每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈 鄭佩珊 實(shí)習(xí)記者 何炳輝    

每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈 鄭佩珊 實(shí)習(xí)記者 何炳輝

很久以前，市場(chǎng)中流傳著這么一個(gè)故事：由鋼鐵、汽車(chē)、石化、能源電力和金融組成的“五朵金花”，隨著各自行業(yè)景氣度的不斷提升，“五朵金花”的價(jià)值也逐漸被體現(xiàn)了出來(lái)，其不斷發(fā)出的光亮，吸引著基金、QFII、社保、券商等實(shí)力派機(jī)構(gòu)紛紛參與到挖掘的行列中，在合力推動(dòng)下，最終推動(dòng)指數(shù)上漲達(dá)30%。

這個(gè)故事發(fā)生2003年末至2004年上半年。而眼下，類(lèi)似的情況似乎將再次在A股市場(chǎng)上演。

拋開(kāi)本周長(zhǎng)陽(yáng)不說(shuō)，實(shí)際上自9月底甚至更早，不少大盤(pán)股已經(jīng)開(kāi)始企穩(wěn)并步步攀高，農(nóng)業(yè)銀行（601288，收盤(pán)價(jià)2.62元）、民生銀行（600016，收盤(pán)價(jià)6.85元）股價(jià)近日創(chuàng)出了年內(nèi)新高；上汽集團(tuán)（600104，收盤(pán)價(jià)14.72元）、長(zhǎng)安汽車(chē)（000625，收盤(pán)價(jià)5.62元）等股價(jià)表現(xiàn)也并沒(méi)有受到大盤(pán)的拖累；保利地產(chǎn)（600048，收盤(pán)價(jià)12.16元）、招商地產(chǎn)（000024，收盤(pán)價(jià)24.58元）等地產(chǎn)龍頭股，走勢(shì)如同昔日輕盈的小盤(pán)股；再看中國(guó)鐵建（601186，收盤(pán)價(jià)5.81元）、中國(guó)中鐵（601390，收盤(pán)價(jià)3.02元）、中國(guó)南車(chē)（601766，收盤(pán)價(jià)4.94元）、中國(guó)北車(chē)（601299，收盤(pán)價(jià)4.44元）這幾只基建“大塊頭”近來(lái)的表現(xiàn)，也同樣沒(méi)有頹廢之感，甚至還帶點(diǎn)牛相。

弱勢(shì)行情中，往往小盤(pán)股走勢(shì)更強(qiáng)，而昔日“金花”的重新走強(qiáng)，自然也勾起了市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)格轉(zhuǎn)換的思考。

市場(chǎng)梳理

“老金花”頻創(chuàng)新高機(jī)構(gòu)悄悄“進(jìn)村”

別看本周三（12月5日）滬指有個(gè)56點(diǎn)的長(zhǎng)陽(yáng)，其實(shí)這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法緩解投資者心中的積郁。從5月初開(kāi)始，大盤(pán)一路從2400點(diǎn)上方下跌，數(shù)月時(shí)間整整跌去了400點(diǎn)，“1時(shí)代”來(lái)臨。不過(guò)在這個(gè)時(shí)候，有一股力量，始終不溫不火，按著自己的節(jié)奏穩(wěn)步攀升，甚至還有創(chuàng)出年內(nèi)新高的例子，堪稱(chēng)市場(chǎng)的避風(fēng)港。這股力量，便是大盤(pán)股。

大盤(pán)股表現(xiàn)穩(wěn)健

自9月底甚至更早以來(lái)，以金融、基建行業(yè)里“金花”級(jí)大盤(pán)股為代表的一批個(gè)股，早早從市場(chǎng)的悲觀氛圍中脫離出來(lái)，勾畫(huà)出獨(dú)立于大盤(pán)的穩(wěn)健走勢(shì)。

