每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海

近日，泰達宏利公告稱，旗下老牌明星基金泰達宏利精選基金經(jīng)理劉青山正式卸任，該基金將由公司投資部總經(jīng)理梁輝接管。

此前投資數(shù)據(jù)顯示，泰達宏利精選新任基金經(jīng)理梁輝，與劉青山近兩年來均偏好挖掘成長股，兩人亦同時在泰達宏利投委會占據(jù)核心地位，預(yù)計基金經(jīng)理更換后，投資風格不會出現(xiàn)大幅變化。

主配成長股/

2012年權(quán)益類基金中，成長和價值風格沒有明顯占優(yōu)者，且各類操作風格基金均有表現(xiàn)突出者：選股能力較強、成長風格突出的基金，如景順核心競爭力、上投新興動力、國投新興產(chǎn)業(yè)等；依靠重倉金融地產(chǎn)而在12月業(yè)績爆發(fā)的基金，如中歐中小盤、華商領(lǐng)先企業(yè)、東方龍等。

泰達宏利精選行業(yè)輪動較快，但節(jié)奏稍顯不佳，且在精選個股中，沒有延續(xù)往年突出優(yōu)勢，整體業(yè)績有所下移。

2012年一季度，市場風格迅速變換，1月份大盤藍籌股以及強周期、早周期行業(yè)個股大幅上漲，中小盤成長股跌幅較深。2月份以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中證500指數(shù)為代表的中小盤成長風格指數(shù)大幅上漲，而大盤風格指數(shù)漲幅較小。3月份業(yè)績穩(wěn)健增長的食品、服務(wù)和批發(fā)零售等防御型行業(yè)表現(xiàn)較好。分行業(yè)看，一季度強周期行業(yè)和早周期行業(yè)漲幅較多，按照證監(jiān)會行業(yè)分類漲幅前五名的行業(yè)為木材 （12.12%）、地產(chǎn)（11.7%）、金屬非金屬（7.99%）。

然而，一季度泰達宏利精選依舊重倉消費類板塊，消費類個股占基金全行業(yè)配置比重高達18%，重倉股中伊利股份及五糧液占據(jù)前三大重倉股中兩席，盡管地產(chǎn)板塊比重也提升至8%，但整個一季度微幅上漲2.15%，跑輸基準。

二、三季度市場成長風格表現(xiàn)占優(yōu)，醫(yī)藥行業(yè)結(jié)束了長時間頹勢異軍突起，泰達宏利精選將醫(yī)藥板塊比重由一季度的零配置，加至10個百分點，基金年中表現(xiàn)較為抗跌。

2012年11月，以白酒為代表的穩(wěn)健成長板塊以及以蘋果產(chǎn)業(yè)鏈為代表的高成長板塊大幅殺跌，以金融板塊和地產(chǎn)板塊為代表的價值風格大幅上漲，泰達宏利精選亦迅速將金融類配置提升至10%，但重倉股調(diào)整并不及時，貴州茅臺這類受塑化劑影響暴跌的白酒股，依舊占據(jù)第一大重倉股之列，導致四季度泰達宏利精選凈值漲幅不及2%，拖累全年業(yè)績。

除了行業(yè)輪動，泰達宏利精選成長股配置亦不算成功，連續(xù)三個季度重倉的中青旅，自二季度以來微幅下跌，四季度白酒股暴跌，第一大重倉股貴州茅臺，不僅沒有減持，反而有所加倉。

投資業(yè)績有所下滑/

資料顯示，泰達宏利副總、投資總監(jiān)劉青山2002年3月加入泰達宏利基金，2003年隨即開始公募基金生涯。泰達宏利旗下第一只基金——泰達宏利成長，其第一任基金經(jīng)理即為劉青山；2004年7月，泰達宏利精選成立，劉青山亦出任基金經(jīng)理，在同時管理兩只基金一年后，劉青山將泰達宏利成長基金經(jīng)理職位交予梁輝，單獨掌管泰達宏利精選，直至此時卸任，單獨管理泰達宏利精選近9年。

劉青山聲名鵲起始于2006、2007年兩年大牛市，當時，劉青山憑借自上而下的選股思路，把握行業(yè)輪動，使得泰達宏利精選兩年凈值大漲近三倍。不過，最近兩年，劉青山投資風格逐漸轉(zhuǎn)移至成長股投資挖掘，2010年結(jié)構(gòu)市中，泰達宏利精選成功挖掘消費、醫(yī)藥、電子新興產(chǎn)業(yè)個股，踏準節(jié)奏，全年漲幅12.73%，取得不錯業(yè)績。

然而，自2011年以來，宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行，大批成長股業(yè)績無法支撐此前高估值，股價轉(zhuǎn)升為跌，個股挖掘難度加大。受此拖累，泰達宏利精選業(yè)績相比之前也不再那么耀眼。2011年，泰達宏利精選全年業(yè)績下跌23.98%，排名由前幾年的前1/3，下滑至前50%；2012年，全行業(yè)100只股票及混合型基金凈值漲超10%，泰達宏利精選凈值僅增長2.14%，排名跌至同類后1/2。

與原經(jīng)理風格相近/

與劉青山類似，泰達宏利精選現(xiàn)任基金經(jīng)理梁輝，自2005年起加入泰達宏利基金，亦是在2007年之前加入泰達宏利的基金經(jīng)理中，少數(shù)仍舊在任的一位。

接管泰達宏利精選之前，梁輝還管理泰達宏利紅利等3只基金。其中，泰達宏利紅利是梁輝管理時間較長，業(yè)績相對優(yōu)異的股票型基金。

從泰達宏利紅利的資產(chǎn)配置可以看出，梁輝偏好挖掘消費類及電子信息板塊中成長股。2012年4個季度行業(yè)配置中，上述兩大板塊大多數(shù)時間，合計占資產(chǎn)凈值比例高20%。第四季度，A股市場迎來估值修復行情，梁輝與劉青山類似，由于主配成長股，風格沒有迅速轉(zhuǎn)向，盡管泰達紅利對金融類個股配置迅速從零倉位加至6%，不過，與同類基金相比，依舊屬于較低倉位?；饍糁狄鄾]有把握住年底股市絕地反彈機會，未能實現(xiàn)大幅翻轉(zhuǎn)。

此外，值得注意的是，最近幾年，泰達宏利投委會經(jīng)歷了逐漸收權(quán)的過程。2010年之前，泰達宏利投委會除了投資總監(jiān)等核心人員外，還有國際投資部副總監(jiān)、固定收益部總監(jiān)及旗下基金經(jīng)理等人；2010年之后，隨著原有基金經(jīng)理陸續(xù)離職，投委會成員一直維持總經(jīng)理繆鈞偉、副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)劉青山、投資部總經(jīng)理梁輝、研究部總監(jiān)陳少平及交易部負責人陳力五人，2008、2009年及之后加入的部門主管及基金經(jīng)理再無投委會人員資格。

由于梁輝與劉青山一直占據(jù)投委會主導地位，而梁輝投資風格與劉青山比較接近，預(yù)計泰達宏利精選更換基金經(jīng)理后，投資風格不會出現(xiàn)太大的變化。