每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉林鵬 發(fā)自成都    

每經(jīng)記者 劉林鵬 發(fā)自成都

9.5元/股，急于融資的云煤能源（600792，收盤價(jià)19.91元）再一次調(diào)低了增發(fā)價(jià)。

昨日（1月15日），云煤能源發(fā)布公告稱，公司決定將本次非公開發(fā)行價(jià)格調(diào)整為不低于9.5元/股，發(fā)行數(shù)量為不超過9473.68萬股，募集資金總額保持不變，仍為不超過9億元?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這已經(jīng)是云煤能源第三次調(diào)低增發(fā)價(jià)格。從首次的增發(fā)價(jià)格13.07元到最新的9.5元，累計(jì)下調(diào)幅度已高達(dá)27.31%。

公告顯示，此次募集資金中的4.1億元將用于收購云煤能源大股東昆鋼控股持有的五一、瓦魯、金山和大舍四個(gè)煤礦100%股權(quán)，3億元用于增資五一、瓦魯和金山煤礦，剩余資金將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

值得注意的是，上述四個(gè)煤礦在2011年和2012年1～4月份都處于虧損狀態(tài)。在煤炭行業(yè)整體低迷時(shí)期，云煤能源高溢價(jià)收購煤礦資產(chǎn)值得商榷。

三度調(diào)低增發(fā)價(jià)格/

云煤能源的定向增發(fā)可謂一波三折。

早在2011年底，云煤能源就公布了定向增發(fā)預(yù)案。彼時(shí)的定向增發(fā)預(yù)案中稱，擬以不低于13.07元/股，向包括控股股東昆鋼控股在內(nèi)的不超過10名特定投資者，非公開發(fā)行不超過6886萬股股票，募集資金總額不超過9億元。募集資金將用于收購五一、瓦魯、大舍和金山四個(gè)煤礦100%股權(quán)；同時(shí)增資五一、瓦魯和金山煤礦用于其改擴(kuò)建項(xiàng)目（含井下安全避險(xiǎn)“六大系統(tǒng)”建設(shè)完善）；剩余資金將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

但由于股市行情低迷，云煤能源定增方案還未獲批，股價(jià)就已經(jīng)跌破了增發(fā)價(jià)，為了順利實(shí)施定向增發(fā)計(jì)劃，云煤能源不得不下調(diào)增發(fā)價(jià)格。2012年7月份，云煤能源首次下調(diào)了定增價(jià)格。將非公開發(fā)行價(jià)格調(diào)整為不低于11.67元/股，發(fā)行數(shù)量不超過7712.08萬股，募集資金總額保持不變，仍為不超過9億元。

然而，短短兩個(gè)月后，云煤能源決定再次下調(diào)增發(fā)價(jià)。2012年9月份，云煤能源將增發(fā)價(jià)調(diào)整為10.85元/股，發(fā)行數(shù)量上升至8294.93萬股。 2013新年伊始，云煤能源無奈決定第三次下調(diào)發(fā)行價(jià)。“公司在結(jié)合近期國內(nèi)證券市場(chǎng)的變化情況，經(jīng)研究決定對(duì)原非公開發(fā)行方案中的定價(jià)基準(zhǔn)日、發(fā)行價(jià)格和發(fā)行股份數(shù)量進(jìn)行調(diào)整。”云煤能源稱，公司決定將本次非公開發(fā)行價(jià)格調(diào)整為不低于9.5元/股，發(fā)行數(shù)量不超過9473.68萬股。

從13.07元到9.5元，通過三次下調(diào)，云煤能源的增發(fā)價(jià)格下調(diào)幅度高達(dá)27.31%。

溢價(jià)收購虧損煤礦/

“本次非公開發(fā)行募集資金在扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后將用于收購四個(gè)煤礦100%股權(quán)及五一、瓦魯和金山煤礦的改擴(kuò)建項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。項(xiàng)目實(shí)施完畢后，可進(jìn)一步完善公司煤化工產(chǎn)業(yè)鏈，提高煤炭自給率，增強(qiáng)上市公司持續(xù)盈利能力；緩解公司的流動(dòng)資金壓力，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。”云煤能源在公告中稱。