比如近期創(chuàng)出年內(nèi)新高的農(nóng)業(yè)銀行和民生銀行，9月底以來(lái)分別累計(jì)漲幅為8%和20%，其他如北京銀行（601169，收盤(pán)價(jià)7.99元）、興業(yè)銀行（601166，收盤(pán)價(jià)14.08元）等，表現(xiàn)也毫不遜色，尤其是12月5日，對(duì)推動(dòng)大盤(pán)重回2000點(diǎn)上方貢獻(xiàn)不??；長(zhǎng)期受到壓制的地產(chǎn)龍頭“招保萬(wàn)金”，不經(jīng)意間，前三只已經(jīng)在沖刺7月中旬也即年內(nèi)的高點(diǎn)；汽車(chē)股中的上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán) （601238，收盤(pán)價(jià)5.64元），也早已脫離大盤(pán)的牽制，走出了獨(dú)立行情，長(zhǎng)城汽車(chē)更像是一路小跑般，自去年年底就開(kāi)始穩(wěn)健上攻，至今累計(jì)漲幅超70%；沐浴著復(fù)蘇暖風(fēng)的基建股中，除中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵、中國(guó)南車(chē)、中國(guó)北車(chē)，還有大秦鐵路 （601006，收盤(pán)價(jià)6.37元）表現(xiàn)也是有目共睹，建材類(lèi)如海螺水泥（600585，收盤(pán)價(jià)17.7元），表現(xiàn)也同樣搶眼。

此外，近來(lái)大盤(pán)股中惹人注意的還有中國(guó)建筑（601668，收盤(pán)價(jià)3.32元）、中國(guó)化學(xué)（601117，收盤(pán)價(jià)7.56元）、中國(guó)交建（601800，收盤(pán)價(jià)4.88元）等。這些個(gè)股流通盤(pán)龐大，沒(méi)有充足的資金根本無(wú)法撬動(dòng)，而現(xiàn)在，市場(chǎng)真真切切地體會(huì)到了資金的流入。

機(jī)構(gòu)積極建倉(cāng)

那么，這諸多大盤(pán)股背后的推動(dòng)資金，到底是誰(shuí)？由于這些大盤(pán)股很難榮登龍虎榜，平日里的資金流向難以被窺探，不過(guò)如果從對(duì)外披露的三季報(bào)著手，市場(chǎng)也能看到一些端倪。

比如萬(wàn)科A（000002，收盤(pán)價(jià)9.2元）的三季報(bào)顯示，雖然十大流通股東中有人減持，但新進(jìn)者更多，其中中國(guó)人壽（601628，收盤(pán)價(jià)18.55元）旗下產(chǎn)品以1.21億股持股量躋身十大流通股東第四，另外兩個(gè)是銀華深證100指數(shù)基金9325.9萬(wàn)股，博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金8933.81萬(wàn)股；招商地產(chǎn)（000024，收盤(pán)價(jià)24.58元）新進(jìn)者也有3家，1家公司2家基金，合計(jì)籌碼超3200萬(wàn)股；保利地產(chǎn)（600048，收盤(pán)價(jià)12.16元）新進(jìn)1家基金1家保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，合計(jì)籌碼約1.29億股。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱中國(guó)鐵建的三季報(bào)發(fā)現(xiàn)，共有2家基金、1家券商、1家QFII新進(jìn)入十大流通股東，并且此前就上榜的另外2家QFII還大舉增倉(cāng)，這種規(guī)模的建倉(cāng)，在中國(guó)鐵建近年中都是少見(jiàn)的，能與之相提并論的是今年的中報(bào)，當(dāng)時(shí)有4家QFII、1家基金新進(jìn)，1家基金加倉(cāng)。

中國(guó)中鐵三季報(bào)中也有類(lèi)似的建倉(cāng)跡象，新進(jìn)了1家QFII和1家基金，二季度新進(jìn)1家QFII和1家私募。而在中國(guó)南車(chē)和中國(guó)北車(chē)的定期報(bào)告中，這種建倉(cāng)跡象也是很明顯的。

此外，中國(guó)化學(xué) （三季度新進(jìn)6家基金）、中國(guó)交建（三季度新進(jìn)3家QFII、1家券商、1家私募）均有機(jī)構(gòu)加倉(cāng)，海螺水泥和大秦鐵路的三季報(bào)同樣有QFII新進(jìn)痕跡。

