胡一帆 （海通國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究部主管）

鑒于全球較大的流動(dòng)性注入以及疲軟的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，預(yù)計(jì)我國(guó)明年將會(huì)出臺(tái)相對(duì)寬松的貨幣政策，加上財(cái)政扶持政策，2013年中國(guó)很可能進(jìn)入一個(gè)調(diào)減存款準(zhǔn)備金率的周期。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，年度調(diào)減存款準(zhǔn)備金率將不止一兩次，而是連續(xù)性調(diào)減。我們預(yù)計(jì)明年的貸款限額將達(dá)8萬(wàn)億元或更高水平，廣義貨幣供應(yīng)量M2同比升至18.8%。

管清友（民生證券研究院副院長(zhǎng)）

11月份新增人民幣貸款只有5229億元，社會(huì)融資規(guī)模卻高達(dá)1.14萬(wàn)億元，新增信托貸款1995億元，同比多增1279億元。企業(yè)明明存在龐大的融資需求，卻要繞開(kāi)銀行體系走影子銀行渠道，這并非影子銀行的問(wèn)題。對(duì)民間資金控制過(guò)嚴(yán)恐怕不是治本之策，疏導(dǎo)、規(guī)范才能夠標(biāo)本兼治。

魯政委（興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

11月份固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)與社會(huì)融資數(shù)據(jù)完美契合：雖然11月投資同比增速持穩(wěn)，但只有中央投資上行，其中主要是鐵路交通方面的投資；在發(fā)改委發(fā)放大量“準(zhǔn)生證”之后，地方投資增速卻繼續(xù)下行，說(shuō)明地方資金嚴(yán)重不足，這暗示了投資刺激的不可持續(xù)性。倘若繼續(xù)刺激，恐怕市場(chǎng)對(duì)地方負(fù)債的擔(dān)憂會(huì)卷土重來(lái)。

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