每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤

2011年，稀土板塊龍頭包鋼稀土業(yè)績飛速增長，令無數(shù)投資者為之瘋狂，不論是炒題材、炒增長還是炒分紅，其中都少不了包鋼稀土的身影。今年上半年，公司更是憑借一季度的業(yè)績高增長和高送轉(zhuǎn)題材，股價走勢復(fù)制了2011年上半年的輝煌，在6月1日創(chuàng)出47.2元（前復(fù)權(quán)）的歷史新高。

然而，股價雖然持續(xù)飆升，但公司卻未能續(xù)寫業(yè)績輝煌。8月18日，包鋼稀土（600111，收盤價37.00元）公布了2012年半年報，數(shù)據(jù)顯示，凈利潤同比下滑20.6%，公司跌下了業(yè)績持續(xù)暴增的神壇。而半年報顯示，二季度中有兩家基金都選擇了減持。

礦漿價格大幅上漲

雖然此前市場普遍預(yù)測今年稀土價格下跌較大，但包鋼稀土上半年經(jīng)營狀況還是有些出乎意料。

根據(jù)包鋼稀土中報顯示，其今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.97億元，同比增長5.3%，但實(shí)現(xiàn)凈利潤僅為15.7億元，同比減少20.6%。值得注意的是，單從二季度來看，包鋼稀土凈利潤環(huán)比減少69.95%，業(yè)績下滑幅度相當(dāng)明顯。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，包鋼稀土在營收略微增加的情況下，凈利潤出現(xiàn)下滑，這與其產(chǎn)品毛利率下滑有著密切聯(lián)系。數(shù)據(jù)顯示，去年，包鋼稀土的稀土原料產(chǎn)品和稀土功能材料的毛利率分別能達(dá)到77.16%和61.55%，而今年上半年，上述項目的毛利率分別降至53.89%和30.17%。細(xì)分來看，包鋼稀土主要產(chǎn)品稀土氧化物、稀土金屬以及磁性材料毛利率分別由去年的79.76%、71.34%、58.94%分別降至58.16%、43.63%以及31.97%。

那么，到底是什么原因?qū)е掳撓⊥林饕a(chǎn)品毛利率出現(xiàn)了不同程度的下滑呢？

國都證券分析認(rèn)為，由于包鋼稀土與包鋼集團(tuán)簽訂的稀土礦漿供應(yīng)合同已于去年到期，新供應(yīng)合同稀土礦漿價格將以市場均價為基礎(chǔ)，公司從包鋼集團(tuán)采購的強(qiáng)磁中礦、強(qiáng)磁尾礦和磁礦三種礦漿的不含稅價格將分別達(dá)到260元/噸、160元/噸和60元/噸，相對2011年提高約1200%；另外，由于今年包鋼集團(tuán)開始向公司轉(zhuǎn)收60元/噸的稀土資源稅，預(yù)計相對2011年將增加資源稅支出1.9億元，原材料購進(jìn)價格大幅上升，使得稀土金屬和稀土氧化物的生產(chǎn)成本提高幅度均超過150%。而上半年下游市場低迷，公司產(chǎn)品銷售價格有所下降，最終使得公司各類產(chǎn)品毛利率均出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。

易方達(dá)基金減持近150萬股

包鋼稀土不佳的業(yè)績以及上半年稀土行業(yè)景氣度下降，似乎讓不少機(jī)構(gòu)萌生退意，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》從公司半年報最新股東持股數(shù)和股東人數(shù)來看，大資金有明顯跑路跡象。

根據(jù)包鋼稀土半年報披露的前十大流通股東持股數(shù)據(jù)顯示，上證50交易型開放式指數(shù)基金和易方達(dá)50指數(shù)基金持股分別為1294.57萬股和1019.96萬股，考慮到公司5月實(shí)施了10轉(zhuǎn)10派3.5元的利潤分配方案，因此其送股前持股數(shù)應(yīng)為647.29萬股和509.98萬股，少于一季度兩者所持有的703.84萬股和659.20萬股。這說明二季度中，上述兩家基金均選擇減持包鋼稀土，且易方達(dá)50指數(shù)基金減持?jǐn)?shù)量近150萬股。

另外，記者還注意到，截至2012年一季度末，包鋼稀土股東總戶為22.32萬戶，而到半年報公布時，包鋼稀土股東總戶飆升至34.22萬戶，增加股東戶數(shù)11.9萬戶。分析人士認(rèn)為，基金公司減持以及股東戶數(shù)驟增，足以說明二季度機(jī)構(gòu)持有的包鋼稀土籌碼已經(jīng)分散至中小投資者手中。

機(jī)構(gòu)的行動似乎表明在未來一段時間都不看好包鋼稀土，而事實(shí)上，目前許多券商對公司乃至整個稀土行業(yè)都明顯看淡。

宏源證券認(rèn)為，由于前期上漲不理性以及目前需求不旺局面難以改變，稀土價格的持續(xù)下跌目前仍在繼續(xù)，8月中旬稀土鑭和鈰氧化物已經(jīng)降至6.85萬元/噸，鐠和釹的氧化物已降至41萬元～42萬/噸左右，較2011年均價大幅回落，且低于今年上半年的平均價格。因此判斷，下半年各種稀土氧化物均價難超上半年平均水平，包鋼稀土下半年盈利情況恐難好轉(zhuǎn)。

而國都證券同樣考慮到稀土產(chǎn)品價格將大幅下調(diào)以及包鋼稀土原料成本優(yōu)勢減弱等因素，將公司投資評級下調(diào)至“中性”。