每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 羅慧    

每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 羅慧

來(lái)自8月3日的一份監(jiān)管文件，揭示了沃倫·巴菲特這位受人推崇投資家的最新交易，但結(jié)果令人困惑：由巴菲特一手創(chuàng)建的投資公司——伯克希爾哈撒韋，在二季度現(xiàn)金增至1年來(lái)最高水平，同時(shí)大幅度減持了消費(fèi)股。

寶潔、卡夫被減持嫌疑較大

一直以來(lái)，巴菲特都難以掩飾對(duì)優(yōu)質(zhì)消費(fèi)股的偏愛(ài)，從家用的飄柔洗發(fā)露、吉利或博朗刮胡刀，到街邊隨處可見(jiàn)的DQ冰淇淋店，都是巴菲特投資的。

然而，現(xiàn)在情況有了一些變化。

根據(jù)伯克希爾哈撒韋3日提交的監(jiān)管文件，第二季度中，其現(xiàn)金增長(zhǎng)7.5%至407億美元，為1年來(lái)最高水平；同時(shí)，削減了對(duì)消費(fèi)股的押注，其投資組合中消費(fèi)股成本從123億美元下降至98.4億美元 （約合降20%），并提高了對(duì)金融公司、商業(yè)、工業(yè)和其他類股票的投資。當(dāng)季，公司賣出30.1億美元的股票，買入18.5億美元股票，相當(dāng)于凈賣出11.6億美元股票。不過(guò)，監(jiān)管文件并沒(méi)有列出具體股票。

巴菲特公開(kāi)表示，之所以減持消費(fèi)股，是因?yàn)檫@些企業(yè)正面臨挑戰(zhàn)。

資料顯示，截至今年3月底，伯克希爾持有的前三大重倉(cāng)股（按持有量）依次是富國(guó)銀行（3.94億股）、可口可樂(lè)（2億股）和美國(guó)運(yùn)通（1.52億股），寬泛意義上看，三家公司均屬于消費(fèi)股，但卻不太可能被拋售。相反，巴菲特持有的卡夫食品，卻有很大減持嫌疑。截至今年3月底，伯克希爾曾連續(xù)4個(gè)季度減持卡夫至7800萬(wàn)股，目前這一持有量也是伯克希爾自2009年投資該股以來(lái)最低水平。

類似的情況還發(fā)生在日用品巨頭寶潔身上。截至今年3月底，伯克希爾持倉(cāng)已降至7330萬(wàn)股，較1個(gè)季度前下降超過(guò)300萬(wàn)股，這也是自2010年3季度以來(lái)，巴菲特首次減持寶潔。

當(dāng)然，我們也有可能猜錯(cuò)減持對(duì)象。假設(shè)巴菲特二季度并未改變對(duì)寶潔和卡夫的持倉(cāng)，結(jié)果又會(huì)怎樣？據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，在這種假設(shè)下 （截至上周五收盤），巴菲特會(huì)從卡夫身上賺到125萬(wàn)美元，但會(huì)在寶潔上虧掉650萬(wàn)美元。

或?yàn)橄乱还P并購(gòu)準(zhǔn)備

我們尚不清楚的是：巴菲特為何選擇持有現(xiàn)金、減持消費(fèi)股？難道他不看好全球經(jīng)濟(jì)？

事實(shí)上，減持很可能源于個(gè)股的一些“瑕疵”。比如強(qiáng)生，因阿肯色州的陪審團(tuán)發(fā)現(xiàn)其誤導(dǎo)了醫(yī)生和患者對(duì)抗精神病藥物利培酮的風(fēng)險(xiǎn)，在今年4月，該公司被勒令支付超過(guò)11億美元的罰款，同時(shí)公司也在召回人工髖關(guān)節(jié)植入物和非處方藥品；對(duì)于寶潔，巴菲特在5月曾表示，“由于消費(fèi)者紛紛選擇替代品，吉列剃須刀的制造商和汰漬洗衣粉已經(jīng)難以提高產(chǎn)品價(jià)格。”

而對(duì)于那些業(yè)績(jī)前景較好的公司，伯克希爾不僅沒(méi)有減持，反而還會(huì)增持。以沃爾瑪為例，盡管這家公司在今年4月被爆出因擴(kuò)張市場(chǎng)而賄賂墨西哥官員，導(dǎo)致其股價(jià)走低，但巴菲特仍在6月表示，當(dāng)沃爾瑪?shù)膬r(jià)格在58或59美元時(shí)，相比其他大型公司仍非常具有吸引力，并將增持沃爾瑪公司的股份。另外，作為可口可樂(lè)最大的控股股東，伯克希爾也不太可能減少對(duì)其持股。

作為一個(gè)職業(yè)投資人，需要最大效率利用任何一分閑錢，這也許可以解釋為何巴菲特會(huì)選擇增持現(xiàn)金。有海外分析人士就指出，巴菲特打算用這些現(xiàn)金來(lái)進(jìn)行收購(gòu)擴(kuò)張。自2011年收購(gòu)化學(xué)品生產(chǎn)商路博潤(rùn)后，就再?zèng)]有一筆交易超過(guò)10億美元。而現(xiàn)在增加的現(xiàn)金，將提高伯克希爾的收購(gòu)能力。

馬里蘭大學(xué)羅伯特·史密斯商學(xué)院的教授大衛(wèi)·卡斯則認(rèn)為，一些資金可能會(huì)分配給巴菲特兩年前聘請(qǐng)的前對(duì)沖基金經(jīng)理泰德·韋斯切勒和托德·康姆斯用以投資。而巴菲特上個(gè)月也表示，他的副手將管理40億美元的資金，但在今年年初，只有27.5億美元，也就是說(shuō)這些錢有可能進(jìn)入衍生品市場(chǎng)。