來源：證券時報  作者：崔威

周三，市場一根放量長陽收復(fù)了短期均線，周四股指受阻30日均線高位整固，但成交量大幅萎縮，顯示市場追高意愿不強(qiáng)。我們認(rèn)為，本輪反彈實(shí)質(zhì)上是市場普遍預(yù)期的明年初反彈行情的提前演繹，將投資機(jī)會前置，風(fēng)險延后，“藍(lán)籌化”和“城鎮(zhèn)化”將是驅(qū)動本輪行情的核心驅(qū)動因素。

反彈不會一日游

9月7日上證指數(shù)曾大漲3.7%，但因后續(xù)量能不濟(jì)只盤橫數(shù)日便重歸跌勢，本次反彈會否重蹈覆轍？我們認(rèn)為從技術(shù)面與驅(qū)動因素看，周三的長陽不會成為一日游行情。

本輪反彈在技術(shù)面和基本面上都具備相對優(yōu)勢，從技術(shù)上看優(yōu)勢更加明顯。一是前期單邊下跌幅度更大（最大跌幅8.2%，9月7日時為6.8%），下跌時間更長（下跌21個交易日，9月7日時為19個交易日），下跌時成交量萎縮得更厲害（本周三之前日成交額最低331億元，9月7日前最低為352億元），起點(diǎn)更低（本周二最低1949點(diǎn)，9月5日低點(diǎn)為2029點(diǎn)），因此風(fēng)險釋放更為充足，有利于反彈持續(xù)；二是驅(qū)動因素級別更高，本次反彈是借力于中央政治局工作會議，9月7日的驅(qū)動因素是發(fā)改委密集批復(fù)軌道交通等大型工程項(xiàng)目，本次驅(qū)動因素的政府級別更高，且“城鎮(zhèn)化”的影響范圍較“城軌交通”更加深遠(yuǎn)、廣闊。

藍(lán)籌股漸顯強(qiáng)勢

10月末，上交所發(fā)布研究報告，藍(lán)籌股已具備良好長期投資價值。11月中旬，上交所發(fā)表文章指出，新的歷史時期中國資本市場發(fā)展展望，中國資本市場將迎來新的春天。監(jiān)管層倡導(dǎo)的價值投資理念，雖然未能在指數(shù)上形成向上推動的合力，但在局部對藍(lán)籌股已產(chǎn)生了一定的積極效果。

回顧9月以來的三次單日大反彈，均來自藍(lán)籌股的集體發(fā)力。9月7日，證券、煤炭、建筑材料、建筑裝飾等板塊領(lǐng)漲，漲幅均超過5%；9月27日，煤炭、銀行等板塊漲幅超過2.5%，大單資金流向證券、煤炭、銀行；12月5日，證券、建筑材料、保險、建筑裝飾板塊漲幅超過5%。這三次反彈均有大額資金顯著流入金融、建筑材料、煤炭等藍(lán)籌股。

我們認(rèn)為，銀行板塊走勢凌厲，絕非普通資金所為，應(yīng)是洞悉政策的大資金所為，不排除為救市資金所為。數(shù)據(jù)顯示，銀行板塊連續(xù)兩天位居大額資金凈流入位居榜首，本周三和周四，分別流入20.46億元和11.02億元，漲幅分別為3.74%和0.77%。此外，從形態(tài)上看，相當(dāng)多數(shù)銀行股都站上了60日均線之上，反映中期趨勢轉(zhuǎn)強(qiáng)。

從個股走勢看，許多藍(lán)籌股開始走出獨(dú)立行情。四季度上證指數(shù)下跌2.7%，中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別大跌11.9%和9.5%，但滬深300中相當(dāng)多個股逆勢走強(qiáng)，有85只個股錄得漲幅，有107只個股漲幅超過上證指數(shù)同期表現(xiàn)。

此外，數(shù)據(jù)顯示，海外資金大舉進(jìn)入A股。美國全球投資基金研究公司(EPFR)最新數(shù)據(jù)顯示，周一海外投向中國市場的中國股票基金單日流入資金達(dá)7.489億美元，為2007年4月以來的最大單日凈流入。而從以往數(shù)據(jù)看，這些資金流入的主要標(biāo)的也大多是藍(lán)籌股。

總體看，我們認(rèn)為單邊下跌趨勢正在改變，春季行情已提前展開，未來量能決定反彈高度，若量不足則展開橫向震蕩，藍(lán)籌化和城鎮(zhèn)化將是市場的主脈絡(luò)，投資者可以保持相對積極的操作策略。

（作者單位：天源證券）