3月27日晚，證監(jiān)會網(wǎng)站公告了中國平安可轉(zhuǎn)債項目過會的消息。這是繼民生銀行(600016)發(fā)行200億元A股可轉(zhuǎn)債之后，證監(jiān)會再次核準(zhǔn)的可轉(zhuǎn)債融資方案。 對于平安上會的消息，股市“淡然”面對。滬指全天微漲0.16%，中國平安A股漲0.31%，H股上漲逾1%。 市場人士認(rèn)為，自2011年底公布可轉(zhuǎn)債方案以來，該融資已歷經(jīng)兩年，對其過會并不意外，市場影響較小，畢竟此前已有充分預(yù)熱。 漸行漸近 市場波瀾不驚 據(jù)一位投行人士介紹，通過證監(jiān)會發(fā)審會審核后，平安還須獲得證監(jiān)會的正式核準(zhǔn)文件、并且在完成年度分紅之后才能正式發(fā)行。據(jù)此估計，中國平安可轉(zhuǎn)債的正式發(fā)行至少要等到5月份的公司年度股東大會結(jié)束之后才能啟動。 “作為一個兩年前公布的老消息，市場已經(jīng)充分消化，何時啟動發(fā)行對市場影響都不大?！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎?，“應(yīng)該說，基于以前的教訓(xùn)，中國平安此次可轉(zhuǎn)債融資方案，是兼顧了市場承受能力、股東利益及公司發(fā)展需求等多方因素的比較負(fù)責(zé)任的方式?！? 為了補(bǔ)充運(yùn)營資本，支撐業(yè)務(wù)快速發(fā)展，中國平安在2011年底公布了這一260億A股可轉(zhuǎn)債融資方案，次年5月獲得保監(jiān)會批準(zhǔn)。這是保險公司發(fā)行的第一單可轉(zhuǎn)債，含有次級條款，在發(fā)行后可直接計入公司的償付能力資本，增強(qiáng)公司資本實力。這一品種是在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的大力支持下保險公司資本補(bǔ)充機(jī)制的一個重要創(chuàng)新。 中信證券(600030)發(fā)布的研究報告表示，由于A股可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價格存在溢價水平，相比其他再融資工具的融資效率更高。對市場沖擊程度來看，由于可轉(zhuǎn)債介于股票和債券之間，在市場震蕩時表現(xiàn)較為溫和，且轉(zhuǎn)股時間較為分散，攤薄效應(yīng)將是溫和且逐步釋放的，相對公開增發(fā)而言對市場沖擊相對更小。 民生探路 平安可轉(zhuǎn)債或再掀投資盛宴 分析人士認(rèn)為，民生銀行可轉(zhuǎn)債的成功發(fā)行說明投資者對可轉(zhuǎn)債接受程度高，市場沖擊小，已成為金融行業(yè)補(bǔ)充資本金的主流工具。在某種程度上，其發(fā)行期間的良好表現(xiàn)也助力了平安可轉(zhuǎn)債的啟動。 一周前，民生銀行剛剛完成了200億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行，作為A股市場最近一年多以來最大規(guī)模的公開融資，受到了投資者的熱烈追捧，申購資金近一萬五千億元，凍結(jié)資金超過三千億元。民生銀行A股第一大股東新希望集團(tuán)以11.8億元全額認(rèn)購優(yōu)先配售部分，并以3.2億元參加其余額申購。此外，中簽率較高的網(wǎng)下A類也僅為0.414%，創(chuàng)下了百億以上大型可轉(zhuǎn)債的最低記錄。與此同時，民生銀行股價亦表現(xiàn)搶眼，從轉(zhuǎn)債啟動發(fā)行到公告發(fā)行結(jié)果期間上漲逾10%，而同期上證綜指僅上漲了不到2%。 數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)的A股可轉(zhuǎn)債存量僅24支，總額約1450億元，相比于股票、債券而言，仍屬于供給相對不足的產(chǎn)品。作為大盤優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債，平安轉(zhuǎn)債未來的推進(jìn)動態(tài)或?qū)⒊掷m(xù)吸引投資者眼球，正式發(fā)行時無疑將再次掀起A股大盤可轉(zhuǎn)債的投資盛宴。 廣發(fā)證券(000776)表示，如果平安此次260億募資成功，短期而言，在轉(zhuǎn)股前，由于債券的收益率不超過3%，也就是說其成本不超過3%，考慮到平安的超高凈資產(chǎn)增速，募資后將會提升公司的ROE水平。中國平安在2012年的凈資產(chǎn)增速高達(dá)24.39%，目前不超過3%的資金成本將有助于提升ROE水平。 據(jù)中信證券測算，若成功發(fā)行260億次級可轉(zhuǎn)債，則可以全部計入附屬資本使得平安資本達(dá)到2525.12億，將提升靜態(tài)償付能力充足率21個百分點，即償付能力充足率將達(dá)到206.62%。可以支持平安未來2-3年的業(yè)務(wù)發(fā)展所需資本。