□首次對企業(yè)債發(fā)行主體資產(chǎn)負債率、償債措施及評級作出細化規(guī)范，并將原屬于產(chǎn)業(yè)債的旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等納入投融資平臺公司進行管理

□首次明確規(guī)定，對發(fā)債企業(yè)為其他企業(yè)發(fā)債提供擔保的，在考察資產(chǎn)負債率指標時，按擔保額一半計入本企業(yè)負債額

面對今年以來的城投債發(fā)行高峰，發(fā)改委對企業(yè)債發(fā)行進一步“把關(guān)”。記者昨日獲悉，發(fā)改委近日下發(fā)了《關(guān)于進一步強化企業(yè)債券風(fēng)險防范管理有關(guān)問題的通知》(以下簡稱《通知》)，首次對企業(yè)債發(fā)行主體資產(chǎn)負債率、償債措施及評級作出細化規(guī)范，并將原屬于產(chǎn)業(yè)債的旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等納入投融資平臺公司進行管理。

市場人士指出，作為企業(yè)債的主力，今年來城投債發(fā)行量激增，但評級卻出現(xiàn)了“以價定級”等評級亂象，發(fā)改委嚴格規(guī)范企業(yè)債發(fā)債管理，向市場參與者警示可能出現(xiàn)的信用風(fēng)險，對城投債二級市場參與者也將產(chǎn)生心理影響。

旅游類等產(chǎn)業(yè)債將納入投融資平臺

通知指出，發(fā)債主體資產(chǎn)負債率在65%-80%之間的發(fā)債申請企業(yè)，在審核工作中對償債風(fēng)險實行“重點關(guān)注”；資產(chǎn)負債率在80%至90%之間的申請企業(yè)，原則上必須提供擔保措施，而對資產(chǎn)負債率超過90%的，償債風(fēng)險較大的企業(yè)，則不予核準其發(fā)債。

同時，發(fā)改委對城投債的募集資金投向進一步細化，政府投融資平臺公司企業(yè)范圍也進一步擴大。

通知明確要求，募集資金用于旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、物流園區(qū)建設(shè)等基礎(chǔ)設(shè)施投資為主的地方國有企業(yè)發(fā)債，不按完全競爭的產(chǎn)業(yè)類企業(yè)對待，原則上將按政府投融資平臺公司進行管理。

“原來這類旅游基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)發(fā)債，都按產(chǎn)業(yè)債對待，現(xiàn)在歸入城投類企業(yè)，對這類企業(yè)來說是收緊了。”國內(nèi)某評級公司總監(jiān)告訴記者，相比產(chǎn)業(yè)債，城投債的審批時間將更長，手續(xù)也更為嚴格。

此外，為防止企業(yè)發(fā)債擔保流于形式，通知也首次明確規(guī)定，對發(fā)債企業(yè)為其他企業(yè)發(fā)債提供擔保的，在考察資產(chǎn)負債率指標時，按擔保額一半計入本企業(yè)負債額。

對此，業(yè)內(nèi)人士透露，此前，發(fā)改委對“禁止發(fā)債企業(yè)互相擔?；蜻B環(huán)擔保”，僅有過“窗口指導(dǎo)”，這是首次將此明確寫入正式文件中。

加強中介機構(gòu)管理：防止評級虛高

同時，目前信用債評級亂象也引起了發(fā)改委的關(guān)注。發(fā)改委此次發(fā)文明確指出，為防止以高評級招攬客戶，“以價定級”、跟蹤評級不盡職、出現(xiàn)兌付風(fēng)險而不及時揭示風(fēng)險等現(xiàn)象，將進一步規(guī)范信用評級管理，防止評級虛高。

萬得數(shù)據(jù)顯示，從行業(yè)分類來看，今年前三季度，城投類發(fā)行人評級上調(diào)較多，高達42家，主要為地級、區(qū)縣級城投。而在2011年全年，被上調(diào)評級的城投僅不超過30家。

同時，發(fā)改委將組織機構(gòu)投資者對評級機構(gòu)進行評價，對評級質(zhì)量差，風(fēng)險揭示嚴重缺失的評級機構(gòu)實行禁入制度，同時，也鼓勵舉報不規(guī)范評級，一經(jīng)查實，按規(guī)處罰。

通知指出，產(chǎn)業(yè)類企業(yè)主體評級為AA-及以下的，應(yīng)采取抵質(zhì)押或第三方擔保等措施，而城投類企業(yè)主體評級在AA-及以下的，應(yīng)采取簽訂政府(或高信用企業(yè))回購協(xié)議等保證措施或提供擔保。

不過，記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前城投債存量市場上，AA-級且無擔保的城投債屬于少數(shù)，僅有包括10安順國資債、11文登債、12銅川債等13家城投企業(yè)。

面對今年來城投債發(fā)行高峰，發(fā)改委的一紙文件，在業(yè)內(nèi)人士看來，在加強發(fā)債管理的同時，無疑也對企業(yè)債信用風(fēng)險作出了預(yù)警和提示。

“發(fā)改委管理的城投債相對資質(zhì)較好，如此加強風(fēng)險管理，至少說明信用債風(fēng)險的確不容小覷。”某大行債券承銷主管告訴記者，盡管今年安然度過了信用債的小牛市，但發(fā)改委一紙文件，至少短期內(nèi)將在心理層面上，引發(fā)市場對信用風(fēng)險一定程度上的擔憂。