2012-09-14 01:01:35
每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 毛晉楠
每經(jīng)記者 毛晉楠
距離上一次再融資尚不足2年時(shí)間,國內(nèi)啤酒行業(yè)老三燕京啤酒(000729,收盤價(jià)5.78元),又拋出一份再融資計(jì)劃。
燕京啤酒本次擬實(shí)施的公開發(fā)行A股股票方案,發(fā)行股數(shù)不超過5.2億股,募集資金總額不超過26.2億元人民幣(未扣除發(fā)行費(fèi)用),募集資金額度約為上次的2.3倍。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn),燕京啤酒2010年融資11.3億元投入的五大項(xiàng)目,目前均已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài),但這些項(xiàng)目卻未能給燕京啤酒帶來實(shí)質(zhì)性的盈利增長(zhǎng),因?yàn)槲宕箜?xiàng)目中有3個(gè)未能達(dá)到預(yù)計(jì)效益。
可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目承諾業(yè)績(jī)未完成
2010年10月,燕京啤酒通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券,募集11.3億元資金,投入五大項(xiàng)目,以增加產(chǎn)能。
除了年產(chǎn)10萬千升純生啤酒技術(shù)改造項(xiàng)目在2011年一季度達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài),其余四大項(xiàng)目均在2010年底達(dá)到可使用狀態(tài),所以這4個(gè)項(xiàng)目均能在2011年完成滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn),并給上市公司帶來新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。然而,這4個(gè)項(xiàng)目中,卻有3個(gè)項(xiàng)目的年預(yù)期收益,未符合公司在融資時(shí)許下的項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后的盈利承諾。
第一項(xiàng)未滿足承諾的是對(duì)廣東燕京啤酒有限公司增資用于其年產(chǎn)15萬千升啤酒三期工程,承諾的效益為項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年新增利潤(rùn)總額3268.17萬元,但2011年度其實(shí)際新增利潤(rùn)總額僅為2131.97萬元,較當(dāng)初承諾少了1136.2萬元。
第二項(xiàng)未滿足承諾的是合資設(shè)立北京燕京啤酒(晉中)有限公司,用于其年產(chǎn)20萬千升啤酒一期10萬千升工程,承諾的收益為項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,年新增利潤(rùn)總額2130.74萬元,2011年度該公司實(shí)際利潤(rùn)總額-1523.14萬元,較承諾的年新增利潤(rùn)總額少了3653.88萬元。
第三項(xiàng)未滿足承諾的是設(shè)立燕京啤酒(昆明)有限公司,用于其年產(chǎn)40萬千升啤酒一期20萬千升工程,承諾的收益為項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,年新增利潤(rùn)總額2756.29萬元,2011年度該項(xiàng)目實(shí)際利潤(rùn)總額-2658.71萬元,較承諾的年新增利潤(rùn)總額減少了5415萬元。
相比當(dāng)初承諾的金額,這三大項(xiàng)目合計(jì)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)少了10205.08萬元。
完成承諾的兩大項(xiàng)目分別是北京燕京啤酒年產(chǎn)10萬千升純生啤酒技術(shù)改造項(xiàng)目,以及對(duì)江西燕京啤酒有限責(zé)任公司增資用于其擴(kuò)建工程,兩個(gè)項(xiàng)目2011年分別實(shí)現(xiàn)新增利潤(rùn)總額10979.38萬元和1285.47萬元,分別較承諾的2195.71萬元和1048.68萬元多出8783.67萬元和236.79萬元。這也意味著,兩大項(xiàng)目合計(jì)超出承諾的金額,未能抵扣掉前述三大項(xiàng)目合計(jì)減少的金額,整體來看,也意味著燕京啤酒未能完成前一次融資時(shí)給出的年新增利潤(rùn)的承諾。
昨日,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》致電燕京啤酒,公司方面卻并不愿意就未完成承諾一事進(jìn)行回復(fù)。
盈利未獲實(shí)質(zhì)提升
作為中國啤酒行業(yè)的老三,燕京啤酒雖然也在努力實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張,但是從實(shí)際的效果來看并不理想,公司營業(yè)收入和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)均十分緩慢。
