每經(jīng)網(wǎng)9月27日訊 每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京

PE曾是現(xiàn)代金融中發(fā)展最快、最耀眼的機(jī)構(gòu)，被稱為“金融皇冠上的明珠”，而今這顆明珠正漸漸失去其光彩。受境內(nèi)外資本市場(chǎng)“寒流”影響，VC/PE機(jī)構(gòu)退出渠道逐步收窄，IPO退出賬面回報(bào)率持續(xù)下滑。

據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年VC/PE機(jī)構(gòu)平均IPO賬面回報(bào)7.22倍，已是連續(xù)兩年下滑。但相比2012年的IPO賬面回報(bào)率，2011年的數(shù)據(jù)顯然不是太糟。

今年第一季度，共有50家VC/PE機(jī)構(gòu)通過31家企業(yè)的上市實(shí)現(xiàn)62筆IPO退出，總計(jì)獲得賬面退出回報(bào)62.3億元，環(huán)比減少62.8%；平均賬面回報(bào)率為3.72倍，環(huán)比減少2.26倍。第二季度，共有55家VC/PE機(jī)構(gòu)通過32家企業(yè)的上市實(shí)現(xiàn)81筆IPO退出，總計(jì)獲得賬面退出回報(bào)81.9億元，環(huán)比增加31.5%；平均賬面回報(bào)率為3.71倍(將中國(guó)風(fēng)投、永宣創(chuàng)投退出東江環(huán)保兩起特殊案例剔除)。

第三季度，在全球資本市場(chǎng)缺乏利好的背景下，中國(guó)企業(yè)境內(nèi)外資本市場(chǎng)融資規(guī)模萎縮到2010年以來的最低點(diǎn)。2012年三季度，共有53家VC/PE機(jī)構(gòu)通過26家企業(yè)的上市實(shí)現(xiàn)67筆IPO退出，總計(jì)獲得賬面退出回報(bào)75.9億元，環(huán)比下降7.4%；平均賬面回報(bào)率僅為2.73倍。

潮水退落，方知誰在裸泳。一方面是退出回報(bào)率低，另一方面則是募資越來越難。廣東股權(quán)投資協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)詹曉峰對(duì)記者表示，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境很糟糕，很多機(jī)構(gòu)既募不到資金，又缺乏項(xiàng)目。而且退出渠道窄，很多PE對(duì)投資的公司采取債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的形式。目前中國(guó)A股走勢(shì)慘淡，IPO回報(bào)率低已是不爭(zhēng)的事實(shí)，而國(guó)內(nèi)并購(gòu)?fù)顺錾刑幱趯W(xué)習(xí)階段，暫時(shí)難以成為退出主渠道。

PE機(jī)構(gòu)目前不僅是投資回報(bào)率新低，行業(yè)內(nèi)優(yōu)勝劣汰在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳時(shí)也將得到殘酷體現(xiàn)。九鼎投資合伙人趙忠義認(rèn)為，未來幾年90%的創(chuàng)投公司會(huì)被洗掉。

北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書長(zhǎng)黃嵩在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，行業(yè)的規(guī)范發(fā)展，只能通過市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰來實(shí)現(xiàn)。目前國(guó)內(nèi)有7000家左右的PE機(jī)構(gòu)，按照每家PE一年投資一家企業(yè)（事實(shí)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止的），也得投資7000家企業(yè)，按過去幾年每年平均上市企業(yè)數(shù)量350家左右計(jì)算，要二十年才能消化掉。這顯然是不可能的事情。