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每經(jīng)記者 董華

說起投研人事變動(dòng)一事，相信很多人最先想到的就是博時(shí)基金。

作為首批成立的老牌基金公司，博時(shí)基金是中國基金業(yè)最具代表性的公司之一。然而，去年年底，博時(shí)元老肖風(fēng)終于還是轉(zhuǎn)身離去。伴隨著肖風(fēng)的離去，現(xiàn)年37歲的何寶走馬上任，開始了他在博時(shí)的總裁生涯。

時(shí)至今年，博時(shí)基金高層再現(xiàn)人事變局——分管市場(chǎng)的副總經(jīng)理李雪松和分管投資的副總經(jīng)理?xiàng)钿J雙雙離開博時(shí)，這也被看做博時(shí)投研風(fēng)格大變的開端。

隨著上市公司三季報(bào)的落幕，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者希望通過研究博時(shí)三季度的布局和表現(xiàn)，為您探析在博時(shí)人才頻頻出走之后，其投研風(fēng)格到底發(fā)生了什么樣的變化。

部分基金業(yè)績下滑

今年8月13日，博時(shí)基金發(fā)布公告稱，在博時(shí)任職超10年的楊銳辭去副總經(jīng)理職務(wù)，另謀他職。9月13日，博時(shí)的一紙公告宣布，另一名副總經(jīng)理李雪松離職而去。

楊銳在離職前，管理著博時(shí)旗下的3只產(chǎn)品，分別是博時(shí)平衡配置混合、博時(shí)回報(bào)靈活配置混合和博時(shí)大中華亞太精選股票。

事實(shí)上，今年7月17日，楊銳就已經(jīng)有了離開博時(shí)的前兆。當(dāng)天，博時(shí)平衡配置和博時(shí)回報(bào)靈活配置均發(fā)布了增聘基金經(jīng)理的公告。在楊銳正式離開時(shí)候，博時(shí)平衡配置混合由皮敏和新增聘的姜文濤共同管理，博時(shí)回報(bào)靈活配置混合的基金經(jīng)理也由姜文濤接任，此外，博時(shí)大中華亞太精選股票由張溪岡接管。

除了楊銳和李雪松這兩大博時(shí)的核心人物出走，今年6月11日，博時(shí)特許價(jià)值股票基金經(jīng)理湯義峰離職，之后博時(shí)特許價(jià)值股票交由胡俊敏接任管理。7月31日，博時(shí)價(jià)值增長和博時(shí)價(jià)值增長22號(hào)基金經(jīng)理夏春也離職。夏春是博時(shí)的“新科狀元”，因?yàn)橥顿Y犀利，操作得當(dāng)，2011年，夏春管理的博時(shí)價(jià)值增長以及博時(shí)價(jià)值增長2號(hào)凈值增長率奪得偏股型基金的冠亞軍。夏春離開后，溫宇峰接管了博時(shí)價(jià)值增長和博時(shí)價(jià)值增長2號(hào)。

投研核心的大變動(dòng)，令投資者不得不問：博時(shí)如今的業(yè)績是否受到了影響？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，從數(shù)據(jù)來看，基金經(jīng)理的離職對(duì)基金的業(yè)績多少還是有一定的影響。同花順數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至10月31日，在可統(tǒng)計(jì)的865只開放式基金（非貨幣基金和QDII）中，和去年同期相比，業(yè)績出現(xiàn)了明顯提升的有博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)股票、博時(shí)創(chuàng)業(yè)成長股票、博時(shí)回報(bào)混合和博時(shí)平衡配置股票等，其中，博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)股票業(yè)績提升最明顯，在統(tǒng)計(jì)期間業(yè)績達(dá)到6.21%，而去年同期為-10.34%。

而下滑最為明顯的，是夏春離職前所管理的博時(shí)價(jià)值增長混合和博時(shí)價(jià)值增長2號(hào)混合，這兩只產(chǎn)品今年排名遜于大部分基金。另外，博時(shí)特許價(jià)值股票的排名也出現(xiàn)下滑。

多只基金倉位大增

對(duì)于一個(gè)基金公司來說，人才是核心。投研核心的變動(dòng)，是否會(huì)改變博時(shí)原有的投資風(fēng)格？

楊銳是博時(shí)的“老人”。在1999年加入博時(shí)基金，在長達(dá)10余年的時(shí)間里，擔(dān)任博時(shí)平衡配置的時(shí)間長達(dá)6年，這期間該基金的總回報(bào)率為117.80%，他管理博時(shí)回報(bào)靈活配置不到一年時(shí)間，就取得了3.3%的回報(bào)，而同期同類基金平均回報(bào)為-4.96%。

據(jù)悉，楊銳及其領(lǐng)導(dǎo)的博時(shí)基金混合組有著鮮明的投資風(fēng)格，擅長“自上而下配置，價(jià)值與成長輪動(dòng)”，即強(qiáng)調(diào)自上而下配置資產(chǎn)，在趨勢(shì)中尋找投資主題。這一風(fēng)格正適合管理注重股債資產(chǎn)大類配置、行業(yè)倉位靈活調(diào)整的混合基金。

博時(shí)平衡配置此前是由楊銳和皮敏一同管理，在楊銳離開前后，風(fēng)格變化并不劇烈。有變化的是曾為楊銳“量身打造”的博時(shí)回報(bào)靈活配置，該基金的繼任者姜文濤首先在倉位上進(jìn)行了提升，相比今年年中，該基金在三季末把倉位從33.62%提升到了49.10%。

