部分機(jī)構(gòu)樂觀看待QE3 游資大戶積極參與有色行情

9月12日至13日美聯(lián)儲(chǔ)將召開為期兩天的貨幣政策會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)將推出新一輪寬松措施預(yù)期較強(qiáng)，部分機(jī)構(gòu)較為樂觀看待QE3。而部分營(yíng)業(yè)部的游資大戶也表示，昨日積極買入有色金屬相關(guān)板塊，靜待QE3最終結(jié)果。

QE3推出預(yù)期較強(qiáng)

“個(gè)人認(rèn)為，QE3 推出將是大概率事件，市場(chǎng)一致預(yù)期也比較強(qiáng)烈。”深圳一家大型券商營(yíng)業(yè)部大戶向記者表示，從目前情況看，比較傾向于QE3推出是大概率事件。他也認(rèn)為，即使最終沒有推出，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況，將使得QE3推出的預(yù)期在一段時(shí)間內(nèi)一直存在。

為期兩天的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議，將于北京時(shí)間周五00:30公布貨幣政策決議及聲明，伯南克將于02:15召開記者會(huì)。部分機(jī)構(gòu)比較樂觀，瑞銀證券認(rèn)為，鑒于疲弱的8月份就業(yè)和增長(zhǎng)數(shù)據(jù)、低迷的核心通脹率，瑞銀美國(guó)宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在9月12-13日的FOMC會(huì)議上推出QE3。西南證券(600369)(600369)指出，在近期推出QE3推出是比較好的選擇。雖然美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立于政府，但是美國(guó)政府選舉和財(cái)政懸崖，仍然為美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施新一輪貨幣寬松提供了重要的時(shí)間窗口?？紤]到政策的時(shí)間效應(yīng)和市場(chǎng)反應(yīng)，新一輪QE的推出時(shí)刻迫在眉睫。

有色金屬板塊具備參與價(jià)值

前述營(yíng)業(yè)部大戶表示，基于QE3推出大概率的判斷，自己積極參與有色金屬的反彈。從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，由于有色金屬?gòu)椥暂^大，一旦在市場(chǎng)政策轉(zhuǎn)向后參與，基本上已經(jīng)反彈了一大段。因此，對(duì)有色金屬的投資，采取左側(cè)買入會(huì)享受更多的漲幅。在當(dāng)前外圍可能向好，內(nèi)部政策可能會(huì)持續(xù)的情況下，有色金屬不失為一個(gè)比較好的參與對(duì)象。

而部分機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，通過(guò)分析美聯(lián)儲(chǔ)兩次QE政策的規(guī)模、實(shí)施背景以及資產(chǎn)負(fù)債表，歷史有可能繼續(xù)重演，這是個(gè)有色行業(yè)全面上漲的行情，行情持續(xù)的時(shí)間依賴于后續(xù)經(jīng)濟(jì)能否在政策刺激和市場(chǎng)情緒緩和之際成功觸底，同時(shí)歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)程度以及美聯(lián)儲(chǔ)QE3重啟的時(shí)間。

較為謹(jǐn)慎的分析師則表示，來(lái)看有色金屬板塊這一波普漲行情屬于金屬屬性回歸，但未來(lái)反彈力度或?qū)⒂邢?。渤海證券有色金屬分析師任憲功分析認(rèn)為，全球制造業(yè)的疲軟導(dǎo)致金屬需求依舊疲弱，歐洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍處低迷，國(guó)內(nèi)此輪刺激經(jīng)濟(jì)政策的規(guī)模也遠(yuǎn)在2009年“四萬(wàn)億”之下，且此輪重點(diǎn)投資于城市軌道交通、公路、港口和航道等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，一般投資周期較長(zhǎng)，短期內(nèi)對(duì)需求的實(shí)質(zhì)性拉動(dòng)作用有限，建議關(guān)注金融屬性最強(qiáng)的黃金板塊和受益于國(guó)家政策和宏利支持的金屬新材料板塊。

