每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 羅慧    

每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 羅慧

日本經(jīng)濟(jì)在去年地震災(zāi)害之后長(zhǎng)期維持低迷態(tài)勢(shì)，且GDP增長(zhǎng)不佳，日元維持強(qiáng)勢(shì)，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下滑，都暗示了日本經(jīng)濟(jì)前景仍舊令人擔(dān)憂。雖然日本央行在上月的利率會(huì)議中依舊維持利率不變，承認(rèn)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的事實(shí)以及高企的日元匯率阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展，未提及量化寬松。

但隨著美聯(lián)儲(chǔ)上周推出第三輪量化寬松，日元飆升并逼近戰(zhàn)后最高紀(jì)錄，這無疑將重創(chuàng)日本的出口型經(jīng)濟(jì)。這迫使日本央行不得不緊隨美聯(lián)儲(chǔ)寬松步伐，本周三在議息決議中宣布，增加資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模10萬億日元。

遇貨幣投放“陷阱”

周三，日本央行聲明稱，將資產(chǎn)購(gòu)買基金規(guī)模由原先45萬億日元增至55萬億日元，相當(dāng)于每月購(gòu)債1.8萬億日元，信貸計(jì)劃規(guī)模則維持在25萬億日元。而在此前彭博的調(diào)查報(bào)告顯示，21位分析師中僅有5位預(yù)測(cè)日本央行會(huì)進(jìn)一步寬松，這表明此次日本的舉措超出了市場(chǎng)預(yù)期。

對(duì)此，外界普遍認(rèn)為，在很大程度上，日本央行是受美聯(lián)儲(chǔ)所推的QE3所迫，因?yàn)殡S著后者貨幣投放再次急劇擴(kuò)大，美元將不可避免地對(duì)一攬子貨幣貶值，進(jìn)一步推升日元匯率，這都意味著日本的出口商競(jìng)爭(zhēng)力將被大幅削弱。資料顯示，日本7月出口總額同比銳減10.2%，創(chuàng)自2011年6月以來新低。其中對(duì)歐盟出口萎縮最快，為-23.5%，對(duì)亞洲其他國(guó)家出口則同比萎縮9.6%。

更糟糕的是，在歐債危機(jī)打擊下，日本經(jīng)濟(jì)正面臨更嚴(yán)重的衰退風(fēng)險(xiǎn)。今年2季度，日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值季度環(huán)比僅增長(zhǎng)0.7%，遠(yuǎn)低于預(yù)期的1.4%，而7月經(jīng)常性順差更較上年同期下降41%至80億美元。對(duì)此，瑞信駐東京的分析師TakashiShimo表示，歐債危機(jī)加上日元升值在2季度束縛了企業(yè)支出，預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)在3季度繼續(xù)萎縮。

另一個(gè)極為現(xiàn)實(shí)的問題是，自雷曼銀行破產(chǎn)以來 （2008年9月），日本央行印鈔速度遠(yuǎn)落后于美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行，從而加大了日元再創(chuàng)新高的危險(xiǎn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，日本8月基礎(chǔ)貨幣為1538.8億美元，僅相當(dāng)于美國(guó)同期的5.8%和歐元區(qū)的6.8%。而在過去的4年期間，日元對(duì)美元和歐元分別累計(jì)升值了36%、46%。

上周四，日元終于再次迎來了挑戰(zhàn)。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)宣布將每月購(gòu)買400億美元的抵押貸款證券后，推動(dòng)美元兌日元下跌0.22%至77.49。

法國(guó)巴黎銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家河野龍?zhí)煞Q，“在美聯(lián)儲(chǔ)采取重要貨幣政策時(shí)，日本央行除了跟進(jìn)別無他法，其很難眼睜睜地看著日元上揚(yáng)。”

面臨人口老齡化問題

事實(shí)上，外界普遍認(rèn)為，對(duì)于現(xiàn)在的日本來說，或許只能在全球量化寬松的大潮中隨波逐流，才能延緩其經(jīng)濟(jì)的下行，因?yàn)樵搰?guó)經(jīng)濟(jì)在受到通縮威脅的同時(shí)，人口嚴(yán)重老齡化是其未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的最大威脅。

據(jù)日本衛(wèi)生、勞工及福利相關(guān)部門公布的數(shù)據(jù)顯示，日本人口老齡化的趨勢(shì)已經(jīng)持續(xù)了42年，還有加速的跡象，百歲老人的數(shù)量將越來越多，截至到上周末，日本共有51376位百歲老人，比去年同期增長(zhǎng)了3620人。而在1963年，全日本只有163位百歲老人，到1998年增加至10000人，這期間共花了35年，但接下來百歲老人的增長(zhǎng)速度迅速加快，每5年，甚至每4年就增加10000人。

人口老齡化趨勢(shì)，直接給日本帶來在繁重的債務(wù)問題。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，到2013年3月，本財(cái)年結(jié)束時(shí)，日本的國(guó)家債務(wù)總額將超過14萬億美元，占GDP的240%，其中29%都用來解決社會(huì)保障問題。

盡管日本的借貸成本常年來幾乎為零，但由于日本的制度設(shè)置，使得日本政府能在本國(guó)出售95%的債券，個(gè)人直接或間接持有的債券占比超過50%，國(guó)有企業(yè)或國(guó)家控制的機(jī)構(gòu)持有的比例超過40%，只有5%的債券被外國(guó)人持有。正是因?yàn)檫@樣的債務(wù)結(jié)構(gòu)，讓日本政府在高赤字的情況下仍然可以繼續(xù)增加財(cái)政預(yù)算，即便是目前債務(wù)占比已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于深陷債務(wù)危機(jī)的歐洲國(guó)家。

對(duì)此，有評(píng)論指出，這最終都將由日本的年輕人來買單，隨著日本人口的減少，經(jīng)濟(jì)發(fā)展將停滯不前，年輕人的收入也將隨之變低。