每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 裴文斐 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 裴文斐 發(fā)自上海

“100萬(wàn)~300萬(wàn)元以內(nèi)的信托項(xiàng)目，收益率9.0%~9.5%?！毙☆~信托項(xiàng)目收益率達(dá)9%以上，你是否會(huì)心動(dòng)？

業(yè)內(nèi)人士提醒說(shuō)，相關(guān)公司銷(xiāo)售的財(cái)產(chǎn)權(quán)信托主要集中于政信合作。同時(shí)，雖然有政府征信做背景，但投資者必須留意融資方的財(cái)務(wù)能力。

此外，有資深信托人士對(duì)此類(lèi)產(chǎn)品滿腹狐疑：“此類(lèi)項(xiàng)目主要投向是政府基礎(chǔ)項(xiàng)目建設(shè)，僅憑這些項(xiàng)目如何支撐如此高的收益水平?！?/p>

風(fēng)險(xiǎn)不可忽視

“其實(shí)財(cái)產(chǎn)權(quán)概念寬泛，包括債券、股權(quán)等多項(xiàng)權(quán)利。”新浪倉(cāng)石研究中心主管莊正接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“財(cái)產(chǎn)權(quán)信托包括以有價(jià)證券為信托財(cái)產(chǎn)的有價(jià)證券信托；以擔(dān)保權(quán)利為信托財(cái)產(chǎn)的附擔(dān)保公司債信托；以專(zhuān)利權(quán)為信托財(cái)產(chǎn)的專(zhuān)利信托等。”

以中融-常德經(jīng)投財(cái)產(chǎn)權(quán)信托為例，它的信托期限為24個(gè)月，投資門(mén)檻100萬(wàn)元(含)以上，預(yù)期年化收益率為9%，主要用于靳家灣水利堤防整治工程項(xiàng)目。其還款來(lái)源主要是，常德市人民政府履行其與常德經(jīng)投所約定的朗州路北延工程投資建設(shè)項(xiàng)目和紫緣路橋工程投資建設(shè)項(xiàng)目及柳葉大道投資建設(shè)項(xiàng)目的回購(gòu)義務(wù)。

項(xiàng)目簡(jiǎn)介中稱(chēng)，如常德市人民政府不能正常履行該償付義務(wù)，或常德經(jīng)投不回購(gòu)信托收益權(quán)，則由常德市金禹水利投資有限公司履行擔(dān)保義務(wù)。

常德市金禹水利投資有限公司以其所持有的213689.13平方米的國(guó)有出讓用地使用權(quán)（評(píng)估價(jià)值8.65億元）為常德市人民政府的回購(gòu)義務(wù)提供抵押擔(dān)保。

“該項(xiàng)目以政府來(lái)年財(cái)政收入為第一還款來(lái)源，融資方自己回購(gòu)為第二道風(fēng)控，最后是另外一家公司擔(dān)?；蛘吣猛恋刭|(zhì)押為第三道風(fēng)控?！敝腥谝豢蛻艚?jīng)理告訴記者。

“這是典型的政信合作模式‘一押一?！瑑H有政府信用、財(cái)政局一紙承諾函是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。一般要有擔(dān)保、抵押等征信措施?！鼻f正告訴記者。

利得財(cái)富總裁助理盛大指出，雖然此類(lèi)小額信托產(chǎn)品收益率都在9%以上，但是風(fēng)險(xiǎn)不可忽視，這主要取決于背后地方政府的財(cái)政實(shí)力。

“此類(lèi)產(chǎn)品的信用差別非常大，國(guó)內(nèi)地方政府收入差距非常大，甚至有數(shù)十倍的差距。還要考慮受托公司的實(shí)力、是否有擔(dān)保、抵押等征信措施。并非所有項(xiàng)目都有抵押，有些項(xiàng)目只有擔(dān)保，沒(méi)有土地質(zhì)押?！鼻f正告訴記者，“一般來(lái)說(shuō)，地方財(cái)政實(shí)力比較弱的產(chǎn)品，征信措施反而比較齊全；有些政府財(cái)政實(shí)力、平臺(tái)、回購(gòu)人實(shí)力較強(qiáng)的，甚至連擔(dān)保都比自身弱?！?/p>

基建項(xiàng)目能否保證高收益

基建類(lèi)信托，主要是指資金流向保障房建設(shè)、棚戶區(qū)改造、城市建設(shè)等政策性項(xiàng)目，由地方政府的平臺(tái)公司出面參與融資的信托計(jì)劃，這些項(xiàng)目收益率在7％~10％不等。

一不愿透露姓名的資深信托人士接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)指出，2012年地方政府到期債務(wù)數(shù)量龐大，地方政府急需一個(gè)壓力“疏導(dǎo)口”，這客觀上要求地方政府發(fā)行新債來(lái)償還舊債?！暗沁@種借新還舊的做法存在危險(xiǎn)，實(shí)則是將風(fēng)險(xiǎn)延期?！?/p>

“一些基建信托難以支撐如此高的收益率，資金用途依然是房地產(chǎn)業(yè)?！痹撔磐腥耸糠治稣f(shuō)，“目前國(guó)內(nèi)鮮有行業(yè)盈利可支撐9%~10%成本的負(fù)債?！?/p>

該人士還向記者透露，投資者應(yīng)該留意，一些基建項(xiàng)目無(wú)法抵押，或者抵押物品質(zhì)值得商榷?！耙恍┗?xiàng)目是不能用來(lái)抵押的，例如公路，城投公司不可能把公路給信托做抵押，只有地方政府做出的到期還款的承諾。另有一些質(zhì)押用地并不值錢(qián)，還是要看具體項(xiàng)目的抵押情況以及相關(guān)方面的實(shí)際財(cái)力?！?/p>