中國化學(xué)（601117）:10月訂單超預(yù)期 全年有望繼續(xù)超預(yù)期

公司10月單月新簽訂單101億,10月單月新簽訂單同比增速達(dá)166%,大大超過1-9月月均76.8億元的訂單規(guī)模,1-10月就已完成全年新簽訂單800億的目標(biāo),公司訂單加速明顯,超出市場預(yù)期。隨著國家基建投資逐漸發(fā)力,尤其“十八大”后現(xiàn)代煤化工審批放行,公司未來訂單將繼續(xù)加速釋放,預(yù)計(jì)全年訂單超過1000億的可能性非常大,公司又將進(jìn)入訂單爆發(fā)期。

“十八大”后預(yù)計(jì)現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目將密集釋放,公司在現(xiàn)代煤化工領(lǐng)域獨(dú)占鰲頭,項(xiàng)目承接高峰期即將開啟

2012年煤化工政策轉(zhuǎn)暖,在政府基建投資逐漸發(fā)力背景下,現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目成為國家發(fā)改委下一批集中審批對象,目前很多現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目正在審批環(huán)節(jié),包括中國石化新疆到浙江的煤制氣管道近3700億的配套煤制氣項(xiàng)目。我們預(yù)計(jì)在“十八大”的勝利召開后,發(fā)改委和能源局將啟動(dòng)審批程序,屆時(shí)大批的現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目將獲得批準(zhǔn)進(jìn)入招標(biāo)程序,樂觀預(yù)計(jì)年底前后應(yīng)有項(xiàng)目進(jìn)行招投標(biāo)。公司在在現(xiàn)代煤化工領(lǐng)域獨(dú)占鰲頭,與旗下上市子公司東華科技合計(jì)約占50%的現(xiàn)代煤化工工程市場,是業(yè)內(nèi)最有實(shí)力承接大型煤化工EPC總承包工程的公司,在新一輪煤化工項(xiàng)目審批、上馬密集期,公司接連承接巨額訂單的可能性非常大。

業(yè)績與訂單雙雙進(jìn)入爆發(fā)期,目前估值低,股價(jià)上漲空間巨大

在公司訂單超預(yù)期的同時(shí),今年業(yè)績也接連超出市場預(yù)期,公司今年從第二季度開始,連續(xù)兩個(gè)季度凈利潤增速保持60%以上,公司在去年簽訂1022億的合同按照正常施工推進(jìn),帶來近兩年業(yè)績的爆發(fā),而現(xiàn)在2012年公司全年新簽訂單也將達(dá)1000億左右,連續(xù)兩年新簽合同過千億,充分保障了未來業(yè)績的高速釋放。公司業(yè)績與訂單雙雙進(jìn)入爆發(fā)期,而且將會(huì)持續(xù)這一趨勢。公司將成為“十二五”煤化工投資的最大受益者,而目前2012年估值只有9倍,股價(jià)上漲空間巨大。

三、盈利預(yù)測與投資建議

我們預(yù)計(jì)2012-2014年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為34億、44億、59億,同比增長45%、29%、33%,EPS分別為0.70、0.90、1.20元。維持強(qiáng)烈推薦評級,目標(biāo)價(jià)9.0-10.8元,對應(yīng)2013年EPS、10-12倍PE。（民生證券 王小勇）