理暫行辦法》向社會(huì)征求意見(jiàn)，這意味著上市公司員工持股計(jì)劃即將開(kāi)閘。分析人士認(rèn)為，此時(shí)推出這一政策釋放出明確的利好信號(hào)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看對(duì)提升上市公司治理水平至關(guān)重要。

釋放利好穩(wěn)定股價(jià)

根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的暫行辦法，將允許上市公司在遵循員工意愿的前提下把應(yīng)付員工的現(xiàn)金薪酬通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入本公司股票并長(zhǎng)期持有。這一政策由于會(huì)帶來(lái)二級(jí)市場(chǎng)資金的增加，穩(wěn)定上市公司股價(jià)，被視為監(jiān)管層的利好信號(hào)。

“在目前市場(chǎng)處于低迷期，推出該計(jì)劃恰逢其時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)較低，有效增加了優(yōu)質(zhì)股的需求，通過(guò)穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)股的股價(jià)，進(jìn)而達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)的目的，無(wú)疑是管理層在釋放利好。”英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為。

此前，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人曾明確表示，鼓勵(lì)股價(jià)跌破市凈率的上市公司回購(gòu)股票。而員工持股計(jì)劃的實(shí)施對(duì)于股價(jià)有著同樣的支撐作用，對(duì)于資本市場(chǎng)產(chǎn)生的積極作用十分明顯。

“通過(guò)公司員工對(duì)于公司股票的買(mǎi)賣(mài)行為，可以給資本市場(chǎng)投資者傳遞更加明確的公司經(jīng)營(yíng)狀況的信息，從而幫助投資者更好地作出投資決策。”中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍說(shuō)。

提升公司治理水平

實(shí)際上，除去最為直接的穩(wěn)定股價(jià)作用外，員工持股的意義更多在于提升公司治理水平。

據(jù)了解，員工持股在美國(guó)等成熟的資本市場(chǎng)非常普遍，特別是在計(jì)算機(jī)、信息技術(shù)等新興行業(yè)領(lǐng)域。“不應(yīng)把員工持股計(jì)劃的推出單純看作提振股市的辦法，而是作為提高上市公司質(zhì)量，完善公司治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展的基礎(chǔ)性制度安排。”證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

目前我國(guó)的上市公司也存在員工持股的情況，不過(guò)主要針對(duì)公司高管。證監(jiān)會(huì)提供的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)當(dāng)前共有285家上市公司推出過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，涉及37億股，平均約占公司總股本的3％，但這些股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃主要針對(duì)公司高管層，針對(duì)普通員工的持股計(jì)劃較為鮮見(jiàn)，只有少數(shù)銀行等上市公司對(duì)符合一定條件的職工推出過(guò)類(lèi)似的持股計(jì)劃，如建設(shè)銀行在2007年推出的“建行員工持股計(jì)劃”。

證監(jiān)會(huì)上述負(fù)責(zé)人說(shuō)，這一制度設(shè)計(jì)把公司利益和員工捆綁在一起，一定程度上改變了股東構(gòu)成，員工以股東身份參與公司日常管理，將促進(jìn)改善公司治理水平，有利于提高公司綜合實(shí)力。

需嚴(yán)防內(nèi)幕交易

在內(nèi)幕交易高發(fā)的A股市場(chǎng)，員工持股計(jì)劃的實(shí)施無(wú)疑面臨如何防止利益輸送和內(nèi)幕交易的問(wèn)題。

為此，證監(jiān)會(huì)規(guī)定，員工持股計(jì)劃采用選任獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)的管理方式，由當(dāng)事人選擇，將員工持股計(jì)劃委托給合格的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)管理。

“要監(jiān)管分散的員工個(gè)體存在很大的困難，而通過(guò)第三方機(jī)構(gòu)監(jiān)管來(lái)防止內(nèi)幕交易則要有效得多，還可以更好地保障員工的收益。”趙錫軍認(rèn)為。

盡管如此，員工持股計(jì)劃的內(nèi)幕交易隱患依然存在。如何保證第三方機(jī)構(gòu)的完全獨(dú)立性、使員工持股計(jì)劃不損害投資者利益，是對(duì)監(jiān)管水平的一個(gè)考驗(yàn)。

“員工持股計(jì)劃的實(shí)施、管理等各個(gè)環(huán)節(jié)，必須嚴(yán)厲禁止員工持股計(jì)劃利用任何內(nèi)幕消息進(jìn)行內(nèi)幕交易行為。”證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

他強(qiáng)調(diào)，公司實(shí)施員工持股計(jì)劃和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)管理員工持股計(jì)劃時(shí)，必須避開(kāi)公司股票價(jià)格的敏感期，全面加強(qiáng)內(nèi)幕信息管理，從源頭上防范任何人利用員工持股計(jì)劃從事內(nèi)幕交易。

此外，由于員工持股計(jì)劃是從二級(jí)市場(chǎng)直接買(mǎi)入股票，股票價(jià)格不存在折扣，這就更需要通過(guò)稅費(fèi)等優(yōu)惠措施的支持來(lái)激勵(lì)更多員工持股。

據(jù)悉，美國(guó)從上世紀(jì)70年代以來(lái)，相繼通過(guò)了一系列法案，為實(shí)行員工持股計(jì)劃的企業(yè)及有關(guān)各方面提供稅收優(yōu)惠，使員工持股制度漸漸成為占統(tǒng)治地位的一種現(xiàn)代企業(yè)組織形式。

對(duì)于相關(guān)稅費(fèi)優(yōu)惠措施，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，正在與有關(guān)部門(mén)積極溝通。