2013-01-09 01:22:09
每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京
每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京
1月8日,銀行間市場交易商協(xié)會(huì)正式發(fā)布了 《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信用評級業(yè)務(wù)自律指引》(以下簡稱《評級指引》)。
據(jù)交易商協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),截至2012年9月30日,主要評級機(jī)構(gòu)已累計(jì)對6683支債券市場產(chǎn)品進(jìn)行信用評級。其中非金融企業(yè)債務(wù)融資工具4242支,占比63.47%,已成為我國評級行業(yè)的主要業(yè)務(wù)來源。
盡管評級業(yè)務(wù)量隨著債券市場的發(fā)展大增,但我國信用評級行業(yè)的發(fā)展仍需更多規(guī)范指引?!对u級指引》特別提出了禁止信用評級機(jī)構(gòu)采取低于行業(yè)公允價(jià)格、級別保證和詆毀同業(yè)等不正當(dāng)競爭手段承攬業(yè)務(wù)等要求。
促行業(yè)公信力提高
交易商協(xié)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,我國信用評級行業(yè)的整體公信力不高,特別是“以價(jià)定級”或“以級定價(jià)”等不良現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生,嚴(yán)重地影響了投資者對信用評級行業(yè)的信任,在一定程度制約了債券市場的進(jìn)一步發(fā)展。
“一些評級公司為了拓展業(yè)務(wù),并不能在評級過程中對發(fā)行主體給出公正客觀的評級結(jié)果,在短期內(nèi)評級公司獲得了業(yè)務(wù)發(fā)展,但長期來看對行業(yè)整體聲譽(yù)是有損害的?!币晃恍庞迷u級公司內(nèi)部人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。
此次《評級指引》也強(qiáng)調(diào)了這種業(yè)務(wù)關(guān)系中的規(guī)范。交易商協(xié)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,在營銷展業(yè)階段,《評級指引》既要求與受評企業(yè)或其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)存在足以影響信用評級獨(dú)立性的相應(yīng)關(guān)系的信用評級機(jī)構(gòu)回避,同時(shí)也根據(jù)我國現(xiàn)實(shí)情況,特別提出了禁止信用評級機(jī)構(gòu)采取低于行業(yè)公允價(jià)格、級別保證和詆毀同業(yè)等不正當(dāng)競爭手段承攬業(yè)務(wù)等要求。
另外,面對日益突出的級別競爭、級別招標(biāo)等不良現(xiàn)象,《評級指引》雙管齊下,不僅要求評級機(jī)構(gòu)“潔身自好”,也對發(fā)行人、投資人和其他相關(guān)方維護(hù)評級獨(dú)立提出原則性要求。在具體條款上,要求評級機(jī)構(gòu)嚴(yán)格將市場拓展和評級業(yè)務(wù)分離,禁止采取級別保證等不正當(dāng)競爭手段承攬業(yè)務(wù),另外為防止發(fā)行人選擇性披露對自己有利的評級結(jié)果,規(guī)定其對同一債項(xiàng)委托多家評級機(jī)構(gòu)時(shí),應(yīng)披露所有評級結(jié)果。
定期信息披露方面,《評級指引》要求信用評級機(jī)構(gòu)每年4月30日前在指定網(wǎng)站公布上一年度業(yè)務(wù)開展和合規(guī)情況,并接受公眾關(guān)于信用評級的質(zhì)詢。
推動(dòng)雙評級
此次《評級指引》中還體現(xiàn)了交易商協(xié)會(huì)對雙評級的鼓勵(lì)推行。
雙評級是指在債券發(fā)行過程中,兩家(含)以上評級機(jī)構(gòu)同時(shí)對債券發(fā)行人或所發(fā)債券各自進(jìn)行獨(dú)立評級并公布評級結(jié)果,與此相對應(yīng)的制度安排稱為雙評級機(jī)制。
“對于發(fā)行人而言,雙評級可能會(huì)增加企業(yè)的評級費(fèi)用,但促進(jìn)了投資者對發(fā)行人的了解,有利于降低債項(xiàng)發(fā)行難度,甚至可以節(jié)約融資成本?!苯灰咨虆f(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人表示。
但對于投資者而言,雙評級的校驗(yàn)功能為投資者提供了更多的信息參考,這一價(jià)值凸顯于結(jié)構(gòu)復(fù)雜、透明度低、信息可得性不足的金融產(chǎn)品投資領(lǐng)域。2008年國際金融危機(jī)后,各國普遍要求在資產(chǎn)支持證券等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中強(qiáng)制要求雙評級的原因所在。
對推行雙評級的具體路徑,交易商協(xié)會(huì)表示,可以先在部分產(chǎn)品或發(fā)行主體應(yīng)用雙評級,逐步過渡到全產(chǎn)品全發(fā)行主體。采取向發(fā)行人收費(fèi)和向投資人收費(fèi)模式的評級機(jī)構(gòu)具有完全不同的商業(yè)利益鏈條,將它們出具的評級結(jié)果互相印證,能夠?yàn)橥顿Y者提供視角更全面的信息,交易商協(xié)會(huì)提倡由不同收費(fèi)模式的評級機(jī)構(gòu)對同一受評對象同時(shí)進(jìn)行評級。
“雙評級應(yīng)該還不是一種強(qiáng)制性規(guī)定,但考慮到交易商協(xié)會(huì)在接受注冊中的態(tài)度,可能會(huì)有更多發(fā)行企業(yè)會(huì)按照這種方向去做。”一位商業(yè)銀行直接融資業(yè)務(wù)部門人士表示,目前國內(nèi)絕大多數(shù)評級機(jī)構(gòu)都是發(fā)行人付費(fèi)模式。
此次《評級指引》中將信用評級業(yè)務(wù)分為委托評級和主動(dòng)評級,其中委托評級又根據(jù)委托人的不同分為發(fā)行人委托評級和投資人委托評級,協(xié)會(huì)對這三類評級業(yè)務(wù)類型予以分別規(guī)范,為投資人付費(fèi)評級機(jī)構(gòu)提供了制度保障,鼓勵(lì)不同收費(fèi)模式的評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行雙評級業(yè)務(wù),則為這種業(yè)務(wù)類型提供了更廣闊的空間。
目前,中債資信評估責(zé)任有限公司采取投資人付費(fèi)模式。該公司成立于2010年8月,由中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)代表全體會(huì)員出資設(shè)立,注冊資本5000萬元,是國內(nèi)首家采用投資人付費(fèi)業(yè)務(wù)模式的新型信用評級公司。
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