顯然，這些基金、QFII、社保、券商等實(shí)力派機(jī)構(gòu)的加盟，增厚了大盤(pán)股走出獨(dú)立行情的底氣。這一現(xiàn)象與2003年末至2004年上半年那段時(shí)間極其相似，自然，市場(chǎng)會(huì)聯(lián)想到“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”這個(gè)關(guān)鍵詞，但風(fēng)格轉(zhuǎn)換能成功嗎？

歷史回顧

三大信號(hào)合力 決定風(fēng)格轉(zhuǎn)換能否成功

在下判斷前，我們可以先來(lái)回顧一下歷史情況。

“歷史會(huì)重演”，這是道氏理論的三個(gè)理論假設(shè)之一，也是技術(shù)分析派的口頭禪。市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換也不例外，往往會(huì)有著驚人的相似之處，比如前述的2003年那次，又或者近期的2008年年底?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在一些歷史性的大反轉(zhuǎn)中，不乏風(fēng)格轉(zhuǎn)換成功的案例，而這種風(fēng)格轉(zhuǎn)換也有著相似的市場(chǎng)前提，具體體現(xiàn)為三大信號(hào)：政策刺激、低估值以及市場(chǎng)資金是否充裕。

關(guān)鍵詞：估值

2008年市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換得以成功，與當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)估值有莫大關(guān)系。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2008年10月上證180市盈率為12.86倍，而同期的中小板綜合指數(shù)的市盈率也只是16.39倍，相比2007年10月指數(shù)最高點(diǎn)時(shí)的41.78倍和58.02倍，估值明顯處于極低的位置。

而在2010年4月，上證180市盈率是16.97倍，同期的中小板綜合指數(shù)市盈率已經(jīng)達(dá)到了43.24倍，中小盤(pán)個(gè)股處于明顯的高估值狀態(tài)。中小盤(pán)相對(duì)于大盤(pán)股較高的溢價(jià)，加上缺乏成長(zhǎng)性支撐，自然就為后續(xù)行情埋下隱患。

關(guān)鍵詞：政策

除了估值之外，市場(chǎng)的政策同樣對(duì)行情深具分量。

以最近一次成功的風(fēng)格轉(zhuǎn)換的大反彈為例，2008年11月5日，決策層推出了4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，并在2008年11月9日晚間對(duì)外公布，這個(gè)投資計(jì)劃在當(dāng)時(shí)被外界視為中國(guó)應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)所作出的最大動(dòng)作。11月10日，上證指數(shù)當(dāng)天上漲7.27%，此后在經(jīng)過(guò)一輪小幅調(diào)整后一路上漲，在2009年8月4日達(dá)到這輪行情的最高點(diǎn)3478點(diǎn)。

當(dāng)時(shí)，除了提出具體的擴(kuò)大內(nèi)需十項(xiàng)政策，還定調(diào)于“積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，并將出臺(tái)更加有力的措施。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2008年10月后，央行多次下調(diào)利率和準(zhǔn)備金率。其中，一年期的存款利率從2007年的4.14%最低下降到2.25%；存款準(zhǔn)備金率也從原來(lái)的17.5%最低下降到15.5%，中小型存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)更是降到了13.5%，為市場(chǎng)提供了充足的流動(dòng)性。

而風(fēng)格轉(zhuǎn)換失敗的2010年4月，由于受之前積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策的影響，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI從2009年11月由負(fù)轉(zhuǎn)正，2010年4月份CPI達(dá)到了2.81%，并有不斷上升的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)普遍預(yù)期緊縮的貨幣政策將要出臺(tái)，流動(dòng)性將受抑制。上證指數(shù)也從2010年4月15日的3164點(diǎn)開(kāi)始下跌，直到當(dāng)年7月份到達(dá)2319點(diǎn)，跌幅達(dá)26.71%。后來(lái)事實(shí)證明，政策確實(shí)在2010年年底開(kāi)始收緊。

