即日啟程

新規(guī)明年元月起實(shí)施 資本創(chuàng)新工具加快腳步？

明年1月1日起，《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》（下稱《資本辦法》）開始實(shí)施，新資本監(jiān)管時(shí)代即將到來(lái)。也正是這個(gè)新時(shí)代的到來(lái)，加快了商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的進(jìn)程。

為推動(dòng)和規(guī)范商業(yè)銀行開展資本工具創(chuàng)新，拓寬資本補(bǔ)充渠道，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下稱《意見(jiàn)》），鼓勵(lì)銀行在境內(nèi)外市場(chǎng)發(fā)行各類合格資本工具，進(jìn)一步明確了非普通股新型資本工具的觸發(fā)條件和損失吸收機(jī)制。

由于長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)商業(yè)銀行面臨著資本結(jié)構(gòu)過(guò)于單一、資本補(bǔ)充渠道狹窄等問(wèn)題，資本補(bǔ)充主要依靠自身利潤(rùn)留存、發(fā)行普通股和少量次級(jí)債券。銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，通過(guò)商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新，將有助于構(gòu)建銀行多層次、多元化的資本補(bǔ)充渠道，進(jìn)一步充實(shí)資本基礎(chǔ)。

在資本金損失吸收機(jī)制方面，銀監(jiān)會(huì)允許采用減記和轉(zhuǎn)股兩種方式。同時(shí)允許和鼓勵(lì)商業(yè)銀行在滿足相關(guān)合格標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)市場(chǎng)情況和投資者意愿，在發(fā)行協(xié)議中自主設(shè)定減記或轉(zhuǎn)股條款。

而根據(jù)巴塞爾協(xié)議的規(guī)定，商業(yè)銀行已經(jīng)發(fā)行的次級(jí)債等二級(jí)資本工具不再符合資本工具的合格要求，將從2013年起逐步退出。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，新規(guī)中創(chuàng)新型資本工具可以填充1%的資本充足率的規(guī)定，將顯著緩解商業(yè)銀行資本充足率的壓力。在此推動(dòng)下，明年商業(yè)銀行創(chuàng)新資本工具將加快腳步。

瑞銀證券發(fā)表報(bào)告分析稱，《意見(jiàn)》意在為商業(yè)銀行拓寬一級(jí)資本工具補(bǔ)充渠道，可以允許其他一級(jí)資本為1%的空間。“為了緩釋資本壓力，那么資本創(chuàng)新工具將成為各家銀行，特別是中小銀行集中發(fā)力的方向。”一位券商分析師表示。“當(dāng)然資本工具創(chuàng)新并非易事，但是明年一定是銀行業(yè)集體探索的開始，這個(gè)開始值得期待。”

太極之英雄崛起

業(yè)績(jī)英雄擺脫白菜身價(jià) 銀行股實(shí)現(xiàn)估值回歸？

對(duì)于多年占據(jù)全球最賺錢地位A股上市銀行來(lái)說(shuō)，估值長(zhǎng)期在白菜價(jià)徘徊乃至一度大面積破凈是其最為困惑也最無(wú)奈的2012。2013年，二級(jí)市場(chǎng)又將給與銀行業(yè)怎樣的定位？上市銀行的估值能否實(shí)現(xiàn)“英雄崛起”？

2011年和2012年，上市銀行保持了業(yè)績(jī)連續(xù)增長(zhǎng)的喜人態(tài)勢(shì)，以“英雄”來(lái)形容絕不為過(guò)。然而在利潤(rùn)高增長(zhǎng)之下，銀行股股價(jià)卻持續(xù)低迷，估值長(zhǎng)期處于低位，11月甚至出現(xiàn)了10家銀行股集體破凈的局面。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這主要因?yàn)?012年經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力以及銀行的資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)下降。

跨入新的一年，多家券商研報(bào)認(rèn)為這一局面將得到改善，2013年行業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，同時(shí)信貸風(fēng)險(xiǎn)整體可控，對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂將得到緩和。這些都成為銀行股估值修復(fù)可期的充足理由。

中信證券認(rèn)為，2013年銀行股的投資機(jī)會(huì)或來(lái)自于對(duì)于悲觀預(yù)期的自我修正。宏觀經(jīng)濟(jì)自底部緩慢恢復(fù)，融資總量樂(lè)觀，社會(huì)流動(dòng)性良好，產(chǎn)業(yè)政策雖仍偏負(fù)面但對(duì)銀行邊際影響減弱。同時(shí)，銀行業(yè)收入增速如期回落，資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)溫和暴露，財(cái)務(wù)面表現(xiàn)有望趨于穩(wěn)定。2013年板塊估值有望提升至1倍PB以上，看好行業(yè)一季度的相對(duì)收益和小幅絕對(duì)收益。