云煤能源在公告中披露的評(píng)估報(bào)告顯示，在五一煤礦的收購價(jià)中，其無形資產(chǎn)為7869.15萬元，評(píng)估價(jià)值卻高達(dá)20620.46萬元，增值率達(dá)162.04%。大舍煤礦的賬面價(jià)值為750.82萬元，而評(píng)估價(jià)值也高達(dá)7821.25萬元，增值率高達(dá)941.69%。金山煤礦無形資產(chǎn)賬面價(jià)值為865.77萬元，評(píng)估價(jià)值為2361.25萬元，增值率為172.73%。

對(duì)此，云煤能源解釋稱，增值原因?yàn)樵轰N售價(jià)格上漲造成其評(píng)估增值。

“去年煤炭價(jià)格一路下滑，非常慘淡。”卓創(chuàng)資訊煤炭行業(yè)分析師劉冬娜昨日下午在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，煤炭產(chǎn)銷量將繼續(xù)增加，煤炭運(yùn)輸將保持寬松狀態(tài)，煤炭庫存將保持在高位運(yùn)行，煤炭價(jià)格可能還會(huì)有所下滑，煤炭進(jìn)口量將保持在高位運(yùn)行，煤炭市場(chǎng)供過于求的形勢(shì)不會(huì)改變，煤炭企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益將進(jìn)一步下滑，生產(chǎn)經(jīng)營狀況將進(jìn)一步惡化。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，云煤能源此次收購并不是想象的那么樂觀。上述四家煤礦在2011年和2012年1～4月份都處于虧損狀態(tài)。

2011年，五一、瓦魯、金山、大舍煤礦的虧損金額分別為2454.93萬元 、1322.84萬 元 、747.21萬 元 、1750.61萬元。2012年1～4月，這四個(gè)煤礦又分別繼續(xù)虧損996.96萬元、1205.04萬元、734.35萬元、1243.95萬元。

對(duì)此，云煤能源稱，2011年四個(gè)煤礦虧損的主要原因?yàn)樗诘貐^(qū)煤礦安全整治導(dǎo)致當(dāng)年產(chǎn)量低，以及停產(chǎn)后復(fù)產(chǎn)檢修的費(fèi)用較高。

“我對(duì)后市持悲觀的看法。”劉冬娜稱，煤炭行情在一兩年內(nèi)將難有起色。

劉冬娜表示，據(jù)測(cè)算，未來幾年內(nèi)全國煤炭新增產(chǎn)能約20億噸，其中僅在“十二五”期間就要釋放15億噸產(chǎn)能。近十年來，通過行政手段造成的煤炭有效產(chǎn)能不足的問題將不復(fù)存在，煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩將逐步成為常態(tài)。

“煤炭行業(yè)要做好心理準(zhǔn)備。”劉冬娜補(bǔ)充道。

劉冬娜稱，去年5月以來，國內(nèi)，尤其是西南地區(qū)掛牌出讓煤礦的情況很多，叫價(jià)與此前相比也有所下降，但是接手者寥寥。因?yàn)樵谛星椴缓玫那闆r下，購買煤礦風(fēng)險(xiǎn)很大。此外，煤礦的人力成本、安全成本增加也很迅速。

云煤能源在公告中亦坦言，雖然四個(gè)煤礦均已經(jīng)復(fù)產(chǎn)，但未來仍面臨著因其他煤礦事故導(dǎo)致的區(qū)域性停產(chǎn)整頓，主管部門對(duì)煤礦安全生產(chǎn)監(jiān)管趨于嚴(yán)厲而導(dǎo)致的煤礦生產(chǎn)成本、管理費(fèi)用上升等風(fēng)險(xiǎn)。

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