關(guān)鍵詞：資金

積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策帶來(lái)的市場(chǎng)流動(dòng)性不斷加強(qiáng)，也是2008年底風(fēng)格轉(zhuǎn)換成功不可或缺的因素。降低利率和準(zhǔn)備金率，降低了資金的成本，也增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性，成為入市資金的后備力量。而在2010年，情況剛好相反，物價(jià)開(kāi)始出現(xiàn)通脹的跡象，收攏過(guò)多的市場(chǎng)資金成為當(dāng)務(wù)之急。

此外，在2008年隨著指數(shù)大幅下跌，存貸款利率的下調(diào)，長(zhǎng)線投資人（如社保資金、保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金等）在低風(fēng)險(xiǎn)的存款、債券等領(lǐng)域的投資收益將持續(xù)下降，股市對(duì)那些擁有較多閑錢(qián)，而又愿意承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)線投資人來(lái)說(shuō)，已有一定的吸引力，這也是增量資金的一大來(lái)源。

操作策略

三大條件尚未齊備 把握結(jié)構(gòu)性行情

要提風(fēng)格轉(zhuǎn)換，最直觀的就是估值、政策和資金這三大信號(hào)的出現(xiàn)。在三者發(fā)生共振的結(jié)果下，風(fēng)格轉(zhuǎn)換是可期的，反之，則無(wú)從談起。那么，就當(dāng)下而言，這種條件是否存在或者是否成熟呢？

估值符合條件

先從估值方面說(shuō)。今年以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)的預(yù)期一再落空，盈利惡化不斷沖擊著市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率，再加上影子銀行（銀信合作理財(cái)、民間金融等非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款）的進(jìn)一步膨脹，也同樣提升著社會(huì)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。原本處在估值高地的創(chuàng)業(yè)板和中小板，在缺乏成長(zhǎng)性支撐的情況下，估值一路走跌。連鎖反應(yīng)下的表現(xiàn)，就是小盤(pán)股殺跌。

不過(guò)從目前的估值來(lái)看，據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)，目前上證指數(shù)的PE大概為10倍，上證180動(dòng)態(tài)市盈率為9倍左右，中小板指動(dòng)態(tài)市盈率為21倍，創(chuàng)業(yè)板指動(dòng)態(tài)市盈率更是高達(dá)30倍。就中小板指對(duì)應(yīng)上證指數(shù)和上證180的估值比分別為2.03和2.37來(lái)看，不可否認(rèn)，中小盤(pán)估值高溢價(jià)的基礎(chǔ)正在被削弱當(dāng)中，但估值比仍然處于歷史的相對(duì)高位。

在中小盤(pán)個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)疊加的背景下，資金去做估值較低的大盤(pán)股，出于穩(wěn)健投資的考慮也好，出于防御的考慮也好，雖然有種市場(chǎng)倒逼的風(fēng)格切換，但這種趨勢(shì)是必然的。

政策面存不確定性

雖然估值方面似乎存在著轉(zhuǎn)換風(fēng)格的條件，但是，政策的導(dǎo)向也同樣重要。

從目前市場(chǎng)的政策環(huán)境來(lái)看，雖然養(yǎng)老金入市的消息時(shí)有聽(tīng)到，新地王的消息也讓競(jìng)價(jià)地塊這個(gè)舞臺(tái)重回媒體視野，各種關(guān)于QFII和RQFII的政策仿佛讓市場(chǎng)看到了有人在跑步進(jìn)場(chǎng)，但相比2008年底出臺(tái)的4萬(wàn)億來(lái)說(shuō)，這些消息和政策的震撼性，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

說(shuō)起政策，首先想到的關(guān)鍵詞就是“穩(wěn)增長(zhǎng)”?，F(xiàn)階段，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策力度是在逐步加強(qiáng)的，而后續(xù)從諸如“有效解決信貸資金供求結(jié)構(gòu)性矛盾”等導(dǎo)向來(lái)看，管理層對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策更具有針對(duì)性，這也正是在“三駕馬車(chē)”中出口受堵、消費(fèi)疲軟下，重啟基建的最好理由。

從股市來(lái)講，此前洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993，收盤(pán)價(jià)7.11元）發(fā)行量?jī)r(jià)雙打折，也折射出管理層對(duì)于穩(wěn)定股市的意圖，從這個(gè)角度來(lái)看，想要整個(gè)市場(chǎng)股價(jià)爆發(fā)，可能性也不大。

