證券時(shí)報(bào)記者 朱凱

在全球量化寬松（QE）大潮洶涌之下，中國央行也開始了新型貨幣投放方式的探索。據(jù)大型國有銀行人士確認(rèn)，我國央行公開市場將推行“全天候逆回購計(jì)劃”，把原先每周二、四的例行操作擴(kuò)展至每日高頻實(shí)現(xiàn)。對此，申銀萬國證券首席宏觀分析師李慧勇表示，2013年我國財(cái)政赤字預(yù)算增加，為應(yīng)對通脹壓力，貨幣投放方式也必須隨之靈活化。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，在原先每周兩次逆回購操作的基礎(chǔ)上，每周一、三、五央行將針對12家主要大型銀行實(shí)施定向逆回購，并以隔夜期限為主。商業(yè)銀行每日向央行上報(bào)資金需求，可以避免資金面大起大落波動(dòng)。據(jù)悉，除工農(nóng)中建交五大國有行之外，招商、中信、光大、浦發(fā)、興業(yè)、民生以及國開行等均在此列。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，央行此舉為培育新的政策指標(biāo)利率奠定了制度基礎(chǔ)，同時(shí)也構(gòu)成了利率市場化的重要一步。

李慧勇分析道，將逆回購操作覆蓋至每一個(gè)交易日，是對未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求所作出的資金投放方式的變革。首先，今年的財(cái)政赤字規(guī)模有望增大，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程中要防止通脹重燃，傳統(tǒng)的剛性貨幣投放方式，必須向靈活性傾斜；其次，在過去傳統(tǒng)的貸款、基礎(chǔ)貨幣投放等渠道中，外匯占款渠道已發(fā)生變化，與彼時(shí)以準(zhǔn)備金率作為主要工具不同，現(xiàn)在必須向短平快逆回購等方式轉(zhuǎn)變。

“國債期貨日益臨近，作為一種利率發(fā)現(xiàn)工具，其必須要有相對應(yīng)的指導(dǎo)利率作為支撐。目前的國債收益率尚不能滿足這一點(diǎn)，每日實(shí)施逆回購詢價(jià)及交易無疑是最佳選擇。”李慧勇告訴證券時(shí)報(bào)記者。

一股份制銀行人士指出，最近一期的7天“官方”利率為3.35%，比“非官方”質(zhì)押式回購利率2.73%高出60余個(gè)基點(diǎn)。由此預(yù)計(jì)，新版隔夜逆回購利率也將維持在2.7%至3.0%左右，不可能完全市場化。