亚洲狠狠,一级黄色大片,日韩在线第一区视屏,韩国作爱视频久久久久,亚洲欧美国产精品专区久久,青青草华人在线视频,国内精品久久影视免费

每日經(jīng)濟(jì)新聞
理財(cái)

每經(jīng)網(wǎng)首頁 > 理財(cái) > 正文

緊縮貨幣成必然 黃金下跌之門即將開啟

中國證券報(bào) 2012-12-12 11:09:42

市場對于黃金未來無限的期待其實(shí)來自于政府無限貨幣超發(fā)的預(yù)期,可現(xiàn)在全球政府已經(jīng)達(dá)到了資產(chǎn)負(fù)債表的上限,從經(jīng)濟(jì)周期上來看,緊縮貨幣將成為一個必然。

近十年的黃金走勢不斷上行,給了投資者一個錯誤的訊息,那就是金價(jià)只會上漲不會下跌,偶爾的大幅下挫也僅僅是多頭資金獲利回吐。情況真是這樣嗎?回答是未必。其實(shí)就在不久前的1980-2000年,黃金就一直處于熊市結(jié)構(gòu)周期,從其作為一般等價(jià)物的屬性來看,黃金價(jià)格的下跌并不會讓人難以理解。

黃金就是全球金融水位的浮標(biāo),也就是說,流動性才是黃金價(jià)格上漲的真正動力,而黃金是以美元標(biāo)價(jià)的,世界美元水位的源頭是美聯(lián)儲,因此美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債情況將決定黃金的真實(shí)價(jià)格。2008年美聯(lián)儲資產(chǎn)為9000億美元,當(dāng)時黃金的均價(jià)為650美元/盎司;2011年美聯(lián)儲資產(chǎn)上漲到2.7萬億美元,上漲了3倍,而黃金最高價(jià)來到了1900美元/盎司,同樣也上漲了3倍。當(dāng)然,至此之后黃金便開始下挫,至今也再未回到那樣的高點(diǎn)。其實(shí)反映全球貨幣超發(fā)的通脹水平最好標(biāo)的并不是各國的CPI或者PPI,而是全球大宗商品指數(shù),其中CRB指數(shù)絕對是其中的佼佼者,CRB指數(shù)是一個可以剔除個別大宗商品供需基本面影響的全球大宗指數(shù),而CRB指數(shù)和黃金的高度相關(guān),也同樣印證了黃金是衡量全球金融水位的浮標(biāo)。

美元黃金“蹺蹺板”

自1971年尼克松宣布美國放棄美元與黃金之間的固定比較關(guān)系之后,黃金與美元就形成了獨(dú)特的周期特征。自此美元出現(xiàn)了10年下跌5年上漲的周期,而黃金則出現(xiàn)了10年上漲5年下跌的周期。2012年-2013年,歷史的輪回又一次恰好的相遇,美元或許將引來下一個5年的上漲周期,而黃金或許在未來20年的下跌周期。

黃金是紙幣坍塌下來的最后底座,是一個國家、社會最后的信用基礎(chǔ)。自從進(jìn)入紙幣信用時代,黃金就已退出了流動和支付的市場,不過作為價(jià)值尺度卻從未改變,在信用貨幣時代黃金便是貨幣超發(fā)的對沖工具,是衡量全球金融水位的浮標(biāo),然而信用貨幣的種種便利在繁榮經(jīng)濟(jì)的同時,也將政府的超發(fā)欲望無限的放大,不過任何事物都是有限度的,貨幣超發(fā)同樣如此。在紙幣沒有被人類完全摒棄的情況下,黃金還不會完全脫離其貨幣超發(fā)對沖的使命,自然也不會出現(xiàn)無限制的上漲。

