周俊生

A股市場再現(xiàn)令投資者痛苦的下跌行情。繼11月27日上證指數(shù)跌破2000點(diǎn)大關(guān)以后，11月28日的市場繼續(xù)成為空頭肆虐的場所，股指再下一線。2000點(diǎn)這個不久前還被一些投資者認(rèn)為是底部的關(guān)口，已經(jīng)成為需要多方花費(fèi)大量資金才能攻下的頂部。

股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。國際上成熟市場的走勢已經(jīng)對此作出了證明。近幾年來，隨著市場規(guī)模的日趨擴(kuò)大，A股市場與中國經(jīng)濟(jì)的正相關(guān)關(guān)系也表現(xiàn)得日益明顯，特別是從2008年開始的全球金融危機(jī)，在中國經(jīng)濟(jì)受危機(jī)影響而面臨困難時，A股市場也從高峰開始下滑，并在2010年跟隨經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇而出現(xiàn)了一股“小陽春”行情。從去年開始，中國經(jīng)濟(jì)增速下降，又導(dǎo)致A股市場出現(xiàn)了一輪持久的陰跌行情。但是，從今年三季度開始，隨著政府不斷推出“穩(wěn)增長”措施，經(jīng)濟(jì)增速下降的趨勢似乎已被成功遏制，10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)回暖。但令人遺憾的是，A股市場不僅沒有跟隨經(jīng)濟(jì)一起向上，反而加速下跌。A股市場的這種表現(xiàn)被認(rèn)為不能反映中國經(jīng)濟(jì)的真實(shí)面貌，已經(jīng)不能作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表。

實(shí)際上，股市是經(jīng)濟(jì)晴雨表，指的是它在相當(dāng)長一段時間內(nèi)的走勢應(yīng)該與經(jīng)濟(jì)的走向大體吻合，而不是說股指必須跟著CPI、PMI等指數(shù)亦步亦趨地演繹。就近期的A股市場來說，雖然從表面上看，似乎與經(jīng)濟(jì)走勢背離，但如果深入考量，就可發(fā)現(xiàn)，它仍然反映了中國經(jīng)濟(jì)所面臨的問題。

中國經(jīng)濟(jì)的高增長，長期依賴的是政府主導(dǎo)下的投資擴(kuò)張，雖然保證了GDP的急速增長，但是由于消費(fèi)這駕“馬車”的明顯滯后，中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展在近幾年遇到了強(qiáng)勁挑戰(zhàn)。GDP至上的理念也深刻地影響了A股市場，其表現(xiàn)就是市場規(guī)模的急速擴(kuò)容。它滿足了企業(yè)的融資需求，成為推動GDP增長的一股重要力量，但投資者為此付出了巨大的代價。

政府?dāng)U大投資，不斷推出投資項目，也給市場制造了炒作熱點(diǎn)，這在近幾年的A股市場中表現(xiàn)得尤為明顯。但這種炒作題材的熱點(diǎn)效應(yīng)在A股市場是極為短命的，有的甚至只能制造“一日游”行情，對于大盤的穩(wěn)步上升起不到根本性的作用。

自今年上半年經(jīng)濟(jì)增速呈下降趨勢以后，國家提出了“穩(wěn)增長”的目標(biāo)，但國家對再一次大規(guī)模啟動投資很謹(jǐn)慎，既沒有頻繁出臺行業(yè)振興規(guī)劃，也沒有對財政政策、貨幣政策作出大的變動。這讓習(xí)慣了跟風(fēng)炒作的A股市場很不適應(yīng)，市場主力無法從經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)趨勢中尋找到炒作的方向，只能一步步地下探。A股市場對中國經(jīng)濟(jì)的晴雨表效應(yīng)，基本上就是以這種曲折的形態(tài)表現(xiàn)出來的。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，這個邏輯在A股市場上并未失效。從目前A股市場的疲弱表現(xiàn)，也可以看到中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在的嚴(yán)重不足。“穩(wěn)增長”雖然收到了一定效果，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的問題并沒有很好地得到解決，因此難以給A股市場的長期走穩(wěn)提供有效的支撐。

未來的中國經(jīng)濟(jì)，面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重大任務(wù)，這種轉(zhuǎn)型也將深刻地影響A股市場，包括行情的漲跌。監(jiān)管部門必須看到轉(zhuǎn)型對A股市場的影響，不應(yīng)將擴(kuò)容作為推動市場發(fā)展的首要途徑，而投資者也必須適應(yīng)市場的這種變化，不應(yīng)在市場里跟風(fēng)炒作。

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