交銀國(guó)際認(rèn)為，在趨勢(shì)向下的行業(yè)背景下,不排除有關(guān)扶持政策的出臺(tái),刺激銀行股,形成階段性行情。綜合經(jīng)營(yíng)放開、營(yíng)業(yè)稅率下降、稅前扣除基準(zhǔn)提高都存在一定可能。當(dāng)然,鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者壯大的中國(guó)版401K計(jì)劃的真正落實(shí)將實(shí)質(zhì)地扭轉(zhuǎn)投資偏好與預(yù)期,對(duì)藍(lán)籌股如銀行也會(huì)構(gòu)成重大利好。

東北證券預(yù)計(jì)，去年至今，銀行股的估值水平伴隨整體大盤新低的不斷涌現(xiàn)而不斷下降，已經(jīng)充分反映出未來(lái)銀行股成長(zhǎng)性下降和不良貸款余額增加的情況，而2013年中期以后，銀行股的基本面又逐漸迎來(lái)改善拐點(diǎn)，因此判斷2013年全年，銀行股的投資環(huán)境正在逐步轉(zhuǎn)好，部分銀行股股價(jià)低于凈資產(chǎn)的情況將得到實(shí)質(zhì)改善，銀行股的估值水平很有可能會(huì)迎來(lái)實(shí)質(zhì)提升。

非“城”勿擾

排隊(duì)公司業(yè)績(jī)分化 城商行IPO彎道超車？

從2012年初的春意盎然，到年末的寒風(fēng)刺骨，地方銀行今年的實(shí)現(xiàn)IPO的計(jì)劃，如同節(jié)氣變化一般也最終進(jìn)入嚴(yán)冬。隨著2012年的即將過(guò)去，地方銀行上市的努力仍付之東流。

值得注意的是，雖然A股大門仍舊對(duì)于地方銀行緊鎖，但在年初的證監(jiān)會(huì)排隊(duì)上市名單所出現(xiàn)的10余家地方銀行的聲影，則是經(jīng)過(guò)多年不懈努力后的一大進(jìn)展。這讓地方銀行距離A股的距離在2012年更近了一步，那2013年呢？

在銀行自身的不斷努力，地方政府的大力推動(dòng)以及獲得監(jiān)管層的支持下，今年2月的上市名單中終于出現(xiàn)了地方銀行的身影。首批14家申請(qǐng)上市銀行名單的公布，一度讓地方銀行上市破題變得似乎指日可待。

但年終將至，隨著內(nèi)外部環(huán)境的快速變化，曾經(jīng)看做是今年很有把握的上市進(jìn)程卻依舊舉步為艱。究竟原因，最重要的就是目前上市環(huán)境的空前低迷，讓人們談上市融資色變。根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露數(shù)據(jù)，目前排隊(duì)上市的隊(duì)伍超過(guò)800余家，被業(yè)內(nèi)稱為“堰塞湖”。要想在此時(shí)從人數(shù)眾多的隊(duì)伍中殺出重圍，這些銀行的難度可想而知。

此外，對(duì)于地方銀行為了過(guò)度追求規(guī)模,而急于上市融資的行為，也受到了一些質(zhì)疑。而今年以來(lái)銀行違規(guī)案件頻發(fā)，不良貸款余額普遍增加也為地方銀行的上市融資增加了不確定因素。

也正因如此，一些早大潛伏其中的地方銀行股東們，開始了一輪接一輪的股權(quán)掛牌行動(dòng)。

雖然在2012年這一年，地方銀行上市再成泡影，但展望2013年，地方銀行上市破題也仍存希望。

盡管目前列入上市候選名單的15家地方銀行要與其它800余家公司進(jìn)行激烈競(jìng)爭(zhēng)，但穩(wěn)定的業(yè)績(jī)保障，是其它行業(yè)不可比擬的。16家上市銀行前三季度凈利同比增長(zhǎng)17.44%，反觀滬深兩千余家上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)卻同比下降2.07%。

有業(yè)內(nèi)人士表示，雖然大體上擬上市公司IPO要排隊(duì)等候，但是城商行等地方銀行或許可以在2013年憑借業(yè)績(jī)的優(yōu)勢(shì)完成“彎道超車”。

家族榮譽(yù)

銀行系基金及險(xiǎn)企沖擊行業(yè)大佬？

繼今年6月工行控股金盛人壽獲得保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，農(nóng)行作為五大行進(jìn)軍保險(xiǎn)業(yè)的收官之作也終在今年獲得監(jiān)管層正式批準(zhǔn)。自此，工行、農(nóng)行、中行、建行、交行五大行的保險(xiǎn)牌照全部落袋。

銀行系險(xiǎn)企長(zhǎng)久以來(lái)就是令其他保險(xiǎn)企業(yè)惴惴不安的角色。雖然目前銀行系險(xiǎn)企尚未顯露出明顯的優(yōu)勢(shì)，但其坐擁強(qiáng)大家族后盾，一飛沖天只是早晚的事。

