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現(xiàn)金流下滑超425% 卡奴迪路中報高增長暗藏隱憂

2012-08-22 01:15:50

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭佩珊    

每經(jīng)記者 鄭佩珊

在服裝行業(yè)整體低迷之下,卻總有一兩匹“黑馬”讓人眼前一亮。繼搜于特(002503,收盤價25.30元)宣布中報業(yè)績增長超過46%之后,剛于今年2月份上市的卡奴迪路(002656,收盤價44.12元)在昨日同樣給出了一份令人驚喜的成績單。

不過,在這份高增長的成績單背后,卡奴迪路經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額的大幅下滑和應(yīng)收賬款的大幅增長讓這份成績單的“含金量”減色不小,公司下半年的業(yè)績存在不小的隱憂。

中報凈利增速超50%

昨日卡奴迪路公布的首份中報顯示,上半年公司營業(yè)收入為2.86億元,增速超過29.49%;利潤總額為1.03億元,相較于去年同期的6797萬元,同比增長超過52%;凈利潤為7692萬元,相較于去年同期的5072萬元,同比增長超過51.65%。

與卡奴迪路相比,同行業(yè)上市公司的業(yè)績則遜色很多。希努爾(002485,收盤價9.37元)預(yù)計上半年歸屬于股東的凈利潤為7191萬~8629萬元,同比增長0%~20%;森馬服飾(002563,收盤價22.69元)預(yù)計上半年歸屬于股東的凈利潤為2.4億~2.8億元,同比下降35%~45%;凱撒股份(002425,收盤價8.74元)上半年實現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤為3427萬元,同比增長不超過1%。

卡奴迪路業(yè)績高增長背后,是其上半年開店計劃快速推進,直營基礎(chǔ)穩(wěn)固。截至6月底,公司共計擁有門店364家,較去年底凈增46家,其中,直營和加盟分別凈增30家和16家,達到205家和159家的規(guī)模。業(yè)內(nèi)人士認為,預(yù)計公司全年新增120家的開店計劃實現(xiàn)的概率較大。

一名業(yè)內(nèi)人士向 《每日經(jīng)濟新聞》記者透露,卡奴迪路目前正處于起步期,擴張店面將對其業(yè)績有極為明顯的增加,同時,加大對加盟商的扶持力度也是其實現(xiàn)快速擴張最直接的辦法之一。

業(yè)績暗藏“水份”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,在卡奴迪路亮麗的業(yè)績背后卻存在隱憂。與高增長的業(yè)績形成鮮明對比的是,公司上半年末的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-5588萬元,與上年同期的1715萬元相比,下滑幅度超過425%。

同時,從卡奴迪路的《招股說明書》來看,其經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額此前一直保持了較為穩(wěn)定的狀態(tài),2009年末的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為4833萬元,2010年末為7625萬元,2011年末為1.09億元,相對應(yīng)的2009年的凈利潤為4014萬元、2010年為6520萬元、2011年為1.09億元。每一年的凈利潤額都與現(xiàn)金流凈額相差不大。而這一切在上市后突然發(fā)生了180度的轉(zhuǎn)變,這又是什么原因呢?

卡奴迪路證代在接受記者采訪時表示,一方面由于直營店的數(shù)量不斷增加,另一方面票據(jù)使用減少以及對于加盟商的扶持力度增加導(dǎo)致了現(xiàn)金流的吃緊。也正基于此,卡奴迪路截至上半年末的應(yīng)收賬款激增到7993萬元,而去年年底是4460萬元,增長了3533萬元。

一位不愿具名的市場人士對記者分析,經(jīng)營性現(xiàn)金流遠遠低于凈利潤而且為負,意味著上市公司業(yè)績增長可能存在“虛增”的成分,而且極可能出現(xiàn)業(yè)績下滑甚至虧損的情況,值得警惕。

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