2012-12-14 00:54:21
余豐慧
美聯(lián)儲推出QE4比市場、國際社會預期時間要快、要早。本輪量化寬松有幾個特點非常鮮明。其一,給低利率或者說零利率政策限定了條件,即:美聯(lián)儲決定,在失業(yè)率高于6.5%、未來1年至2年通脹水平預計高出2%的長期目標不超過0.5個百分點的情況下,將繼續(xù)把聯(lián)邦基金利率保持在0至0.25%的超低區(qū)間。其二,給低利率政策限定了量化前提,使得貨幣政策與就業(yè)率和通脹率緊密粘合,也就是說,貨幣政策目標完全是為了促進就業(yè)和維持低通脹水平。貨幣政策目標隨這兩大目標變化而變化,不受任何人、任何機構(gòu)干預。美聯(lián)儲貨幣政策工具目標鮮明、獨立性超強的特點,值得我們學習和借鑒。
另一個鮮明特點是量化寬松力度更加大。因為在OT之下,美聯(lián)儲在購買較長期國債的同時還將出售較短期的國債。而QE4直接明確每月采購450億美元國債替代OT,加上QE3美聯(lián)儲每月資產(chǎn)采購額為850億美元,以便通過壓低長期利率來降低借款成本、刺激支出和投資。
在今年9月中旬美聯(lián)儲推出QE3后,就急匆匆推出QE4,一方面顯示美聯(lián)儲致力于美國經(jīng)濟復蘇、就業(yè)率回升之急切心情;另一方面也暴露美國不顧美元特殊地位、不顧過度寬松貨幣政策對全球各國帶來的沖擊,只顧本國利益的極端自私心態(tài)。隨著美聯(lián)儲開始按照新計劃購買國債,將向銀行系統(tǒng)注入儲備資金,其實際效果將是增發(fā)貨幣。
美元的大幅度貶值對各個國家出口經(jīng)濟造成影響,將使得各個國家外匯中美元儲備以及美元資產(chǎn)遭受貶值損失。美國放水美元,必將使得歐洲以及其他發(fā)達地區(qū)緊隨之后推出寬松的貨幣政策,這將不排除各國競賽式地相互貶值本國貨幣,可能使得一場貨幣戰(zhàn)爭就此爆發(fā)。
美國推出QE4對中國帶來的沖擊最大、最激烈。中國手握美元儲備和美元資產(chǎn)較多,美元貶值將造成不可估量的損失。
QE3給中國匯率造成的影響尚未消退,人民幣匯率連續(xù)幾十天觸及漲停線,就在12月12日剛剛出現(xiàn)一天未觸及漲停線,可美國卻在13日凌晨推出QE4。8月份以后中國出口剛剛有起色,9月份美國QE3推出。這直接使得中國出口在11月份大幅度下滑。給剛剛有所企穩(wěn)的中國經(jīng)濟迎頭一棒。美聯(lián)儲QE4的推出將會使得人民幣匯率繼續(xù)升值,對我國出口經(jīng)濟造成前所未有的打擊。進而直接影響到中國的穩(wěn)增長,不排除促使有所企穩(wěn)的經(jīng)濟曇花一現(xiàn)。
因此,央行要盡快出手應(yīng)對美聯(lián)儲QE4帶來的沖擊。加大類似于美國量化寬松政策工具的逆回購操作,向市場提供充足流動性。頂住美聯(lián)儲QE4對人民幣升值造成的壓力,要通過經(jīng)濟手段調(diào)節(jié),甚至行政手段干預,使得人民幣盡快停止升值或者適度貶值。同時,嚴防在美國QE4影響下,在人民幣升值預期下,熱錢通過香港繞道進入內(nèi)地市場。
總之,對于美聯(lián)儲QE4現(xiàn)在就要出手應(yīng)對,把其對中國經(jīng)濟的影響降低到最小限度。
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