統(tǒng)計(jì)顯示，在前三季度整個(gè)保險(xiǎn)市場(chǎng)保費(fèi)收入增長(zhǎng)率只有7.3%的情況下，銀行系保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模增長(zhǎng)，如建信人壽同比增長(zhǎng)超過(guò)600%，工銀安盛同比增長(zhǎng)78%，交銀康聯(lián)同比增長(zhǎng)26.2%。

遭遇銀行系大軍的不僅僅是保險(xiǎn)行業(yè)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在最新的70多家基金公司的資產(chǎn)規(guī)模排名中，銀行系基金的異軍突起，打破了此前趨于僵化的行業(yè)格局。工銀瑞信在行業(yè)中的排名由2011年底的第9位升至第7位，中銀、建信、招商等三家銀行系基金公司也都已進(jìn)入前15名。

在股市持續(xù)不振的情況下，大多數(shù)股票型基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)不佳，而低風(fēng)險(xiǎn)類的短期理財(cái)債券基金開始大展拳腳。也正是憑借強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢(shì)和銀行理財(cái)產(chǎn)品多年的培育，銀行系基金迅速擠占市場(chǎng)。

在理財(cái)債券基金的快速發(fā)展過(guò)程中，工銀瑞信、中銀、交銀施羅德等銀行系基金抓住了市場(chǎng)機(jī)遇，展現(xiàn)出得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。目前，工銀瑞信的理財(cái)債券基金規(guī)模已穩(wěn)定在400億元以上，成為該領(lǐng)域的領(lǐng)跑者；中銀、交銀施羅德也都已把理財(cái)債券基金作為重點(diǎn)之一，并已初見(jiàn)成效。

去年年底，工銀瑞信基金(微博)旗下資產(chǎn)尚不足700億元，規(guī)模位居第15位。而目前工銀瑞信基金管理資產(chǎn)為1021億元，增加了332億元。

今年以來(lái)，招商系固定收益產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)200億元，較2011年底翻了一倍。尚不足一年間，招商基金規(guī)模增加234億元，規(guī)模排名從23名大幅提升至15名。

無(wú)論明年的股市如何，短期理財(cái)債券類基金已經(jīng)深入人心，面對(duì)明年的基金市場(chǎng)，銀行系基金不會(huì)停止腳步。

人在囧途

不規(guī)范運(yùn)作頻遭曝光理財(cái)產(chǎn)品告別狂熱？

收益率告別高位、理財(cái)市場(chǎng)違規(guī)現(xiàn)象層出不窮、競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，2013年的銀行理財(cái)市場(chǎng)或許將告別狂熱時(shí)代。

雖然10%以上的收益率仍然頻現(xiàn)，但這仍難掩理財(cái)產(chǎn)品大部分回歸“4時(shí)代”的現(xiàn)實(shí)。曾經(jīng)達(dá)5%以上的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率，現(xiàn)在只有在個(gè)別結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品當(dāng)中能夠出現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著今年央行二次降息，銀行理財(cái)產(chǎn)品年化收益率逐漸降低。且相比2011年，產(chǎn)品平均收益率也出現(xiàn)了一定程度的下降。2013年年初，隨著年終考核的結(jié)束，市場(chǎng)資金面將再度趨于寬松，理財(cái)產(chǎn)品收益率也將有所降低，回歸至四季度初的水平。而目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，2013年上半年我國(guó)貨幣政策不會(huì)出現(xiàn)大的變化，因此銀行理財(cái)產(chǎn)品的總體收益率將保持今年下半年的水平，在月末、季末市場(chǎng)資金出現(xiàn)緊張時(shí)，收益率水平會(huì)有短暫的上漲。

銀行理財(cái)一直是個(gè)糾紛不斷的市場(chǎng)，不規(guī)范的理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作方式、不當(dāng)宣傳、信息披露不充分、投訴處理不及時(shí)、內(nèi)控管理不嚴(yán)等等問(wèn)題頻現(xiàn)。因此，明年監(jiān)管層繼續(xù)規(guī)范整治，一定是題中之義。

12月11日，中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)專業(yè)委員會(huì)正式成立，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)紀(jì)委書記杜金富在成立大會(huì)上表示，近年來(lái)我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品得到快速發(fā)展，但部分機(jī)構(gòu)仍存在不規(guī)范的理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作方式，銀行要從發(fā)展轉(zhuǎn)型、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略高度規(guī)劃并做好理財(cái)業(yè)務(wù)。

除了監(jiān)管層的規(guī)范管理，來(lái)自券商和信托產(chǎn)品的沖擊，也是明年銀行理財(cái)市場(chǎng)即將面臨的挑戰(zhàn)之一。今年10月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布券商資管系列新政，將審批制改為備案制，積極為券商資管產(chǎn)品“松綁”。