中國證監(jiān)會(huì)近日表示將在近期討論降低內(nèi)地企業(yè)赴香港上市門檻問題，這對(duì)于許多等待上市已久的企業(yè)而言，無疑是一個(gè)福音。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，未來赴港上市的企業(yè)將以H股形式逐漸取代紅籌形式。

但艾迪企業(yè)上市項(xiàng)目管理有限公司董事長(zhǎng)許夏雄對(duì)此并不認(rèn)同，他在接受證券時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)表示，在尚未確定國內(nèi)監(jiān)管部門的配套及具體實(shí)施方案之前，相信仍有相當(dāng)部分有途徑的內(nèi)地企業(yè)會(huì)傾向于以紅籌模式赴海外上市融資。近期張?zhí)m改國籍就有可能是為俏江南以紅籌模式赴港上市鋪路。

目前，內(nèi)地在港上市的企業(yè)大多通過H股以及紅籌股形式。紅籌模式是指境內(nèi)公司將境內(nèi)資產(chǎn)以換股等形式轉(zhuǎn)移至在境外注冊(cè)的公司，通過境外公司來持有境內(nèi)資產(chǎn)或股權(quán)，然后以境外注冊(cè)的公司名義上市。

許夏雄認(rèn)為， 由于在H股形式下，上市主體是在境內(nèi)成立的內(nèi)資公司，企業(yè)在申請(qǐng)上市時(shí)，仍需要進(jìn)行企業(yè)的改制工作，在面對(duì)香港交易所及證監(jiān)會(huì)的審批前，還需先通過國內(nèi)的審批。雖然預(yù)期上市門檻降低，但對(duì)于那些國家不鼓勵(lì)或正在調(diào)控的行業(yè)，例如房地產(chǎn)行業(yè)等，相信通過國內(nèi)審批的難度相當(dāng)大。另外，以H股形式上市后，企業(yè)的再融資，例如上市后的增發(fā)、配股或發(fā)債等，仍需要國內(nèi)部門的審批。因此，在出于上市后的融資便利性角度考慮，預(yù)計(jì)還是有相當(dāng)部分的內(nèi)地企業(yè)會(huì)傾向于以紅籌模式赴海外上市融資。

許夏雄介紹，采用紅籌模式上市，由于上市主體是境外公司，其在很大程度上，避開了國內(nèi)相關(guān)政府部門的審批，因而有上市時(shí)間比較彈性、上市審批快、上市后再融資便捷快速等種種好處，因此一直深受欲上市企業(yè)的歡迎。

而為了加強(qiáng)對(duì)紅籌公司的監(jiān)管，中國商務(wù)部等六部委在2006年出臺(tái)了《關(guān)于境外投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（下稱“10號(hào)文”），其中第11條規(guī)定，“境內(nèi)公司、企業(yè)或自然人以其在境外合法設(shè)立或控制的公司名義并購與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系的境內(nèi)的公司，應(yīng)報(bào)商務(wù)部審批”。

許夏雄表示，即使在后10號(hào)文時(shí)期， 以紅籌形式成功赴境外上市的企業(yè)并不乏見。為繞過10號(hào)文件，企業(yè)不惜采取各種方法，包括變換控制人國籍身份，利用已有外商投資企業(yè)增資，利用已有外商投資企業(yè)收購等各種方式。例如近期的俏江南董事長(zhǎng)張?zhí)m改變國籍實(shí)為赴港上市鋪路。此外，還有早在2011年登陸香港主板的卓爾發(fā)展，用已有的外商獨(dú)資投資企業(yè)卓爾發(fā)展中國分別收購國內(nèi)從事地產(chǎn)業(yè)務(wù)的漢口北集團(tuán)、卓爾投資集團(tuán)和武漢務(wù)聯(lián)港。