每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 劉銘    

每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 劉銘

帶有某類超級(jí)算法的高頻交易，往往能毫不費(fèi)力地入侵證券市場(chǎng)，即便面對(duì)的是固若金湯的美國(guó)股市。上周，疑似來(lái)自某家高頻交易商的程序，竟在發(fā)送出逾百萬(wàn)個(gè)報(bào)價(jià)后神秘蒸發(fā)。

報(bào)價(jià)后突然消失

據(jù)頂級(jí)高頻交易監(jiān)控商N(yùn)anex的資料，上周美國(guó)證券市場(chǎng)有多達(dá)4%的報(bào)價(jià)都由一個(gè)神秘的電腦程序執(zhí)行，但其中竟沒有一筆交易完成。更詭異的是，在美國(guó)東部時(shí)間上周五上午10時(shí)30分，該交易程序在給出上百萬(wàn)個(gè)報(bào)價(jià)后突然消失。至今，該程序的動(dòng)機(jī)仍不明。

“神秘程序能在25毫秒內(nèi)集中對(duì)近500只股票進(jìn)行報(bào)價(jià)，方法是先給出200個(gè)虛假報(bào)價(jià)，隨之刪除；然后再給出400個(gè)，再刪除；如此循環(huán)運(yùn)作”，Nanex總裁Hunsader稱，“這表明即使是一個(gè)人也能對(duì)市場(chǎng)造成極大的影響，但交易所不會(huì)對(duì)這種行為進(jìn)行檢測(cè)?！?/p>

令人倍感不安的是，Nanex的資料顯示，該程序產(chǎn)生的逾百萬(wàn)個(gè)報(bào)價(jià)占到了整個(gè)交易帶寬的10%，且僅出現(xiàn)在納斯達(dá)克市場(chǎng)。這意味著，同時(shí)段交易的股票很可能受到影響。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，據(jù)Nanex事后提供的模擬圖，每隔25毫秒，該交易程序的報(bào)價(jià)頻率為200次~400次，快時(shí)甚至達(dá)到1000次，占到了同期所有報(bào)價(jià)的80%。

有匿名交易員反映稱，這是某高頻交易公司的把戲，目的是引誘買家入手一只指定股票，同時(shí)暴露自己的倉(cāng)位。一旦買家下單，高頻交易將快速取消報(bào)價(jià)，留下暴露頭寸的投資者。

高頻交易的負(fù)面效應(yīng)

事實(shí)上，很多類似程序的最終目標(biāo)都是制造信息擁堵。通過大量的無(wú)效數(shù)據(jù)提升交易所系統(tǒng)數(shù)據(jù)交換的負(fù)擔(dān)，使其他交易者接收到的市場(chǎng)數(shù)據(jù)與實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)間產(chǎn)生大量延遲，程序操作一方借此獲得套利機(jī)會(huì)。

資料顯示，高頻交易約占美國(guó)證券市場(chǎng)總交易量的70%。有市場(chǎng)人士擔(dān)憂稱，若這類程序泛濫，大量由電腦發(fā)出的報(bào)價(jià)，而非投資者經(jīng)判斷進(jìn)行的交易，可能會(huì)引發(fā)諸如“閃電崩盤”等類似的交易事故。2010年5月6日，道指在一夜之間最多暴跌超過千點(diǎn)，市值更瞬間蒸發(fā)逾8600億美元。事后，高頻交易訂單被認(rèn)為是這起災(zāi)難的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

目前，美國(guó)有越來(lái)越多的職業(yè)投資者認(rèn)為，高頻交易嚴(yán)重?fù)p害了投資者信心，必須予以遏制。被譽(yù)為投資傳奇的OmegaAdvisors創(chuàng)始人Cooperman表示，“美國(guó)證交會(huì)必須制止市場(chǎng)賭博。過去傳統(tǒng)的投資者已被機(jī)器交易取代，后者通過高頻算法在每次交易上制造微利，最后積少成多?！?/p>

Cooperman建議美國(guó)股市引入1938年的證券提價(jià)交易規(guī)則（Uptickrule），以限制賣空股票。據(jù)了解，1929年美國(guó)股市崩盤后采用了該交易規(guī)則，要求只有在最新成交價(jià)高于前一次成交價(jià)時(shí)才可以賣空，但SEC于2007年廢棄了該規(guī)則。

Nanex總裁Hunsader警告稱，監(jiān)管者應(yīng)該馬上采取行動(dòng)，以免類似交易引發(fā)更嚴(yán)重的后果，影響整個(gè)證券市場(chǎng)的正常交易，并且打擊投資者的信心。對(duì)此，有分析人士指出，對(duì)報(bào)價(jià)行為進(jìn)行征稅，有助于減少虛假報(bào)價(jià)的情況，從而穩(wěn)定交易環(huán)境。