自2008年以來,燕京啤酒就處于持續(xù)的低速增長(zhǎng)狀態(tài)中,從營業(yè)收入的同比增長(zhǎng)率來看,2008年為8.72%,2009年為15.08%,2010年為8.52%,2011年為17.85%,2012年上半年為9.31%。
燕京啤酒可轉(zhuǎn)換債券募集資金投向的五大項(xiàng)目,相繼在2010年和2011年第一季度達(dá)產(chǎn),推動(dòng)了2011年?duì)I業(yè)收入的增長(zhǎng),這也意味著,如果沒有五大新增項(xiàng)目,那么2011年公司啤酒主業(yè)將比較難看。
從凈利潤(rùn)(扣除非經(jīng)常性損益)的同比增速來看,除了2009年出現(xiàn)過一次大幅增長(zhǎng)(達(dá)到63.28%)外,2010年增速大幅下滑至21.65%,2011年的凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),全年為-9.39%,2012年中期略微回升到正值以上,為2.66%。
這也進(jìn)一步說明,燕京啤酒在完成再融資的項(xiàng)目投入后,并未給公司的整體業(yè)績(jī)帶來實(shí)質(zhì)性提升。
投資者也選擇了用腳投票。2010年創(chuàng)出階段性高點(diǎn)后,燕京啤酒的股價(jià)開始大幅度回調(diào),雖然公司在今年進(jìn)行了 “10送10”的利潤(rùn)分配,但是仍擋不住股價(jià)的一路下跌,按照復(fù)權(quán)價(jià)格計(jì)算,如今的股價(jià)已經(jīng)較2010年的高點(diǎn)下跌過半。
再融資前景存疑
今年年初,燕京啤酒曾加入爭(zhēng)奪金威的大戰(zhàn)中,但最終未能與金威在價(jià)格上達(dá)成一致,失去納入金威120萬噸產(chǎn)能的機(jī)會(huì);但若要完成2015年啤酒產(chǎn)銷量800萬噸這一目標(biāo),燕京啤酒未來還要通過收購或新建產(chǎn)能才能達(dá)到。
在這一背景下,又一個(gè)再融資計(jì)劃被拋出。本次公開增發(fā)方案中,燕京啤酒擬募集資金不超過26.2億元,將投入十一大項(xiàng)目,合計(jì)新增產(chǎn)能100萬噸,加強(qiáng)燕京啤酒在全國的戰(zhàn)略布局。
燕京啤酒此次增發(fā),擬對(duì)四川、廣東、新疆等8個(gè)區(qū)域市場(chǎng)的燕京啤酒子公司進(jìn)行增資,其中對(duì)四川燕京啤酒有限公司增資2.8億元,對(duì)新疆燕京啤酒有限公司增資4.54億元。除此之外,此次增發(fā)燕京啤酒還將投資2.97億元合資設(shè)立河北燕京玻璃制品有限公司,出資2.27億元收購燕京啤酒(曲阜三孔)有限責(zé)任公司100%股權(quán)以及出資1.56億元收購北京雙燕商標(biāo)彩印有限公司100%股權(quán)。
雖然本次燕京啤酒擴(kuò)張的版圖,大都是公司較為強(qiáng)勢(shì)的區(qū)域,但有了上一次募集資金投資未達(dá)預(yù)期效益的前車之鑒,也讓資本市場(chǎng)對(duì)于公司本次募集資金的前景產(chǎn)生了懷疑。
日信證券就指出,啤酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,燕京啤酒短期業(yè)績(jī)?nèi)暂^為平淡,增發(fā)的攤薄效應(yīng)不可避免,短期股價(jià)有壓力。未來啤酒行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)依然值得關(guān)注,包括經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行和氣候不佳等原因?qū)е缕【菩枨笤鲩L(zhǎng)疲軟,大麥、人工等成本大幅上升吞噬企業(yè)盈利能力,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致市場(chǎng)份額萎縮,費(fèi)用超出預(yù)期。
有私募人士就表示,燕京啤酒作為行業(yè)老三,經(jīng)營壓力較大,能否頂?shù)米⊙┗ê颓嗥〉膰?,依然存在較大的不確定性,而啤酒行業(yè)提價(jià)難度較大,公司的體制也有諸多不足,他并不看好本次公司的再融資前景。
此次再融資方案公布后,燕京啤酒股價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日下跌。
如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。
未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán),嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像,違者必究。
讀者熱線:4008890008
特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請(qǐng)作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。
歡迎關(guān)注每日經(jīng)濟(jì)新聞APP