QE3預(yù)期愈演愈烈 美歐央行爭(zhēng)相“開閘放水”

QE3（第三輪量化寬松貨幣政策）從未如此接近。

伴隨著市場(chǎng)對(duì)于QE3即將出臺(tái)的高漲預(yù)期，美元指數(shù)周二跌破80整數(shù)關(guān)，至4個(gè)月來(lái)新低，美國(guó)股市、黃金、原油等資產(chǎn)則連續(xù)上漲并創(chuàng)出數(shù)月乃至數(shù)年來(lái)新高。不少機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，在北京時(shí)間周五凌晨結(jié)束的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)可能出臺(tái)規(guī)模至少數(shù)千億美元的新一輪資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃。

此舉可能掀起美歐新一輪量化寬松浪潮，上周，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉?jiǎng)倓偼嘎读诵碌臒o(wú)上限購(gòu)債方案。但從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，外界并不認(rèn)為QE3會(huì)對(duì)提振美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)起到太明顯的作用，而其潛在的“副作用”不得不防。

市場(chǎng)提前消化利好

從股市、國(guó)債以及通脹保值債券的走勢(shì)已能看出端倪。美國(guó)10年期損益平衡通脹率自7月底以來(lái)持續(xù)上升，表明投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將向市場(chǎng)注入大量廉價(jià)資金刺激經(jīng)濟(jì)

對(duì)QE3最敏感的當(dāng)屬美元。

上周五發(fā)布的美國(guó)8月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告意外弱于預(yù)期，成為激發(fā)新一輪QE3預(yù)期的直接導(dǎo)火索。當(dāng)天，美元指數(shù)應(yīng)聲重挫超過(guò)1%，達(dá)到近四個(gè)月低點(diǎn)。隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)即將啟動(dòng)QE3的預(yù)期繼續(xù)升溫，本周二美元再度大幅下挫，美元指數(shù)周二跌破80整數(shù)關(guān)口。截至北京時(shí)間12日18時(shí)30分，美元指數(shù)報(bào)79.55。

與此相應(yīng)，股票和大宗商品市場(chǎng)則連續(xù)走高。美股道指繼上周五暴漲1.9%之后，本周繼續(xù)走高，并在周二刷新了自2007年12月以來(lái)的收盤高點(diǎn)。黃金、白銀達(dá)到半年高點(diǎn)，倫銅則創(chuàng)下四個(gè)月新高。原油期貨也來(lái)到97美元附近的相對(duì)高位。

分析人士注意到，考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨歐債危機(jī)、“財(cái)政懸崖”等諸多不確定性，金融市場(chǎng)其實(shí)早就已開始消化QE3的因素。自7月下旬以來(lái)，美元指數(shù)累計(jì)下跌超過(guò)5%。

美國(guó)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家早在一個(gè)月前就指出，市場(chǎng)有80%的可能性已經(jīng)消化了QE3預(yù)期，這可以從股市、國(guó)債以及通脹保值債券的走勢(shì)看出端倪。美國(guó)10年期損益平衡通脹率自7月底以來(lái)持續(xù)上升，表明投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將向市場(chǎng)注入大量廉價(jià)資金刺激經(jīng)濟(jì)，從而引發(fā)通脹率上升。

QE3從未如此接近

巴克萊資本的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，鑒于最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能在12日至13日的會(huì)議上宣布新一輪資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃

不僅是投資人，分析師、研究機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家們近期也紛紛改口，稱QE3最早可能在本周出爐。彭博資訊周三發(fā)布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，近三分之二的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在13日宣布QE3。

巴克萊資本的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，鑒于最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能在12日至13日的會(huì)議上宣布新一輪資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃，即QE3；另外，美聯(lián)儲(chǔ)還可能宣布再延長(zhǎng)零利率的實(shí)施期限一年，至2015年底。

以迪恩·馬基為首的巴克萊經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不斷延長(zhǎng)超低利率的實(shí)施期限，盡管可能給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一些積極作用，但其正面影響正在被日益悲觀的官方經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)所抵消。