更為重要的是，由于市場(chǎng)預(yù)期明年政策調(diào)整，這也是市場(chǎng)翹首觀望中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的最重要原因。而中央政治局會(huì)議在12月4日召開(kāi)，當(dāng)中分析研究了2013年的經(jīng)濟(jì)工作，其中提到的“保持經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性”，也算是給市場(chǎng)吃了顆定心丸。一般來(lái)說(shuō)，中央政治局會(huì)議都被視為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的準(zhǔn)備會(huì)，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，也多少降低了一些市場(chǎng)的不確定性。

資金面難有增量

無(wú)資金不行情的道理，大家都懂，而現(xiàn)在的情況又是怎樣的呢？

中原證券12月剛剛發(fā)布的策略報(bào)告中對(duì)資金面的深度分析顯示，目前市場(chǎng)的增量資金入市意愿不足。一來(lái)是因?yàn)椴糠中袠I(yè)在短暫回暖之后，又面臨新一輪的去庫(kù)存化；二來(lái)則因?yàn)橛白鱼y行仍然在進(jìn)一步膨脹，這也導(dǎo)致資金面的進(jìn)一步惡化；再加上政策的不確定性，種種因素均影響到了增量資金入市的意愿。

那么存量資金的情況又如何呢？中原證券表示，在今年一季度，證券交易結(jié)算資金余額維持在8000億元左右的水平，但是隨著市場(chǎng)重心的逐步下移，存量資金也開(kāi)始呈現(xiàn)流出態(tài)勢(shì)，進(jìn)入四季度，證券交易結(jié)算資金余額在6000億元左右的規(guī)模上波動(dòng)，雖大幅流出的跡象不再明顯，但市場(chǎng)存量資金騰挪難度也在加大。

另外，年末的市場(chǎng)流動(dòng)性將呈現(xiàn)出季節(jié)性的偏緊。一是受制于貸存比限制，銀行攬存力度有所加大，月度新增人民幣存款環(huán)比將顯著上升；二是逆回購(gòu)到期資金規(guī)模不大，央行在公開(kāi)市場(chǎng)的投放力度或有所減弱。在經(jīng)歷8~10月的天量逆回購(gòu)之后，11月市場(chǎng)出現(xiàn)凈回籠，并影響12月流動(dòng)性預(yù)期；三是貨幣市場(chǎng)又現(xiàn)井噴，目前貨幣型基金凈值占比近20%，且年化收益率維持相對(duì)高的水平，股市資金面的影響仍然在延續(xù)。

還有一個(gè)問(wèn)題是，雖然目前IPO發(fā)行停滯，但弱市融資和大筆限售股解禁，市場(chǎng)減持心態(tài)有所提升，在兩者之間的互相強(qiáng)化下，股市無(wú)疑承受著巨大壓力。

把握結(jié)構(gòu)性行情

那么，大盤(pán)股的行情作何解釋呢？

“我認(rèn)為存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。”四川某私募人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，首先穩(wěn)增長(zhǎng)的主基調(diào)差不多定下來(lái)，鐵道部追加投資規(guī)模，重啟動(dòng)車(chē)組的招標(biāo)，城鎮(zhèn)化概念的提出，這些都是圍繞著主基調(diào)在服務(wù)。

“每個(gè)城鎮(zhèn)化的GDP不一樣，這也注定了城鎮(zhèn)化建設(shè)的規(guī)模不會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)性。”該人士說(shuō)，從城鎮(zhèn)化首先想到基建、水泥，然后還有智慧化之類(lèi)的，進(jìn)而綠化等，范圍很大，涉及到的板塊也是需要逐層去挖，綠化又跟“美麗中國(guó)”概念有重合，行情方向把握或可以從這些方面入手。

申銀萬(wàn)國(guó)研究所首席分析師桂浩明也曾公開(kāi)向媒體表示，城鎮(zhèn)化概念點(diǎn)燃了周期股，比如地產(chǎn)、水泥等。又如某富安達(dá)基金的投研人士也表示，雖然仍舊對(duì)市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，但短期結(jié)構(gòu)性行情還是會(huì)有所表現(xiàn)。

