每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

三年前，十年磨一劍的創(chuàng)業(yè)板在千呼萬(wàn)喚中粉墨登場(chǎng)。三年后，這個(gè)曾經(jīng)肩負(fù)著高科技、高成長(zhǎng)光環(huán)的板塊已經(jīng)擁有355家上市公司，創(chuàng)造了數(shù)以千計(jì)的千萬(wàn)富翁。

但是對(duì)于大多數(shù)普通投資者來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板帶來(lái)的不是財(cái)富。昨日（11月27日），上證指數(shù)46個(gè)月以來(lái)首次收到2000點(diǎn)之下。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則收于616.28點(diǎn)，距離史上低點(diǎn)612.28點(diǎn)僅一步之遙。東方日升（300118，收盤(pán)價(jià)3.89元）、天龍光電（300029，收盤(pán)價(jià)5.58元）更是跌破了每股凈資產(chǎn)，除了今年8月2日新大新材盤(pán)中股價(jià)跌破凈資產(chǎn)外，這是創(chuàng)業(yè)板歷史上首次收盤(pán)“破凈”。

難兄難弟股價(jià)跌去近七成

東方日升和天龍光電同屬于光伏行業(yè)。東方日升2010年9月2日上市，主營(yíng)太陽(yáng)能電池片、太陽(yáng)能電池組件和太陽(yáng)能燈具。發(fā)行價(jià)高達(dá)每股42元，上市首日收于每股57.62元。2011年3月一度摸至歷史高位81.99元。后經(jīng)過(guò)2010年度10轉(zhuǎn)10派5元和2011年度10轉(zhuǎn)6派0.8元兩次利潤(rùn)分配后，公司總股本擴(kuò)大至5.60億股。

天龍光電上市時(shí)間更早。2009年12月25日，天龍光電幸運(yùn)成為第二批首只登陸創(chuàng)業(yè)板的公司。發(fā)行價(jià)為每股18.18元，上市首日收于26.99元，并于2011年2月創(chuàng)下38.49元?dú)v史高點(diǎn)。和大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司熱衷高送轉(zhuǎn)不同，天龍光電上市近三年從未擴(kuò)大股本，每年僅進(jìn)行了少量現(xiàn)金分紅。

今年以來(lái)，受全球光伏行業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩影響，東方日升和天龍光電經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)每況愈下，今年前三季度兩家公司分別虧損7892萬(wàn)元和8531萬(wàn)元。與此相伴的是股價(jià)暴跌。今年以來(lái)，東方日升和天龍光電分別下跌52.37%和57.12%，相比發(fā)行價(jià)兩只個(gè)股的跌幅更是高達(dá)69.92%和68.58%。

在大盤(pán)持續(xù)走弱的背景下。周一和周二，東方日升和天龍光電先后跌破凈資產(chǎn)，成為創(chuàng)業(yè)板首批收盤(pán)“破凈”個(gè)股。目前兩只個(gè)股的市凈率只有0.93倍和0.99倍，投資者損失慘重。

三大原因?qū)е缕苾?/p>

而徘徊在“破凈”邊緣的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股也不在少數(shù)。目前佳士科技（300193，收盤(pán)價(jià)8.48元）、大富科技（300134，收盤(pán)價(jià)7.55元）等7只個(gè)股市凈率都不足1.1倍。只要大盤(pán)稍微再向下調(diào)整，這些個(gè)股距“破凈”僅一步之遙。

曾經(jīng)被寄予創(chuàng)新和成長(zhǎng)希望的創(chuàng)業(yè)板竟然享受到和鋼鐵股、銀行股一樣的待遇，淪落到“破凈”的地步。這背后的原因值得深思。

首先，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、人口紅利消退等問(wèn)題。到今年三季度，GDP同比增速已經(jīng)連續(xù)七個(gè)季度放緩。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尋底，再加上出口低迷，在此背景下，中小企業(yè)所遭遇的沖擊往往大于大型企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板公司多數(shù)規(guī)模不大，因此經(jīng)濟(jì)退潮時(shí)更容易出現(xiàn)“裸泳”。

其次，一些創(chuàng)業(yè)板公司所處行業(yè)科技含量并不算太高，且進(jìn)入門(mén)檻較低，造成整個(gè)行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)。如東方日升和天龍光電上市時(shí)，光伏行業(yè)尚處于景氣期，但此后每況愈下。目前光伏已經(jīng)和鋼鐵一樣，進(jìn)入行業(yè)虧損時(shí)代。東方日升和天龍光電的破凈反映了市場(chǎng)對(duì)兩家公司的擔(dān)憂：其現(xiàn)有資產(chǎn)不能產(chǎn)生盈利，而且還要計(jì)提減值預(yù)期。

另外，正是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板曾經(jīng)被寄予太高預(yù)期。如東方日升和天龍光電發(fā)行市盈率都超過(guò)60倍。即使中國(guó)經(jīng)濟(jì)和其所處行業(yè)能夠維持高景氣度，它們高價(jià)高市盈率發(fā)行都早已透支了未來(lái)股價(jià)成長(zhǎng)預(yù)期。再加上創(chuàng)業(yè)板帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)，促使個(gè)別公司有動(dòng)力通過(guò)粉飾報(bào)表、甚至造假實(shí)現(xiàn)上市。如果經(jīng)濟(jì)能夠繼續(xù)繁榮，或許它們可以慢慢消化上市前的問(wèn)題；一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)疲軟，它們的真面目往往會(huì)暴露。其結(jié)果只能讓二級(jí)市場(chǎng)投資者買(mǎi)單。

毋庸置疑的是，創(chuàng)業(yè)板整體暴跌后，吹盡黃沙始見(jiàn)金，經(jīng)歷時(shí)間考驗(yàn)的公司無(wú)疑會(huì)成為未來(lái)的大牛股。它們將真正代表“高科技、高成長(zhǎng)”。但這仍然需要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得到鞏固作為支撐。在此之前，對(duì)創(chuàng)業(yè)板的普通投資者來(lái)說(shuō)，恐怕還有一段相當(dāng)長(zhǎng)的難熬日子。

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