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北汽戴姆勒股權(quán)合作將簽約 北奔股份變更清除IPO障礙

2013-01-31 01:00:34

此番資本騰挪背后,戴姆勒將成功參與北汽股份的上市進(jìn)程,持股中方企業(yè)的心愿已成。

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉旭 發(fā)自北京    

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每經(jīng)記者 劉旭 發(fā)自北京

2月1日,北汽集團(tuán)與戴姆勒將在德國(guó)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,已經(jīng)飛赴德國(guó)的北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)徐和誼帶來(lái)了“一攬子”深化合作方案。

其中,最引人關(guān)注的是北京奔馳中外股比的調(diào)整,以及戴姆勒將入股北汽股份。在一系列資本調(diào)整背后,北汽集團(tuán)“讓出”國(guó)產(chǎn)奔馳的銷售權(quán),換回了資本市場(chǎng)的利潤(rùn)共享,為其上市掃清了最后的障礙。

據(jù)了解,北京奔馳的中外股比將由50:50調(diào)整為51:49,北汽實(shí)現(xiàn)對(duì)北京奔馳的控股。此外,北京奔馳銷售公司正式落定,雙方正式簽約。而作為資本運(yùn)作的另一方面,戴姆勒入股北汽股份將達(dá)成書面意向,計(jì)劃收購(gòu)北汽股份10%~20%的股權(quán),具體落定還需相關(guān)部門審批。

除了資本層面的變更外,在車型上,此前《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獨(dú)家報(bào)道的戴姆勒將向北汽自主品牌導(dǎo)入E級(jí)車平臺(tái)的消息成為事實(shí)。這一技術(shù)導(dǎo)入已經(jīng)秘密運(yùn)作一年多時(shí)間,目前專門打造的高端公務(wù)用車C90已進(jìn)入實(shí)車制造階段。

從最開始的“交叉持股”,到北京奔馳逐步完成整合,再到戴姆勒入股北汽股份,北京奔馳“1%”的股權(quán)交割,預(yù)示著北汽股份整體上市最后一公里基本完成。

而對(duì)中國(guó)市場(chǎng)蘊(yùn)藏強(qiáng)烈野心的戴姆勒汽車,實(shí)際掌控合資公司的后果,也是北汽集團(tuán)必須考慮的。

1%股權(quán)賬面博弈/

2013年是北汽集團(tuán)的上市年,經(jīng)過(guò)三年運(yùn)作,北汽股份將按照計(jì)劃在2013年底登陸H股。

對(duì)于盈利性堪憂的北汽股份來(lái)說(shuō),北京奔馳尤為重要。

1月中旬,北京奔馳中方股份已納入北汽股份。此次股權(quán)變更后,北汽股份共享北京奔馳利潤(rùn),這對(duì)于北汽股份IPO而言,無(wú)疑是“救命稻草”。

1%的含義決定了合資公司財(cái)務(wù)歸屬范疇,50%的對(duì)等股比只能說(shuō)明合資企業(yè)是北汽股份財(cái)報(bào)中的“投資收益”,而實(shí)現(xiàn)控股之后,北京奔馳成了北汽股份的“主營(yíng)業(yè)務(wù)”。

目前,北汽股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)只有自主品牌,尚無(wú)盈利預(yù)期,而持股50%的北京現(xiàn)代應(yīng)屬于投資收益,并且非主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)投資者的吸引力欠佳。因此,控股北京奔馳對(duì)于北汽賬面意義重大。

分析認(rèn)為,戴姆勒此次同意降低股比,表面上看是失去控股權(quán),但由于實(shí)現(xiàn)了對(duì)北汽股份的參股,戴姆勒未來(lái)無(wú)論在北汽還是在北京奔馳都擁有了更大的話語(yǔ)權(quán)。

有關(guān)消息稱,戴姆勒計(jì)劃收購(gòu)北汽股份10%~20%的股權(quán),北京奔馳的中外股權(quán)結(jié)構(gòu)也將從50:50變成51:49。如此調(diào)整,為北汽的整體上市鋪平道路,按照徐和誼的設(shè)想,北汽股份將于今年赴港上市,預(yù)計(jì)IPO募集資金100億元。要實(shí)現(xiàn)這一規(guī)劃,北汽需要獲得戴姆勒的支持。

信達(dá)證券汽車行業(yè)分析師邢海芝表示,目前北汽股份IPO的最大問(wèn)題就是整體盈利性不高,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不多。“如果成功引入戴姆勒參股,北汽股份IPO的影響力和融資規(guī)??隙〞?huì)有較大增長(zhǎng)。”

導(dǎo)入E平臺(tái)的“失權(quán)代價(jià)”/

除了急于資本運(yùn)作,為整體上市掃清障礙外,北汽集團(tuán)對(duì)于發(fā)展自主品牌的技術(shù)同樣處于 “饑渴”狀態(tài)。

在產(chǎn)品層面,奔馳E系列平臺(tái)將明確導(dǎo)入北汽自主品牌產(chǎn)品研發(fā)序列。此前,北汽集團(tuán)研究院院長(zhǎng)顧鐳向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹,C90是北汽自主品牌的旗艦車型,定位高端公商務(wù)用車,有望2013年底上市。

有消息稱,該車型就是基于奔馳E系列研發(fā)的。對(duì)此,顧鐳表示,目前C90在平臺(tái)選擇上還存在多種可能性。但值得注意的是,奔馳E系列的后驅(qū)設(shè)計(jì),與此前披露的C90技術(shù)特征相符。

