2012-10-25 01:05:05
周俊生
晨鳴紙業(yè)回購B股的消息披露后的兩個(gè)交易日里,其股價(jià)已經(jīng)連續(xù)上漲,說明該公司推出的這一預(yù)案是受投資者歡迎的。
我國目前共有100余家B股上市公司,分別在滬深兩家證券交易所上市。然而,似乎他們已經(jīng)被投資者遺忘,不僅交易冷清,而且股價(jià)也日益低迷。B股的融資功能和投資功能都在逐漸喪失。對于上市公司而言,B股已經(jīng)毫無吸引力,甚至有些AB股混合公司中的B股已成為其負(fù)資產(chǎn),而那些純B股上市公司,上市對公司來說已經(jīng)徒有其表。而對于投資者來說,由于數(shù)年來低迷的行情,如果他們不甘心割肉離場,除了死捂股票以外,已經(jīng)沒有其他解套之道。
B股之所以淪落至此,直接原因是其融資上市的大門被關(guān)閉,而更為深刻的原因則是,B股的基本形式導(dǎo)致其發(fā)行公司與投資者脫節(jié),不符合市場基本規(guī)則,也導(dǎo)致其逐漸受到冷遇。而由于海外市場對我國企業(yè)的開放,使我國企業(yè)籌集外資有了更通暢的渠道,因此,B股受到冷遇是必然的。在這種背景下,政策面上對B股“剎車”也是符合情理的。但是,B股市場已經(jīng)建立起來,股票也已經(jīng)發(fā)行在外,雖然B股投資者的規(guī)模與A股不能相提并論,但讓B股的持股者長期置于“冷宮”,有違市場管理部門長期倡導(dǎo)的保護(hù)投資者利益的原則。
曾經(jīng)有人認(rèn)為,解決B股問題的最佳途徑是讓他們自然退市。但是實(shí)踐已經(jīng)證明,這條路并不暢通。今年,證監(jiān)會強(qiáng)化了公司退市,并由交易所制訂新的退市規(guī)則以后,人們對退市有所期待。但出乎意料的是,業(yè)績尚可的閩燦坤B卻首先觸發(fā)退市危機(jī),不過,閩燦坤B的問題并不在于多年的經(jīng)營虧損,而是交易價(jià)格低于面值。顯然,讓這樣一家公司成為新政后的“退市第一股”,與管理部門強(qiáng)化退市的目標(biāo)并不一致,對于持有該股的投資者也是不公平的。正是由于這個(gè)原因,閩燦坤B的退市危機(jī)引起公司所在地政府的密切關(guān)注,并最終在交易所的配合下,以縮股暫緩了這場危機(jī)的爆發(fā)。
最近幾年,一些B股公司一直在積極努力地解決B股問題。在此次晨鳴紙業(yè)推出B股回購預(yù)案之前,已經(jīng)有長安、南玻、麗珠、魯泰等AB股混合公司推出了類似方案,中集集團(tuán)更是與港交所溝通,推出了將B股轉(zhuǎn)為H股的創(chuàng)新方案,受到投資者的普遍好評。但是,從目前的情況來看,B股公司的這種努力只是各個(gè)公司的單兵作戰(zhàn),還缺乏更高層面的制度性突破。為了從根本上解決B股問題,管理部門有必要高度重視B股問題,并努力進(jìn)行制度創(chuàng)新和突破。
一方面,管理部門可及時(shí)總結(jié)一些有創(chuàng)新性的個(gè)案,并將其推廣,比如在深交所上市的B股因與在港上市的H股一樣,都是以港幣作為交易幣種,不存在匯率換算的問題,因此管理部門可以與港交所積極溝通,以中集方案為模式,推薦更多符合條件的深市B股轉(zhuǎn)為H股。另一方面,管理部門還有必要制定一些豁免條件,使B股公司能夠突破某些制度瓶頸。比如AB股混合公司在回購B股股份時(shí),有可能會因回購量過大導(dǎo)致與《公司法》規(guī)定的上市條件沖突,一旦遇到這種情況,管理部門可以考慮對其進(jìn)行豁免,只要規(guī)定其在一定期限內(nèi)重新滿足上市條件就可以。
最近10年來,B股一直是困擾中國資本市場的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題。該問題不能再無限期拖下去了。現(xiàn)在急需管理部門像當(dāng)年推進(jìn)股權(quán)分置改革一樣,以“開弓沒有回頭箭”的勇氣和對投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度,盡快制訂切實(shí)可行的方案,早日解決這個(gè)難題。
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