緊縮貨幣成必然

市場對于黃金未來無限的期待其實(shí)來自于政府無限貨幣超發(fā)的預(yù)期,可現(xiàn)在全球政府已經(jīng)達(dá)到了資產(chǎn)負(fù)債表的上限,從經(jīng)濟(jì)周期上來看,緊縮貨幣將成為一個必然?,F(xiàn)階段市場最為關(guān)心的莫過于美國財(cái)政懸崖能否有效規(guī)避,財(cái)政懸崖對于黃金價(jià)格的影響無疑是負(fù)面利空的,因?yàn)辄S金價(jià)格的主導(dǎo)因素也是來自于基礎(chǔ)貨幣的對沖,而政府的貨幣政策將主導(dǎo)基礎(chǔ)貨幣的多寡。由于財(cái)政懸崖將使得貨幣收緊,因此將使得黃金持續(xù)承壓。美國大選之后,奧巴馬政府先是透露出了對于財(cái)政懸崖的樂觀信號,使得金價(jià)有所上漲,可后來兩黨間的博弈固化在細(xì)節(jié)之上,距離奧巴馬承諾在圣誕節(jié)之前達(dá)成協(xié)議的日期還不到兩周了,時間略顯緊迫,而黃金也將在這一題材下不斷震蕩。

奧巴馬的最終目標(biāo)是在保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況下削減財(cái)政赤字,從民主黨對美國最富有2%的高稅收可以看出美國政府減赤和轉(zhuǎn)移支付的決心,這對美國經(jīng)濟(jì)絕對不能說是壞事,不論未來是否出現(xiàn)財(cái)政懸崖亦或是債務(wù)上限,美元都將是一個相對強(qiáng)勢,而貴金屬將實(shí)質(zhì)利空。

從另一個角度來看,危機(jī)的一個本源在于全球財(cái)富的極端分配不公,由于資產(chǎn)泡沫的破裂使得財(cái)富集中到了少數(shù)利益集團(tuán)之中,這些利益集團(tuán)成為了世界經(jīng)濟(jì)的債權(quán)人,中央政府一直跟隨供給學(xué)派和凱恩斯理論從事經(jīng)濟(jì)刺激,寄希望于擴(kuò)大政府資產(chǎn)負(fù)債表來推動經(jīng)濟(jì)增長,進(jìn)而最終降低政府的資產(chǎn)負(fù)債率(負(fù)債/GDP),可現(xiàn)階段政府的資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)上限,繼續(xù)擴(kuò)張財(cái)政及貨幣已經(jīng)失效,可行的方法或許就是增加富人稅收平衡財(cái)富分配,在政府降低資產(chǎn)負(fù)債率的同時讓資產(chǎn)價(jià)格下跌,進(jìn)而使得企業(yè)產(chǎn)生利潤空間,讓經(jīng)濟(jì)可以正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

這樣的邏輯在于民眾的收入只有通過兩個途徑:其一是工資收入,來源于企業(yè)盈利;其二是政府福利,來源于政府的轉(zhuǎn)移支付?,F(xiàn)階段全球經(jīng)濟(jì)財(cái)富分配極端不平衡,并且政府的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)飆升至100%以上,原有的凱恩斯和貨幣學(xué)派主張無法改變經(jīng)濟(jì)的命運(yùn),而企業(yè)也不會增加投資,更不會增加就業(yè),這個時候就必須政府通過向富人增加稅收進(jìn)行轉(zhuǎn)移支付,讓窮人不至于沒有生活依靠,進(jìn)而降低自身的資產(chǎn)負(fù)債率,同步的收緊貨幣,讓資產(chǎn)價(jià)格下挫。

企業(yè)的盈利其實(shí)也是來自于兩個部分:一是銷售價(jià)格的上漲,二是成本的下降。如果全球資產(chǎn)價(jià)格重心下降,那么企業(yè)將重新打開利潤空間,從而產(chǎn)生擴(kuò)大規(guī)模進(jìn)行投資,并且增加就業(yè)、提高工資最終達(dá)到消費(fèi)增加的目的,讓經(jīng)濟(jì)進(jìn)入可運(yùn)轉(zhuǎn)的模式之中。所以從這個角度上來看,黃金的牛市基礎(chǔ)恐怕已經(jīng)不在。

責(zé)編 牟小琴

特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。

歡迎關(guān)注每日經(jīng)濟(jì)新聞APP

每經(jīng)經(jīng)濟(jì)新聞官方APP

0

0