項崢

近日，據(jù)媒體報道，開放10萬多億銀行理財資金進入交易所市場獲得實質進展。

日前，中國證券登記結算有限責任公司有關負責人表示，關于銀行理財產(chǎn)品開立證券賬戶從事股票和債券交易，證監(jiān)會和銀監(jiān)會正積極研究，穩(wěn)步推進。

如果近期10萬多億元銀行理財資金入市抄底，這對當前中國萎靡不振的股市是一個超級大利好。

不過，考慮到銀行理財資金的風險偏好、替代性金融產(chǎn)品較多以及宏觀經(jīng)濟面臨的種種困難，即使銀行理財資金可以入市，規(guī)模也極為有限，提振股市的作用不宜高估。

通常，銀行理財資金多具有風險回避或風險中立等特點，在承擔較低風險的情況下，追求收益與風險的基本平衡。因此，理財產(chǎn)品掛鉤標的多為貨幣市場或債券市場投資工具。為逃避信貸規(guī)模管控，以信托貸款為主要特征的銀信合作理財產(chǎn)品也曾一度興起，成為主流產(chǎn)品。

但是，值得注意的是，無論是以貸款為標的，還是以貨幣市場或債券市場投資工具為標的，都屬于低風險的金融工具，且商業(yè)銀行在信貸領域、貨幣市場交易和債券市場投資中具有專業(yè)經(jīng)驗和管理技能，相對其他金融機構更能控制好風險與收益。與此相適應，保本型理財產(chǎn)品成為銀行招攬理財資金的重要利器。部分非保本型理財產(chǎn)品，對外宣稱可能具有投資風險，實質也屬于保本型理財產(chǎn)品。

可以預計，在理財產(chǎn)品市場激烈競爭的情況下，沒有一家銀行愿意看到自己經(jīng)手的理財產(chǎn)品出現(xiàn)虧損或收益率未達到預期收益率而被媒體或市場廣泛關注。

此外，通過專業(yè)機構投資股票的替代性金融產(chǎn)品也較多。目前，除公募基金之外，還可以選擇證券公司的委托理財產(chǎn)品、信托公司的信托計劃以及私募機構發(fā)行的產(chǎn)品等。這些機構與商業(yè)銀行相比，具有較為成熟的分析、交易等技術優(yōu)勢，更能敏銳地把握股票市場波動中的盈利機會。商業(yè)銀行層級結構復雜，決策鏈條較長，并不具備相對于非銀行金融機構的投資優(yōu)勢。

與此同時，宏觀經(jīng)濟的困難局面仍將持續(xù)。俗話說，股市是國民經(jīng)濟的晴雨表。外部環(huán)境沒有好轉，內(nèi)部需求增長乏力，我國經(jīng)濟困難的局面仍將持續(xù)一段時間。

據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心最新發(fā)布的8月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為49.2%，這是自去年11月以來首次跌破50%的榮枯線，顯示當前制造業(yè)處于收縮狀態(tài)，經(jīng)濟仍在下行過程中。而從反映中小型制造業(yè)企業(yè)的匯豐PMI指數(shù)看，8月份新出口訂單指數(shù)降至44.7，為2009年3月以來41個月的低點。若宏觀經(jīng)濟沒有好轉跡象，很難指望A股市場馬上出現(xiàn)連續(xù)上漲行情。

不僅如此，銀行理財資金入市還涉及到金融消費者權益保護，宏觀金融總量統(tǒng)計以及監(jiān)管分工，對金融市場的影響也較為深遠。此外，銀行理財資金入市，對當前金融機構月末、季末存款沖時點的影響較大。銀行理財資金若入市，則屬于非保本型理財產(chǎn)品，不在存款范疇內(nèi)統(tǒng)計，對存款市場的競爭影響較大。