在重倉的行業(yè)方面，楊銳之前主要重倉的是制造業(yè)和醫(yī)藥、生物制品，而姜文濤重倉的除了制造業(yè)，主要是金融保險(xiǎn)，三季末，博時(shí)回報(bào)靈活配置持有該行業(yè)的公允價(jià)值占基金資產(chǎn)凈值的13.16%。

三季報(bào)顯示，博時(shí)回報(bào)靈活配置的前十大重倉股是中金黃金、華能國際、上海家化、貴州茅臺(tái)、中國人壽、廣發(fā)證券、中信證券、華僑城A、天士力和天山股份，二季報(bào)中的第一大重倉股歌爾聲學(xué)已經(jīng)被剔除出了前十大重倉股。該基金二季度重倉的東阿阿膠、重慶百貨、紅日藥業(yè)和海信電器也從三季度十大重倉股名單中消失。博時(shí)回報(bào)靈活配置原本的中盤風(fēng)格向大盤風(fēng)格偏移。

另一位從博時(shí)離職的夏春系2004年加入博時(shí)基金。記者獲悉，他本人大部分時(shí)間都在調(diào)研，更注重基本面的研究。他曾在接受媒體采訪時(shí)候說：“我選股主要是看財(cái)務(wù)指標(biāo)，不關(guān)心它是周期還是非周期，不關(guān)心新興板塊還老板塊，首先我們會(huì)以財(cái)務(wù)作為第一輪篩選的條件，再看主業(yè)是否吸引我?！?/p>

在他離開博時(shí)價(jià)值增長之后，該基金的投資風(fēng)格似乎出現(xiàn)了改變。從博時(shí)價(jià)值增長三季報(bào)來看，前十大重倉股依次是中國平安、貴州茅臺(tái)、萬科A、中國太保、中國人壽、中信證券、海螺水泥、濰柴動(dòng)力、保利地產(chǎn)和金地集團(tuán)。而夏春一直以來重倉的三一重工和永輝超市則被剔除出去。被踢出前十大重倉股名單的還有海信電器、華能國際、圣農(nóng)發(fā)展、民生銀行、天士力、中工國際和交通銀行等。

顯然，繼任者溫宇峰對(duì)博時(shí)價(jià)值增長的重倉股進(jìn)行了“大換血”。夏春原先以中盤股為主的格局被打亂，從該股三季報(bào)來看，該基金更看好的行業(yè)主要是銀行保險(xiǎn)和房地產(chǎn)行業(yè)。三季度，博時(shí)價(jià)值增長持有金融保險(xiǎn)業(yè)占基金資產(chǎn)凈值的比例已經(jīng)由11.19%提升到了23.15%。

此外，湯義峰離開博時(shí)之后，胡俊敏管理的博時(shí)特許價(jià)值股票倉位明顯提升至91%，并進(jìn)一步加大了前十大重倉股中金融保險(xiǎn)股的比重，持有房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)凈值比例也提升到7.66%。而一季度末，該基金的倉位只有76%。

對(duì)金融股態(tài)度存分歧

同花順數(shù)據(jù)顯示，目前在博時(shí)基金內(nèi)部，最多只基金持有的是萬科A，其次是貴州茅臺(tái)和中國平安?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在楊銳、夏春和湯義峰離職之后，博時(shí)價(jià)值增長、博時(shí)價(jià)值增長2號(hào)、博時(shí)特許價(jià)值股票紛紛重倉了中國平安。半年報(bào)顯示，博時(shí)基金旗下12只基金曾合計(jì)持有中國平安5389.86萬股，持股市值達(dá)24.65億元，是中國平安的第一重倉基金。

盡管此后中國平安股價(jià)一路下跌，僅兩個(gè)月時(shí)間就讓博時(shí)基金浮虧3.56億元，但博時(shí)對(duì)中國平安的熱情依然不減。三季報(bào)顯示，博時(shí)旗下重倉中國平安的基金共有9只，合計(jì)持有7022.51萬股。

事實(shí)上，博時(shí)對(duì)金融股的態(tài)度頗為矛盾。同花順數(shù)據(jù)顯示，三季度，博時(shí)基金對(duì)金融保險(xiǎn)業(yè)的配置比例為22.99%，僅次于制造業(yè)的配置比例。

不過從個(gè)股上來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，三季度，博時(shí)減持最多的是工程建設(shè)和金融類個(gè)股。其中，減持額度在1000萬股以上的公司為華能國際、民生銀行、中國建筑、中國水電、中工國際、天士力等，其中華能國際被減持最多，合計(jì)被減持8005萬股。

此外，三季度博時(shí)基金增持最多的個(gè)股依次為，萬科A、國電電力、中信證券、中國人壽、保利地產(chǎn)和中國太保等，萬科A和國電電力分別被增持了9732萬股和6154萬股。

對(duì)于后市，溫宇峰在博時(shí)價(jià)值增長的三季報(bào)中表示，展望2012年，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長的不確定性正在逐步反映到預(yù)期當(dāng)中，中國經(jīng)濟(jì)將在CPI見頂和GDP增速見底后進(jìn)入新的復(fù)蘇階段。他對(duì)未來12個(gè)月股票市場(chǎng)的走勢(shì)保持積極和樂觀的態(tài)度，認(rèn)為全年的主要風(fēng)險(xiǎn)在于國內(nèi)宏觀政策的調(diào)整滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化。

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