每經(jīng)記者 裴文斐 發(fā)自上海

3月5日，央行暫停了公開(kāi)市場(chǎng)正、逆回購(gòu)操作。與上周四相同，逆回購(gòu)也是詢而未發(fā)，當(dāng)周公開(kāi)市場(chǎng)延續(xù)了資金凈回籠態(tài)勢(shì)，但規(guī)?？s窄僅50億元人民幣。

昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）全線走低，延續(xù)了與昨日相似的行情，7天期利率下跌112.40個(gè)基點(diǎn)，至3.1890%。

一位交易員接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，如果隔夜利率繼續(xù)下行，央行應(yīng)該不會(huì)投放更多資金。“流動(dòng)性過(guò)于寬松，機(jī)構(gòu)容易出現(xiàn)不理性投資，反而增加市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)。”該交易員說(shuō)道。

央行策略謹(jǐn)慎

截至2013年3月5日11點(diǎn)30分，短期利率中，隔夜利率下跌27.55個(gè)基點(diǎn)，至3.0180%；7天期利率下跌112.40個(gè)基點(diǎn)，至3.1890%；14天期利率下跌96.71個(gè)基點(diǎn)，至3.4249%；1月期利率下跌47.50個(gè)基點(diǎn)，至3.8060%。

中長(zhǎng)期利率中，3月期利率下跌0.02個(gè)基點(diǎn)，至3.8918%；6月期利率下跌0.02個(gè)基點(diǎn)，至4.1002%；9月期和1年期利率均于前一交易日持平。

一位股份制銀行交易員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，由于市場(chǎng)資金面寬裕，shibor利率下跌。

“市場(chǎng)資金面寬裕，也導(dǎo)致央行逆回購(gòu)詢價(jià)卻沒(méi)行動(dòng)，同時(shí)也要關(guān)注到，兩會(huì)期間，央行比較謹(jǐn)慎，一般采用微調(diào)，不會(huì)有太大的動(dòng)作，任市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)，再根據(jù)情況適當(dāng)出手，更不會(huì)有降準(zhǔn)、降息等大動(dòng)作。”該交易員說(shuō)道。

本周央行是否會(huì)有動(dòng)作仍然難以預(yù)測(cè)，交易員認(rèn)為，如果隔夜利率繼續(xù)下行，央行應(yīng)該不會(huì)投放更多資金。“投入資金過(guò)多，流動(dòng)性過(guò)于寬松，機(jī)構(gòu)極易出現(xiàn)不理性投資，反而會(huì)增加市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)。”交易員說(shuō)道。

上周三，央行出乎意料的開(kāi)展了逆回購(gòu)的詢價(jià)，給市場(chǎng)一個(gè)重新釋放流動(dòng)性的希望，然而次日央行卻詢而不發(fā)，沒(méi)有進(jìn)行任何操作，令市場(chǎng)預(yù)期落空。縱觀全周央行僅開(kāi)展了一次28天的正回購(gòu)操作，回籠資金50億。

“減少了次數(shù)與規(guī)模的公開(kāi)市場(chǎng)操作給市場(chǎng)帶來(lái)的是較為模糊的信號(hào)，這也從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明央行對(duì)當(dāng)前流動(dòng)性的管理是非常謹(jǐn)慎的。”銀行證券分析師指出。

本周利率或繼續(xù)下行

有債券分析師分析，由于此前資金價(jià)格創(chuàng)年內(nèi)新高，而央行也不希望流動(dòng)性過(guò)緊，未來(lái)資金價(jià)格有望適度回落。

“此前隔夜、7天回購(gòu)利率均在4%以上，已經(jīng)創(chuàng)出了年內(nèi)新高，超過(guò)了春節(jié)前的價(jià)格水平。我們預(yù)計(jì)雖然流動(dòng)性最寬裕的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，但過(guò)緊的流動(dòng)性也不是央行希望看到的，未來(lái)資金價(jià)格有望適度回落，但前期的低點(diǎn)可能難以到達(dá)。”銀行證券分析師在研報(bào)中指出。

長(zhǎng)江證券分析師認(rèn)為，眼下央行維持低量正回購(gòu)的概率較大。

“三月的前兩周公開(kāi)市場(chǎng)繼續(xù)無(wú)到期資金，后兩周的到期資金量分別為400億元和50億元，這給了央行非常大的操作空間，央行有望針對(duì)于利率走勢(shì)情況進(jìn)行有針對(duì)性的操作。”該分析師認(rèn)為。

“節(jié)后的連續(xù)兩周正回購(gòu)并非貨幣政策從緊的信號(hào)，而是更傾向于央行想要表達(dá)對(duì)于之前資金面過(guò)于寬松的一個(gè)態(tài)度，即利率是央行現(xiàn)階段和未來(lái)一個(gè)階段主要調(diào)控的目標(biāo)。”該分析師指出。

“這一目標(biāo)包括利率的上下兩個(gè)目標(biāo)值，過(guò)高的資金成本則意味著無(wú)法對(duì)于今年的投資計(jì)劃提供強(qiáng)力的支持，而過(guò)低的利率則在潛在生產(chǎn)下沉的環(huán)境下蘊(yùn)含了非常高的通脹風(fēng)險(xiǎn)。從前面這兩周的情況來(lái)看，央行態(tài)度表達(dá)得十分堅(jiān)定，對(duì)于貨幣市場(chǎng)利率超出調(diào)控區(qū)間的容忍度較低。”上述分析師表示。