瑞銀的美國(guó)宏觀研究團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，就業(yè)和通脹雙雙低迷，將促使美聯(lián)儲(chǔ)在13日的會(huì)議上推出QE3，規(guī)模至少為5000億美元，期限可能為6個(gè)月，購(gòu)買的標(biāo)的可能集中于美國(guó)國(guó)債。

在QE3的具體形式上，外界的看法仍存在爭(zhēng)議。巴克萊認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能采取一種“開放式”的資產(chǎn)收購(gòu)，并不設(shè)定總的規(guī)模上限。美聯(lián)儲(chǔ)前兩輪QE的總規(guī)模達(dá)到2.3萬(wàn)億美元。

ING銀行亞洲研究主管蒂姆·康頓認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)如果宣布不設(shè)上限的新一輪QE將是一大創(chuàng)舉，可能一舉“改變整個(gè)游戲的規(guī)則”。

美歐放水 全球戒備

QE3可能誘發(fā)原油等原材料價(jià)格上漲，可能給一些國(guó)家?guī)?lái)麻煩。輸入型通脹也是另一個(gè)潛在的擔(dān)憂

一些人認(rèn)為，為了規(guī)避大選前的政治嫌疑，美聯(lián)儲(chǔ)可能不愿輕易推出QE3。但從業(yè)界的多數(shù)觀點(diǎn)看，年內(nèi)出臺(tái)QE3的概率已顯著增加。

“末日博士”魯比尼認(rèn)為，如果不能解決“財(cái)政懸崖”問題，美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年可能陷入停滯。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)可能在年底前推出QE3。

很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家也指出，從以往經(jīng)驗(yàn)看，QE對(duì)于提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的作用并不明顯。美國(guó)智庫(kù)IHS環(huán)球透視預(yù)測(cè)，如果美聯(lián)儲(chǔ)再祭出規(guī)模6000億美元的資產(chǎn)收購(gòu)行動(dòng)，那么可能僅僅會(huì)給明年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)0.1至0.4個(gè)百分點(diǎn)。

“我并不確定在當(dāng)下推出更多QE是否明智。”高盛資產(chǎn)管理公司主席吉姆·奧尼爾告訴記者。曾任高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的奧尼爾表示，眼下美國(guó)經(jīng)濟(jì)中與消費(fèi)者相關(guān)行業(yè)的表現(xiàn)還算可以；另一方面，如果QE3啟動(dòng)并推高大宗商品價(jià)格，對(duì)消費(fèi)者并非什么好消息。“眼下最需要做的是提振企業(yè)的信心，但QE3在這方面并不能有太大作為。”

與此同時(shí)，新一輪大規(guī)模量化寬松對(duì)其他國(guó)家的影響卻不容忽視。ING銀行的康頓認(rèn)為，如果QE3能提振美國(guó)的消費(fèi)開支和整體經(jīng)濟(jì)，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)都是“非常正面”的消息，也包括中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體。但QE3也會(huì)給美國(guó)以外的國(guó)家?guī)?lái)資本流入和貨幣升值的壓力。另外，QE3可能誘發(fā)原油等原材料價(jià)格上漲，可能給一些國(guó)家?guī)?lái)麻煩，輸入型通脹也是另一個(gè)潛在的擔(dān)憂。

中金的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在最新報(bào)告中指出，QE3整體上對(duì)中國(guó)利大于弊。一方面，QE3即便不會(huì)極大提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，至少也會(huì)有助于穩(wěn)定美國(guó)的需求，有利于穩(wěn)定中國(guó)的出口；其次，當(dāng)前如果出臺(tái)QE3，對(duì)中國(guó)通脹壓力的影響將顯著小于前兩次，因?yàn)镼E2出臺(tái)時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然較快，國(guó)內(nèi)投資增速處于高峰期，通脹壓力處于上升階段。

QE3能否再擺一桌資產(chǎn)盛宴

盡管出臺(tái)QE的初衷是為了刺激經(jīng)濟(jì)，但在很多人看來(lái)，金融市場(chǎng)才是QE的最直接受益者。QE1和QE2如此，QE3的出臺(tái)，會(huì)不會(huì)同樣成就一桌資產(chǎn)盛宴？

