每經編輯 每經記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經記者 萬敏 發(fā)自北京

與市場預計的6000億元左右相比，10月份人民幣貸款僅增加5052億元，低于預期。央行11月12日公布的統(tǒng)計數(shù)據顯示，10月人民幣貸款增加了5052億元，M2余額93.64萬億元，同比增長14.1%，比上月末低0.7個百分點，比上年同期高1.2個百分點。

同期，債券渠道正成為企業(yè)融資的重要支持。10月企業(yè)債券凈融資2992億元，同比多1353億元，較上月多增714億元。其在社會融資規(guī)模中的占比也上升至23%，較三季度末上升近10個百分點。

融資結構生變

10月，社會融資規(guī)模為1.29萬億元，比上年同期多5038億元，較9月的1.65萬億少增了3600億元。其中，除企業(yè)債券凈融資新增較上月增加外，其他包括委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票和企業(yè)股票融資都較上月減少。

“10月信貸比預期的少增800億元左右，主要是季節(jié)性因素，一般第四季度第一個月規(guī)模都小一點。但社會融資規(guī)?？偭窟€比較大，預計全年增量將創(chuàng)歷史新高。另外，債券發(fā)行非常多，彌補了信貸規(guī)模少增帶來的影響?！焙ＭㄗC券首席經濟學家李迅雷對《每日經濟新聞》記者表示。

據報道，部分銀行的承兌匯票受到央行的窗口指導而縮減了業(yè)務量，10月份的數(shù)據顯示，當月未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加791億元，同比多增1977億元，但較上月少增1372億元。

此外，各融資渠道的增加都較為平穩(wěn)。10月人民幣貸款增加5052億元，較上月少增1180億元。委托貸款增加941億元，同比多增423億元，較上月少增508億元；信托貸款增加1445億元，同比多增1355億元，較上月少增579億元。

“前10個月社會融資規(guī)模為13.02萬億元，比上年同期多2.42萬億元。10月份社會融資規(guī)模為1.29萬億元，比上年同期多5038億元?！眹_證券宏觀分析師杜征征認為，在溫和的信貸投放之外，這將給穩(wěn)增長提供更多支持。

10月的社會融資規(guī)模中，人民幣信貸占比進一步降低至39%，較三季度末的57%占比大幅下降了18個百分點。而企業(yè)債券融資占比上升至23%，較三季度末上升了近10個百分點。

這表明，債券渠道正成為企業(yè)融資的重要支持。10月企業(yè)債券凈融資2992億元，同比多1353億元，較上月多增714億元。李迅雷認為，債券多增有利于減輕通脹壓力，因為債券不會增長M2，貨幣派生作用小?！吧鐣谫Y規(guī)模統(tǒng)計的重要性將越來越大，未來會更看重M3的指標?！?/p>

信貸增長穩(wěn)定

“金融部門對實體經濟支持的力度不小?！敝袊y行戰(zhàn)略發(fā)展部高級分析師周景彤在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，盡管10月的人民幣信貸增長低于預期，但債券和其他渠道的融資增長很快。

此外，10月當月也是歷史上信貸增長較少的一個月份。

“節(jié)日因素降低新增信貸。每年10月都是第四季度中月增信貸最少的月份，很少有例外，可能今年只是過多顯現(xiàn)?！倍耪髡髡J為，還有一個影響因素在于，監(jiān)管層可能略微調控貸款投放規(guī)模，以免年增信貸突破8.5萬億?！敖衲?～9月信貸投放6.7萬億，按后3個月月均6000億元計算，全年很有可能突破8.5萬億，略顯寬松?！?/p>

1～10月，人民幣貸款已增加7.23萬億元，同比多增9590億元。

從信貸結構來看，當月住戶貸款增加1456億元，其中，短期貸款增加305億元，中長期貸款增加1151億元；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加3586億元，其中，短期貸款增加2467億元，中長期貸款增加1685億元，票據融資減少732億元。

“信貸對實體經濟支持力度上升。中長期貸款占比提升至56.1%，連續(xù)4個月上升，為近一年以來的新高，其中，企業(yè)中長期貸款增加1685億元，占比33.4%，為近一年新高，這與近三個月投資增速提高有密切關系，信貸進入實體經濟，推動經濟增長的作用顯現(xiàn)?！倍耪髡鞅硎尽?/p>

此外，10月人民幣存款減少2799億元，同比多減584億元。其中，住戶存款減少6639億元，非金融企業(yè)存款減少1158億元，財政性存款增加4806億元。

農業(yè)銀行金融市場部研究發(fā)展處分析師劉忠渤認為，這是存款季節(jié)性的擺動，9月底時，銀行通過理財產品發(fā)行到期來爭存款規(guī)模，季末過后存款減少也很正常。

年內或進一步貨幣放松

統(tǒng)計顯示，10月當月，我國進出口總值為3191.5億美元，同比增長7.3%，增速比9月回升1個百分點。其中，出口1755.7億美元，增長11.6%；進口1435.8億美元，增長2.4%。加之10月中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為50.2%，重新回到臨界點之上，顯示四季度的經濟有所回暖。

“四季度經濟回暖比較確定了。10月投資和消費回升加快，并且出口出現(xiàn)了強烈的反彈。與前幾個月相比，工業(yè)生產10月份也在明顯加快，重要的是PPI價格環(huán)比漲幅由負轉正，這是一個相當明顯的信號?！敝芫巴J為。數(shù)據顯示，10月PPI同比下降2.8%，環(huán)比上漲0.2%。

面對逐步好轉的經濟形勢，央行或更有信心保持穩(wěn)健的貨幣政策，而非大幅放松。央行第三季度貨幣政策執(zhí)行報告稱，下一階段要把握好經濟增長、物價穩(wěn)定和風險防范三者的平衡，重在保持貨幣環(huán)境的穩(wěn)定，為市場經濟自身的調整和穩(wěn)定機制發(fā)揮作用創(chuàng)造條件，并將保持合理的市場流動性，引導貨幣信貸及社會融資規(guī)模平穩(wěn)合理增長。

近幾個月來，央行通過公開市場的逆回購操作而非下調存款準備金率，來調節(jié)市場的利率水平和流動性。

“逆回購是一個比較靈活而且操作期限也比較短的工具。最近這一段用的比較多一點。”央行行長周小川近日表示，存款準備金率的調整，靈活性稍差一些，但也有它的優(yōu)越性。他表示，“具體選擇什么樣的工具來調節(jié)流動性，需要根據當前宏觀經濟形勢以及市場流動性狀況等因素進行平衡。”

“盡管經濟回暖的態(tài)勢比較明顯，但是還有很大不確定性。出口能否持續(xù)增長還要打個問號，因為剛剛落幕的廣交會的情況并不是很樂觀，出口波動還有可能很大。”周景彤認為，外圍經濟環(huán)境如歐債危機一直未有效解決，美國財政懸崖出現(xiàn)的可能性也很大，這些都是對國內經濟的不利因素。

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