每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭佩珊 實(shí)習(xí)記者 皇甫嘉    

每經(jīng)記者 鄭佩珊 實(shí)習(xí)記者 皇甫嘉

1月30日，停牌長達(dá)半年的杭州解百（600814，前收盤價(jià)6.75元）推出了定增預(yù)案并復(fù)牌。公告顯示，杭州解百擬募資26.6億元收購杭州大廈60%股權(quán)，溢價(jià)近3倍，并計(jì)劃定增募集8.5億元配套資金，兩項(xiàng)合計(jì)35億元。

受重組預(yù)案等因素影響，復(fù)牌當(dāng)日，杭州解百股價(jià)即一字漲停，市場對(duì)于此次重組的樂觀情緒可見一斑。

不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，主營高端精品百貨的杭州大廈曾經(jīng)風(fēng)光無限，但其2012年?duì)I收、凈利潤雙雙下降。有市場人士表示，由于國家嚴(yán)控公款消費(fèi)，加之宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，去年國內(nèi)奢侈品銷售行業(yè)遭遇打擊，杭州大廈將持續(xù)受到這一負(fù)面因素的影響。

此外，由于杭州大廈與當(dāng)?shù)刂鞴懿块T是在20年前簽訂的用地合同，高達(dá)1.7萬平方米的用地成本只有373萬元/年，但這一合同將于2016年到期。有研究員指出，若用地成本回歸正常，杭州大廈近年來的高利潤率將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

杭州大廈業(yè)績下降/

杭州解百定增預(yù)案顯示，公司擬以5.86元/股的價(jià)格向杭州商旅發(fā)行4.54億股股份，共募集資金26.6億元，主要用于收購杭州大廈60%股權(quán)。

資料顯示，杭州大廈位于杭州武林商圈，其B樓主營高端精品，目前國內(nèi)有售的世界頂級(jí)品牌中，80%以上已落戶杭州大廈。

一份來自民間的全國百貨單店銷售排行榜顯示，杭州大廈自2007年開始便一直蟬聯(lián)單店銷售額、利潤第一的寶座，直到2011年才被新光天地超過。雖然民間的統(tǒng)計(jì)有它的局限性，但也從側(cè)面反映了當(dāng)初杭州大廈的輝煌。

定增預(yù)案顯示，杭州大廈60%股權(quán)凈資產(chǎn)賬面值6.82億元，預(yù)估值為26.62億元，增值率高達(dá)2.9倍。為此杭州解百給出的解釋是杭州大廈“增長態(tài)勢良好、盈利能力強(qiáng)”。

杭州解百提供的數(shù)據(jù)顯示，2010～2012年，杭州大廈營業(yè)收入分別為42.27億、47.89億、45.9億元，凈利潤分別為3.38億、3.87億、3.66億元。2012年，杭州大廈的營業(yè)收入和凈利潤雙雙下降。

“從2011年末開始，杭州的百貨門店銷售額便開始大幅下滑，客流量特別是高端客戶的流量突然降了下來，消費(fèi)者的消費(fèi)欲望明顯降低。”一位深圳的零售業(yè)研究員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

“此時(shí)將杭州大廈注入，表面上杭州解百實(shí)現(xiàn)了‘烏雞變鳳凰’的華麗轉(zhuǎn)身，實(shí)則十分尷尬，對(duì)公司的短期利益大過于長期利益。”上述研究員對(duì)記者表示。

“此次收購倒是可以一次性增厚公司業(yè)績，但考慮到還需定增8.5億元用以募集配套資金，這部分增發(fā)股份對(duì)業(yè)績的攤薄不容小視，因此對(duì)此次定增應(yīng)該綜合考慮。”上述研究員補(bǔ)充道。

另外一位商業(yè)百貨研究員則表示，由于目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不是特別明確，杭州大廈的業(yè)績實(shí)際上有很多的不確定性，不排除2013年業(yè)績不會(huì)有太大的起色，此次收購杭州大廈的代價(jià)著實(shí)不菲。

奢侈品行業(yè)遭遇嚴(yán)冬/

一名百貨商場董事長對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“在愈演愈烈的反腐浪潮影響下，高端百貨所有品牌都會(huì)受到波及。就我們內(nèi)部數(shù)據(jù)來看，目前市場上高端手表等品牌增速減緩超過25%。”

上述董事長還表示，“國內(nèi)外奢侈品價(jià)差增大，這也導(dǎo)致國內(nèi)奢侈品終端零售嚴(yán)重放緩。”中國商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書長賴陽也表示，“高端百貨近兩年來受到境內(nèi)外價(jià)格差影響較大，國內(nèi)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐美價(jià)格，消費(fèi)人群流失是一個(gè)趨勢。”

賴陽還指出，“高端百貨的核心的是高端品牌的入駐，但是隨著購物中心和高端品牌大旗艦大店的業(yè)態(tài)改變，高端百貨業(yè)態(tài)的生存難度在逐步加大。”

根據(jù)貝恩發(fā)布的 《2012中國奢侈品市場研究報(bào)告》預(yù)計(jì)，2012年中國內(nèi)地奢侈品市場增速從2011年的30%放緩至7%左右，是2006年以來最差表現(xiàn)。近日，歷峰集團(tuán)（旗下?lián)碛锌ǖ貋啞⑷f國、朗格等多個(gè)知名奢侈品品牌）公布三季度財(cái)報(bào)，2012年10～12月該集團(tuán)銷售額增長5%至28.62億歐元，但在亞太地區(qū)，尤其是中國市場卻只有零增長。

很明顯，身處奢侈品銷售行業(yè)的杭州大廈也難獨(dú)善其身。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，杭州大廈還面臨部分土地使用權(quán)即將到期、土地使用費(fèi)增加的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)杭州大廈與杭州市國土局簽訂的土地使用合同，杭州大廈A、B兩樓的土地使用權(quán)將于2016年6月到期，由于A、B兩樓分別于1991年、2003年跟土地管理部門簽訂合同，當(dāng)時(shí)的成本極低，目前兩樓高達(dá)1.7萬平方米的用地每年成本僅373萬元。

眾所周知，二十年前西湖周邊商圈的土地租金與現(xiàn)在根本無法相提并論，在記者對(duì)杭州解百的采訪中，公司董秘辦工作人員也表示無法判斷屆時(shí)續(xù)簽的租金范圍。

中投顧問高級(jí)研究員黎雪榮對(duì)記者表示，由于杭州大廈當(dāng)前土地租金很低，未來隨著租金上漲，其凈利潤水平必然會(huì)有較大幅度的下滑，這將會(huì)影響其資產(chǎn)價(jià)值?？梢源_定的是，屆時(shí)杭州大廈近年來高利潤率的局面將接受嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501 上海：021-61283003 深圳：0755-83520159 成都：028-86516389 028-86740011 無錫：15152247316 廣州：020-89660257