“新三板”筑巢引鳳 擴(kuò)容三月成效初顯

新華網(wǎng)上海１１月５日電（記者 鄭鈞天）科技部火炬中心副主任楊躍承４日在２０１２浦江創(chuàng)新論壇上表示，近幾年政府在科技型中小企業(yè)的培育、發(fā)展和創(chuàng)新過程中，十分注重發(fā)揮社會資本的作用，并推出了“新三板”等場外市場。通過資本市場分層以及交易制度創(chuàng)新，使不同規(guī)模、不同類型的中小企業(yè)都比較容易獲得直接融資機(jī)會，以化解中小企業(yè)融資難的問題。

目前，“新三板”擴(kuò)容方案獲批已滿３個月，首批擴(kuò)大試點(diǎn)新增上海張江、武漢東湖、天津?yàn)I海三個園區(qū)。記者在上海調(diào)研發(fā)現(xiàn)，已掛牌企業(yè)受益效果正逐步顯現(xiàn)，張江園區(qū)內(nèi)其他符合條件的企業(yè)掛牌積極性頗高。

“新三板”擴(kuò)容　高科技企業(yè)迎利好

“新三板”發(fā)展是完善我國多層次資本市場的重要一環(huán)。一方面，融資門檻較低的場外市場可以為中小企業(yè)提供融資新途徑；另一方面，“新三板”擴(kuò)容和市場流動性提升也將為ＰＥ和ＶＣ提供更好的退出通道，擴(kuò)大了風(fēng)險投資對實(shí)業(yè)的支持力度。

招商證券研究認(rèn)為，“新三板”的建立有利于進(jìn)一步完善直接融資體系，更好地發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用，促進(jìn)中小企業(yè)尤其是高科技企業(yè)發(fā)展壯大。

中信建投表示，“新三板”擴(kuò)容為創(chuàng)投企業(yè)提供了新的退出通道，同時增加了企業(yè)兼并與收購的流動性，促使高新技術(shù)企業(yè)做大做強(qiáng)。

畢馬威中國合伙人王國蓓告訴記者，“新三板”企業(yè)大部分為高科技、高成長企業(yè)，且多處于初創(chuàng)期，新產(chǎn)品和新技術(shù)的研發(fā)需要大量資金，所以有相當(dāng)一部分企業(yè)的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)。而擴(kuò)容以來，“新三板”市場發(fā)展總體向好，從而為更多地區(qū)的中小企業(yè)開辟了新的融資途徑。

中歐國際工商學(xué)院金融與會計學(xué)教授芮萌認(rèn)為，“新三板”是資本市場的“少年隊(duì)”，它對于掛牌企業(yè)無現(xiàn)金流、盈利和其他財務(wù)指標(biāo)的要求。因此，“新三板”市場對于這部分企業(yè)的成長是十分有益的。

“新三板”擴(kuò)容三月 掛牌企業(yè)初嘗“甜頭”

記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，“新三板”擴(kuò)容后，擁有大量高科技企業(yè)的上海張江高新區(qū)不少企業(yè)表示有意掛牌。

在２０１２浦江創(chuàng)新論壇上，上海市張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會高級技術(shù)主管龔靜告訴記者，“新三板”擴(kuò)容后，管委會對園區(qū)內(nèi)的企業(yè)進(jìn)行了多次培訓(xùn)和宣傳，目前園區(qū)內(nèi)企業(yè)的掛牌熱情很高，已經(jīng)有多家企業(yè)在積極準(zhǔn)備申報。

據(jù)悉，目前上海已有超過４０家科技型企業(yè)與券商簽訂了“新三板”服務(wù)協(xié)議。

一家最近掛牌的上海高科技企業(yè)的高管表示，能在“新三板”掛牌，本身就是對企業(yè)的一種鞭策和鼓勵，這不僅提升了公司的形象，公司還可以通過資本運(yùn)作擴(kuò)大規(guī)模。“相信明年《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》實(shí)行后，企業(yè)受益將會更為明顯。”這位高管透露，掛牌后，公司的融資環(huán)境大為改善。

金和軟件在“新三板”掛牌已近五年。該公司總裁欒潤峰表示，掛牌首先對于規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營行為，實(shí)現(xiàn)更好的長期發(fā)展，是一種很好的途徑；其次，也加快了公司的融資速度。

據(jù)平安證券分析，過去幾年中，“新三板”掛牌公司的營業(yè)收入增速一直保持在２０％以上；預(yù)計未來幾年，掛牌企業(yè)營業(yè)收入的年復(fù)合增速仍為１５％以上。

招商證券研究員洪錦屏和羅毅認(rèn)為，“新三板”將是未來的納斯達(dá)克，其對于孵化高科技產(chǎn)業(yè)、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的作用將逐步顯現(xiàn)。

“新三板”或成萬億市場 交易制度即將突破？

業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，“新三板”即將迎來爆發(fā)增長的時點(diǎn)。當(dāng)企業(yè)數(shù)量足夠多后，“新三板”的規(guī)模效應(yīng)、融資功能以及券商在其中的業(yè)務(wù)發(fā)展較當(dāng)下將不可同日而語；但“新三板”的發(fā)展仍然需要解決流動性、融資和轉(zhuǎn)板等問題。

擴(kuò)容是推動“新三板”發(fā)展的第一步。平安證券認(rèn)為，隨著“新三板”試點(diǎn)的不斷擴(kuò)大，預(yù)計未來幾年全國８８個高新區(qū)將陸續(xù)納入試點(diǎn)范疇，預(yù)計５年內(nèi)“新三板”掛牌公司將達(dá)到２８００家左右，按每家市值規(guī)模４億－５億元計算，“新三板”總市值將超萬億元。

然而，王國蓓指出，擴(kuò)容并沒有同時進(jìn)行交易機(jī)制改革，這也為市場的后續(xù)改革和發(fā)展留出了空間。比如，流動性歷來是“新三板”的短板，數(shù)據(jù)顯示，“新三板”的流動性極為不足，換手率不到３％，而２０１１年深滬兩市Ａ股的換手率則達(dá)到２１９％。“新三板”流動性不足制約了“新三板”交易的活躍程度，使之無法完成融資和資源配置功能，影響了企業(yè)的融資。

今年３月２７日，監(jiān)管層首次提出了“新三板”發(fā)展的五大建議，其中包括建立和完善各層次市場間的轉(zhuǎn)板制度、探索實(shí)行做市商制度、支持主辦券商開展直接投資業(yè)務(wù)、開展掛牌企業(yè)股權(quán)激勵試點(diǎn)、適度擴(kuò)大合格投資者隊(duì)伍等。

制度改革構(gòu)建了“新三板”發(fā)展的必要支撐。平安證券預(yù)計，未來監(jiān)管層將對現(xiàn)有的交易制度進(jìn)行改革，包括建立和完善轉(zhuǎn)板制度、引入做市商制度和降低交易門檻等，吸引更多的投資者，以提升“新三板”的交易活躍度，這將保證未來幾年“新三板”的高速增長。