一般而言，美聯(lián)儲(chǔ)大舉收購(gòu)資產(chǎn)，相當(dāng)于向經(jīng)濟(jì)和金融體系釋放更多的流動(dòng)性，這會(huì)推高各類資產(chǎn)的價(jià)格。

ING銀行董事總經(jīng)理、亞洲研究主管蒂姆·康頓表示，該行預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在本周“做些什么”。他表示，總體來(lái)看，如果美國(guó)宣布QE3，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)應(yīng)該是好消息，包括股票、大宗商品等。

兩年前的8月，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在杰克遜霍爾央行年會(huì)上首次發(fā)出QE2信號(hào)后，美國(guó)股市和大宗商品上演了一輪持續(xù)半年多的牛市。從2010年8月底到2011年4月底，國(guó)際油價(jià)漲了近50%，而美股道指同期漲了28%，金價(jià)也漲了25%。

中金的分析師指出，從前兩輪QE的經(jīng)驗(yàn)看，資金有三個(gè)大的流向——美國(guó)股票和公司債、新興市場(chǎng)以及大宗商品。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)購(gòu)買國(guó)債等相對(duì)安全資產(chǎn)，壓低債券收益率，國(guó)債收益率的下降會(huì)激發(fā)投資者把一部分的資產(chǎn)轉(zhuǎn)到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)，比如美股和公司債市場(chǎng)，從而支持這些資產(chǎn)的價(jià)格。總體來(lái)說(shuō)，QE期間風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格有上行的趨勢(shì)。

但在眼下，業(yè)界似乎并不看好金融市場(chǎng)能在QE3的推動(dòng)下，重演前兩輪QE時(shí)的盛況?？殿D表示，美聯(lián)儲(chǔ)的最新舉措，可能不會(huì)再像QE1和QE2那樣帶來(lái)市場(chǎng)的又一輪暴漲。

相比兩年前，投資人面臨的局面更加復(fù)雜。一方面，不僅是美國(guó)和歐元區(qū)，全球其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)似乎也不穩(wěn)定；另一方面，股票、大宗商品等資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)到了階段新高，后續(xù)上漲的空間可能受到限制。

花旗駐紐約的策略師安德森表示，2010年下半年美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)QE2時(shí)，市場(chǎng)的狀況非常低迷，不安情緒彌漫。在這種情況下，QE2的出臺(tái)有效扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)的走勢(shì)。但在眼下，股票和大宗商品等資產(chǎn)已在緊張不安的氛圍中不斷走高。

比如，自6月底的前低點(diǎn)算起，國(guó)際油價(jià)已累計(jì)漲了22%左右，逼近100美元關(guān)口。美元指數(shù)自7月底以來(lái)則已累計(jì)跌逾5%，跌破80，創(chuàng)出四個(gè)月新低。國(guó)際金價(jià)自7月底的前低點(diǎn)也已反彈了超過(guò)10%，創(chuàng)半年來(lái)高點(diǎn)。而在股市，美股道指自5月底以來(lái)漲了10%，指數(shù)來(lái)到2007年12月以來(lái)的高點(diǎn)。

相比之下，在伯南克2010年8月底首度發(fā)出QE2信號(hào)之時(shí)，美國(guó)股市正值階段低點(diǎn)，道指從2010年4月底的前高點(diǎn)下跌了超過(guò)10%，油價(jià)也回落了近20%，從87美元跌至70美元。

還有一種可能就是，美聯(lián)儲(chǔ)本周的決定可能不及市場(chǎng)的預(yù)期。美國(guó)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，盡管他們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在9月推出QE3，但市場(chǎng)預(yù)期不斷升溫也會(huì)帶來(lái)另一大風(fēng)險(xiǎn)，即美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)令市場(chǎng)失望。果真如此，股票和大宗商品等資產(chǎn)將承壓，美元將上漲。