中原證券分析師李俊告訴記者，其看好中期行情，因?yàn)槭袌?chǎng)看好改革預(yù)期，但具體大盤(pán)股能否保持上漲不好說(shuō)。至于傾向性，其看好與城鎮(zhèn)化相關(guān)的行業(yè)，如消費(fèi)、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、機(jī)械等。

重點(diǎn)個(gè)股

中國(guó)中鐵

（601390，收盤(pán)價(jià)3.02元）

政策利好頻出

進(jìn)入11月以來(lái)，作為曾經(jīng)A股市場(chǎng)的“老金花”，中國(guó)中鐵再度成為資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。除了多家券商密集調(diào)研、頻發(fā)報(bào)告之外，各種政策利好頻頻降臨，中國(guó)中鐵的股價(jià)也開(kāi)始走高。

今年四季度以來(lái)，隨著鐵路等基建投資逐步復(fù)蘇，中國(guó)中鐵基建訂單有望持續(xù)增長(zhǎng)。對(duì)比國(guó)內(nèi)三家鐵路建設(shè)工程公司數(shù)據(jù)，中國(guó)中鐵是凈利潤(rùn)同比增速和扣非后凈利潤(rùn)同比增速最高的，也是唯一扣非后凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)的公司。

從單月數(shù)據(jù)來(lái)看，9月份全國(guó)鐵路基本建設(shè)投資627.7億元，同比增長(zhǎng)111.3%，環(huán)比增長(zhǎng)63%，單月數(shù)據(jù)歷史第二高，僅次于2010年。三季度末開(kāi)始，鐵路投資強(qiáng)勁回升。

除了鐵路基建以外，城市軌道建設(shè)成為業(yè)績(jī)下一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)。今年9月5日，發(fā)改委密集發(fā)布地鐵項(xiàng)目獲批公告，涉及總投資金額逾8000億元。這是繼2009年年底之后的又一次地鐵建設(shè)加速信號(hào)。

東莞證券分析師劉卓平指出，“今年1~9月，鐵路基建投資僅完成年度目標(biāo)的56.6%，第四季度還有2240億元的任務(wù)。但鐵道部一再上調(diào)鐵路建設(shè)投資年度目標(biāo)，說(shuō)明對(duì)鐵路建設(shè)投資的信心。從歷史上看，2009年第四季度鐵路基建投資共完成2602億元，2010年四季度完成2776億元，都比今年第四季度目標(biāo)額度要高。預(yù)計(jì)今年的鐵路建設(shè)趕工期將至。”

就政策方面來(lái)說(shuō)，中鐵董事長(zhǎng)李長(zhǎng)進(jìn)在十八大會(huì)議期間表示，明年鐵路基建投資將高于今年水平，其中高鐵占比約60%。中鐵方面表示目前尚未有官方數(shù)據(jù)，準(zhǔn)確數(shù)據(jù)須待到明年1月份的鐵道部工作會(huì)議。

海螺水泥（600585，收盤(pán)價(jià)17.70元）

水泥龍頭股受益城鎮(zhèn)化

作為水泥行業(yè)龍頭，海螺水泥因規(guī)模最大，區(qū)域布局最為完整，將直接受益于新一輪城鎮(zhèn)化建設(shè)。

“海螺牌”水泥廣泛應(yīng)用于高速鐵路、大型橋梁、核電站、水電站、機(jī)場(chǎng)、工業(yè)及民用建筑等各類(lèi)國(guó)家重點(diǎn)建筑工程。此外，公司也有很強(qiáng)的行業(yè)整合購(gòu)并能力。

值得注意的是，中國(guó)建材集團(tuán)董事長(zhǎng)宋志平一行于12月4日訪問(wèn)海螺集團(tuán)，海螺集團(tuán)董事長(zhǎng)郭文叁率公司領(lǐng)導(dǎo)接待。雙方希望在各個(gè)層次建立定期會(huì)商機(jī)制，加強(qiáng)信息溝通和成果共享，推進(jìn)區(qū)域市場(chǎng)整合，促進(jìn)市場(chǎng)有序競(jìng)爭(zhēng)。雙方一致同意在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提升合作層次，拓寬合作領(lǐng)域。