同時(shí),北汽集團(tuán)相關(guān)技術(shù)人員在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示,北汽研發(fā)團(tuán)隊(duì)對(duì)于奔馳E系列平臺(tái)的解析研發(fā)工作從未停止過(guò)。對(duì)于C90放棄薩博平臺(tái)的原因,顧鐳解釋,由于薩博平臺(tái)強(qiáng)調(diào)運(yùn)動(dòng)感和操控性,與中國(guó)市場(chǎng)高端公商務(wù)用車的特點(diǎn)并不相符。

E系列平臺(tái)的導(dǎo)入,對(duì)于急需后續(xù)研發(fā)支撐的北汽集團(tuán)而言,再一次“雪中送炭”。北汽集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者,基于E系列平臺(tái)的自主研發(fā),北汽集團(tuán)一直在進(jìn)行,樣車和適應(yīng)性測(cè)試都已完成,只是在等待合適的時(shí)機(jī)予以宣布。

目前,北汽集團(tuán)自主品牌乘用車除了北汽E系列和威旺,沒有中高級(jí)產(chǎn)品?;谒_博平臺(tái)的車型即將實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),該車型定位于中高級(jí)車。未來(lái)借助奔馳E級(jí)平臺(tái)技術(shù)發(fā)展的車型將定位于北汽高端自主品牌。

據(jù)透露,曾在車展上展出過(guò)的C90概念車未來(lái)可能搭載奔馳E級(jí)的發(fā)動(dòng)機(jī)。

分析人士告訴記者,戴姆勒同意將奔馳E系列平臺(tái)導(dǎo)入北汽集團(tuán)自主品牌的關(guān)鍵原因之一就是其在北京奔馳銷售公司方面的整合。

本次德國(guó)之行,北京奔馳銷售有限公司的簽約是重點(diǎn)內(nèi)容之一。根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解,雖然維持了50:50的股權(quán),但是銷售公司重要職能部門由戴姆勒方面掌控,在1100多人的新銷售公司中,北汽方面人數(shù)不超過(guò)200人。

此番控股北京奔馳,北汽前期進(jìn)行了銷售公司重組的精心鋪墊,銷售公司重組的實(shí)質(zhì)被分析為 “失權(quán)”,打破合資公司的利潤(rùn)分配規(guī)則。此前,合資公司中的銷售利潤(rùn)普遍為中方掌控。

中德雙贏背后/

2012年銷量排行榜上,上汽集團(tuán)以446.14萬(wàn)輛位居第一,東風(fēng)集團(tuán)和一汽集團(tuán)分別以307.85萬(wàn)輛和264.59萬(wàn)輛分列第二和第三位,第四位是銷量大幅下滑的長(zhǎng)安汽車,北汽集團(tuán)以169.11萬(wàn)輛位列第五。

2012年伊始,北汽集團(tuán)在內(nèi)部大會(huì)上高調(diào)宣布將細(xì)化各項(xiàng)指標(biāo),全面對(duì)標(biāo)長(zhǎng)安集團(tuán),并且在2012年底完成了銷量之外各項(xiàng)指標(biāo)的超越?;?013年上市融資的市場(chǎng)預(yù)期,以及北京奔馳的發(fā)力,北汽集團(tuán)今年的戰(zhàn)略目標(biāo)鎖定行業(yè)前三。

熟悉北汽集團(tuán)的分析人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者坦言,“一直以來(lái),北汽集團(tuán)的市場(chǎng)導(dǎo)向不明顯。”通過(guò)一系列資本重組,北汽集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在自主品牌方面,與其他企業(yè)相距甚遠(yuǎn)的北汽集團(tuán),只能更多依賴豪華品牌的合資公司。

依靠合資公司,可以短期內(nèi)快速拔高企業(yè)利潤(rùn),但就大型汽車企業(yè)而言,自主品牌的成敗是關(guān)鍵。在“集團(tuán)軍”主導(dǎo)的新一輪自主品牌熱潮中,“不差錢”的資金投入與品牌宣傳成為趨勢(shì)。然而,在此基礎(chǔ)上,技術(shù)研發(fā)能否取得長(zhǎng)足進(jìn)步是抽絲剝繭后的核心所在。

北汽集團(tuán)的此番資本運(yùn)作,被定調(diào)為改變中國(guó)汽車合資歷史的一刻。“德國(guó)人是非常務(wù)實(shí)的。沒有切實(shí)好處,不可能做出讓步。”從事多年中德合資企業(yè)管理工作的知情人士坦言,對(duì)于北汽集團(tuán),1%股權(quán)的付出,是否是整體上市可以換回的,值得思考。

如果戴姆勒實(shí)現(xiàn)對(duì)北汽股份10%~20%股權(quán)的參股成功,戴姆勒作為北汽股份的股東,在北京奔馳中的實(shí)際股權(quán)收益或?qū)⒊^(guò)此前的50%。但邢海芝表示,戴姆勒參股北汽股份上市將開創(chuàng)內(nèi)地車企上市進(jìn)程的先例,這在政策法規(guī)上是否可行還存在疑問(wèn)。

此前,戴姆勒期望入股北汽福田參與福田汽車IPO未果。此番資本騰挪背后,戴姆勒將成功參與北汽股份的上市進(jìn)程,持股中方企業(yè)的心愿已成。

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