自ETF誕生以來，因?yàn)槠浼瓤梢栽诙壥袌鼋灰踪I賣，又可以在一級市場申購贖回，所以當(dāng)ETF二級市場價(jià)格受供需等因素影響與一級市場的凈值產(chǎn)生較大偏差時(shí)，投資者就可以在一、二級市場間進(jìn)行套利。而對于國泰國債ETF來說，這種套利機(jī)會(huì)同樣存在。另外由于國泰國債ETF上市后可實(shí)現(xiàn)同市場T+0，可以做到當(dāng)日買入當(dāng)日賣出。本期專欄，我們就向投資者介紹如何進(jìn)行國泰國債ETF一、二級市場間的套利和盤中價(jià)差套利。

一般來說，ETF的套利分為折價(jià)套利和溢價(jià)套利，國泰國債ETF也不例外。未來當(dāng)國泰國債ETF二級市場的價(jià)格高于一級市場凈值，且一、二級市場間價(jià)格和凈值的偏差覆蓋申贖等費(fèi)用成本后仍有一定空間時(shí)，投資者就可以進(jìn)行溢價(jià)套利了。溢價(jià)套利的具體操作流程為：投資者在場內(nèi)買入一籃子成分券，到一級市場向基金公司申購國債ETF份額，再到二級市場賣出，完成套利獲取差價(jià)。反之，如果國泰國債ETF二級市場的價(jià)格低于一級市場凈值，那么投資者就可以進(jìn)行折價(jià)套利。折價(jià)套利過程中，投資者需先在二級市場買入國債ETF份額，然后到一級市場贖回國債ETF，并將贖回所得的成分券在二級市場賣出，由此完成套利獲取差價(jià)。

國泰國債ETF目前正在大力推進(jìn)的托管行做市制度，就是國泰國債ETF的托管行在場外買入成分券后到場內(nèi)賣券，或者在場外賣出成分券后到場內(nèi)買券，其在場內(nèi)買券或賣券的過程中，就以做市商的身份報(bào)價(jià)并形成交易價(jià)格，而投資者則可以在折溢價(jià)套利過程中，按做市商的報(bào)價(jià)在場內(nèi)賣券或買券，不用擔(dān)心因買賣雙方力量不均衡而出現(xiàn)流動(dòng)性不佳的問題。

另外由于國泰國債ETF上市后可實(shí)現(xiàn)同市場T+0，可以做到當(dāng)日買入當(dāng)日賣出，因此如果一天之內(nèi)國泰國債ETF盤中走勢波動(dòng)較大，就可以進(jìn)行價(jià)差套利?？梢栽诘忘c(diǎn)時(shí)買入，高點(diǎn)時(shí)賣出，再低下來時(shí)再買入，回升時(shí)賣出。一天可以做多個(gè)來回，提高資金使用效率。

國泰國債ETF不僅將滿足投資者的套利需求，更將活躍交易所債市并進(jìn)一步推動(dòng)中國債券市場的發(fā)展，由此可以預(yù)見其發(fā)展前景非常廣闊。