國(guó)泰君安分析師韓其成分析指出，“2013年整體水泥行情將好于2012年，新城鎮(zhèn)化和基建復(fù)蘇主題，熱情再起，判斷有兩次波段行情。”

預(yù)期明年一季度末左右地產(chǎn)開(kāi)工回暖，基建投資高增長(zhǎng)，同時(shí)明年3月份兩會(huì)前后政策維穩(wěn)預(yù)期再起構(gòu)成宏觀支持，此外，水泥價(jià)格在第二季度旺季開(kāi)始回暖上升。受上述三個(gè)因素推動(dòng)，預(yù)期2013年2~4月份有水泥上漲行情，介入的時(shí)間點(diǎn)判斷在今年12月到明年1月左右。

濰柴動(dòng)力（000338，收盤(pán)價(jià)24.34元）

重卡行業(yè)復(fù)蘇

隨著基建、地產(chǎn)開(kāi)工恢復(fù)，重卡需求有望回暖，此前沉寂的重卡行業(yè)再度成為機(jī)構(gòu)關(guān)注的熱點(diǎn)。今年11月前后，中金公司密集調(diào)研重卡行業(yè)，而濰柴動(dòng)力也被中金公司看好。

國(guó)金證券吳文釗分析指出，根據(jù)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)與重卡銷(xiāo)量走勢(shì)，預(yù)計(jì)2012年重卡銷(xiāo)量約為60萬(wàn)~65萬(wàn)輛，同比下滑26%~32%；展望明年，宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑的趨勢(shì)有望改善，基建、地產(chǎn)等項(xiàng)目的投資增速有望回升，預(yù)計(jì)2013年重卡銷(xiāo)量增速約為10%~15%，全年銷(xiāo)量約為70萬(wàn)輛。公司作為重卡核心動(dòng)力總成的龍頭企業(yè)，同時(shí)旗下陜西重汽也是重卡整車(chē)領(lǐng)先企業(yè)之一，公司明年業(yè)績(jī)有望充分受益行業(yè)增速的回升。

“隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，行業(yè)也開(kāi)始回暖，但是否直接受益于城鎮(zhèn)化，還有待觀察。”濰柴動(dòng)力證券部一名工作人員表示。

中金公司自11月份以來(lái)，集中調(diào)研了重卡行業(yè)，并與濰柴動(dòng)力管理層進(jìn)行了溝通，發(fā)現(xiàn)重卡終端需求已出現(xiàn)改善跡象，但力度仍十分疲弱。中金調(diào)研背后，重點(diǎn)看好重卡行業(yè)未來(lái)半年觸底反彈的投資機(jī)會(huì)。

同時(shí)，基建項(xiàng)目審批加速，開(kāi)工逐漸增加。歷史上，工程類(lèi)重卡銷(xiāo)量與基建項(xiàng)目開(kāi)工量高度相關(guān)，用戶(hù)通常會(huì)依照項(xiàng)目及訂單進(jìn)行重卡采購(gòu)。因此，一旦出現(xiàn)項(xiàng)目審批加快的情況，工程類(lèi)重卡的需求會(huì)最先反應(yīng)。

2012年11月起，重卡需求環(huán)比有望溫和改善。一方面，年末物流需求將有所增加。物流類(lèi)重卡銷(xiāo)量與港口吞吐量和貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量高度相關(guān)，年末物流高峰將推動(dòng)物流類(lèi)重卡需求環(huán)比改善。

另一方面，基建投資需求持續(xù)恢復(fù)。行業(yè)庫(kù)存相對(duì)較低，對(duì)應(yīng)銷(xiāo)量低點(diǎn)2.5個(gè)月水平。在經(jīng)歷了一年多的去庫(kù)存之后，無(wú)論重卡廠商還是經(jīng)銷(xiāo)商都認(rèn)為，目前重卡行業(yè)庫(kù)存已處于較低水平，繼續(xù)向下的空間不大，目前關(guān)鍵在于等待下游需求的恢復(fù)。

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