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繼續(xù)“刺激”還是財政緊縮

每經(jīng)智庫 2012-11-06 16:22:55

歐元區(qū)目前以及即將來臨的緊縮,顯然是對多年來靠借債刺激經(jīng)濟,以致出現(xiàn)債務(wù)危機的一種糾正。

每經(jīng)編輯 趙慶

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10月9日,法國眾議院以477票贊成和70票反對的壓倒性票數(shù),通過了歐洲預(yù)算紀(jì)律條約,為法國采用這項條約奠定了基礎(chǔ)。這一條約將對歐元區(qū)國家實行嚴(yán)格的財經(jīng)約束,對超支國家進行更嚴(yán)厲的懲罰!該法案將立刻送交參議院,預(yù)料將在本周結(jié)束前獲得通過。這預(yù)示著歐元區(qū)將財政緊縮。

而國際貨幣基金組織(IMF)最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告中,將2012年和2013年的全球經(jīng)濟增長率進一步下調(diào)至3.3%和3.6%,比今年7月的預(yù)測分別降低了0.2和0.3個百分點。同時,IMF也將中國今明兩年的經(jīng)濟增長率從7月預(yù)測的8.0%和8.5%,分別下調(diào)至7.8%和8.2%。報告還警告稱,目前全球增長率降至2%以下的概率,已上升至超過16.67%(六分之一)。

IMF還預(yù)測,如果政策制定者阻止財政危機的承諾功虧一簣,到了2013年,歐洲銀行可能需要出售高達4.5萬億美元的資產(chǎn),較4月份的估計高出了18%。IMF表示,未能執(zhí)行財政緊縮政策或及時設(shè)立一個單一的監(jiān)控系統(tǒng),可能會迫使58間歐洲銀行資產(chǎn)縮減,這將損害信貸,以及抑制明年希臘、塞浦路斯、愛爾蘭、意大利、葡萄牙和西班牙增長4個百分點。

然而繼這些報告和意見出爐之后,10月12日,IMF總裁拉加德在東京告誡全球金融領(lǐng)袖,國家不應(yīng)該以緊縮的緣故來犧牲增長,幫助失業(yè)人士重返工作崗位,是政府優(yōu)先考慮的問題。

拉加德的告誡使人有因果顛倒的感覺,令人糾結(jié)!目前以及即將來臨的緊縮,顯然是對多年來靠借債刺激經(jīng)濟,以致出現(xiàn)債務(wù)危機的一種糾正。正如我以往一再反復(fù)強調(diào)的,緊縮好似戒毒,是恢復(fù)歐美經(jīng)濟健康發(fā)展的正常途徑,更是不得以而為之的必要過程。

然而自金融危機爆發(fā)以來,全球央行都以刺激經(jīng)濟和提振就業(yè)為名“開閘放水”,根據(jù)最近的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,美國金融業(yè)在美國境內(nèi)的現(xiàn)金持有量為1.7萬億美元,很多跨國公司在境外持有的現(xiàn)金更是無法估量!縱使美聯(lián)儲持續(xù)寬松貨幣政策,寄希望打破企業(yè)低投資、經(jīng)濟低增長和低就業(yè)率,可是銀行業(yè)照樣“惜貸”,資金都堆積在金融機構(gòu)里;大企業(yè)本來也就不缺錢,只是不愿多雇用人而已。而目前美國政府最緊迫要針對的關(guān)鍵問題,是“財政懸崖”的問題。

雖然歐美大規(guī)模的財政緊縮將使經(jīng)濟增長大大低于預(yù)測,不斷下降的通脹率、甚至通縮的來臨,以致持續(xù)加深的衰退,會給保持寬松貨幣、比如量化寬松和零利率這非常規(guī)措施提供依據(jù)。但是,事實上,流動性的注入在提高生產(chǎn)、降低就業(yè)率等方面,效果在不斷地減弱。

舉例來說。之前市場曾普遍認(rèn)為,美聯(lián)儲一旦推出QE3,原油價格就會上漲。一方面是因為推出QE3的目的是進一步刺激美國經(jīng)濟,這本該增加原油需求;另一方面是因為美元的寬松,匯率下跌,也將使得油價上漲。

可是結(jié)果呢?9月13日,為了恢復(fù)經(jīng)濟推出的QE3,作為經(jīng)濟發(fā)展晴雨表的原油價格,在當(dāng)天的ICE布倫特原油期貨合約交易收于每桶116.90美元,只比前一天上漲1美元而已,而在接下來的四個交易日,油價每日下跌,跌幅超過了8美元一桶。顯現(xiàn)了QE3好似回光反照,無效!

總之,是加緊減少政府債務(wù)的步伐,承受康復(fù)健康的陣痛;還是繼續(xù)走貨幣寬松,以及增加債務(wù)來冀望經(jīng)濟恢復(fù)“虛假”的暫時增長,以致未來繼續(xù)陷入更深的危機之中,如何平衡這兩者之間的關(guān)系,是考驗各國決策者智慧的時候。

 

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