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結(jié)構(gòu)性矛盾未解 三季度GDP增速再緩不無(wú)可能

2012-10-10 01:06:08

在8月出現(xiàn)第二次斷崖式下跌之后,9月企穩(wěn)應(yīng)該在意料之中,但按照經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律,未來(lái)還可能出現(xiàn)第三次斷崖式下跌。

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長(zhǎng)假八天,中國(guó)的消費(fèi)幾乎趕上平常的兩個(gè)月,這對(duì)疲弱的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō),無(wú)異于強(qiáng)心劑。

今年的“十一”黃金周長(zhǎng)假,消費(fèi)大爆發(fā)。假日里公布的官方PMI數(shù)據(jù)回升至49.8,較上月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)。假日前公布的匯豐銀行制造業(yè)指數(shù)雖然只有47.9,但比上月的47.6,還是回升了0.3個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò),10月份或者四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠借此實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇嗎?筆者認(rèn)為,沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。

按照對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期非線性運(yùn)行規(guī)律的研究,PMI數(shù)據(jù)在經(jīng)歷了2011年11月第一次斷崖式下跌(一個(gè)月環(huán)比下跌0.5以上)后,隨后也是很快企穩(wěn)的。因此,在今年8月出現(xiàn)第二次斷崖式下跌之后,9月企穩(wěn)應(yīng)該在意料之中,但按照經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律,未來(lái)還可能出現(xiàn)第三次斷崖式下跌。

原因就是隱藏在中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性矛盾并沒(méi)有得到解決,嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩還沒(méi)有找到消化的出口。

消化產(chǎn)能過(guò)剩,靠什么?大家達(dá)成的共識(shí)是:走出困境需要轉(zhuǎn)型,需要?jiǎng)?chuàng)新。但這是遠(yuǎn)水,近水還得靠投資,最快的方式也是投資。但如今問(wèn)題最大、爭(zhēng)議最多的,也是投資。

各地方政府和企業(yè)的確想加大投資,但絕大多數(shù)項(xiàng)目還只是“招商說(shuō)明書”,有些是無(wú)法落實(shí)的。其中不僅因?yàn)橘Y金的問(wèn)題,還有市場(chǎng)。

我們必須看到,其中大部分投資項(xiàng)目是產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目,是由企業(yè)投資的,最終將由市場(chǎng)決定(能不能上),而只有一小部分是政府投資項(xiàng)目。從商業(yè)銀行的角度來(lái)看,過(guò)去貸款建設(shè)的絕大多數(shù)項(xiàng)目仍然處在產(chǎn)能過(guò)剩的煎熬中,絕大多數(shù)商業(yè)銀行可疑貸款的比例在上升之中,加上巴薩爾協(xié)議對(duì)資本金的要求越來(lái)越高,它們無(wú)暇顧及各地方政府“招商說(shuō)明書”中列明的項(xiàng)目。所謂投資拉動(dòng),說(shuō)到底,還要看商業(yè)銀行能不能跟進(jìn),能不能敞開口子貸款。這樣的前景,恐怕目前無(wú)法看到。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前最需要做的事情還是調(diào)整,需要經(jīng)濟(jì)周期自動(dòng)發(fā)揮作用,直到出現(xiàn)第三次斷崖式下跌,出現(xiàn)最壞的數(shù)據(jù),甚至需要“硬著陸”的現(xiàn)實(shí)。否則,我們或許找不到解決經(jīng)濟(jì)下行的藥方,很難讓貨幣政策走向?qū)捤?,無(wú)法放松對(duì)商業(yè)銀行放貸的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),同時(shí)也不可能靠投資拉動(dòng)。

最壞的情況會(huì)出現(xiàn)嗎?筆者認(rèn)為,可能性不是沒(méi)有。據(jù)多方權(quán)威預(yù)測(cè)顯示,中國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)年率將放緩至7.4%,筆者對(duì)此認(rèn)同;不過(guò),絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)都預(yù)計(jì)在今年最后一個(gè)季度中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速將回升至7.6%的水平。這是樂(lè)觀的估計(jì),起碼沒(méi)有考慮到四季度可能日趨嚴(yán)重的中日貿(mào)易摩擦,這很可能是導(dǎo)致GDP跌破7%的重大因素。

最壞的可能性到來(lái)時(shí),或許會(huì)出臺(tái)挽救經(jīng)濟(jì)的重大措施,尤其是戰(zhàn)略性、中長(zhǎng)期的舉措,這個(gè)舉措就是適時(shí)地推出“再城市化”戰(zhàn)略,一方面限制產(chǎn)能擴(kuò)張,另一方面消化已經(jīng)形成的產(chǎn)能,讓企業(yè)賺到錢,讓勞動(dòng)者收入增加,讓更多的人敢于消費(fèi),最終形成靠大消費(fèi)和創(chuàng)新拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。

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