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塞浦路斯的銀行危機

上海證券報 2013-04-01 08:38:36

 

今年來,在上映了五年之久的全球金融風暴的舞臺上,出演的最主要劇目之一,就是塞浦路斯的銀行危機。這場危機集地緣政治矛盾、商業(yè)銀行危機與主權(quán)債務(wù)危機于一體,遠遠超出了歐洲債務(wù)危機的一般性意義,具有極其特殊的分析價值。

深陷希臘主權(quán)債務(wù)危機

塞浦路斯選擇的發(fā)展道路,是仿效開曼群島、百慕大群島或者英屬處女群島等的成功模式,致力于成為歐元區(qū)中的避稅天堂。加入歐元區(qū)之后,由于很低的稅率,加上與俄羅斯簽訂了內(nèi)容極其優(yōu)惠的避免雙重征稅的雙邊協(xié)議,來自俄羅斯的資金大量涌入該國的銀行體系,導致塞浦路斯的銀行總資產(chǎn)規(guī)模急劇膨脹,高峰時超過了該國GDP的八倍,而銀行服務(wù)業(yè)成為塞浦路斯的支柱產(chǎn)業(yè),對GDP的貢獻超過40%。

塞浦路斯銀行體系的資金“水漫金山”,自然要尋求出路。大量的資金投向房地產(chǎn)行業(yè),助長了房地產(chǎn)泡沫的形成,2006至2008年間房價上升幅度高達50%。另一方面,由于與希臘特殊的血緣關(guān)系,當塞浦路斯的銀行存款大大超過其實體經(jīng)濟的需求時,儲戶的資金必須尋求投資工具。他們的選擇是希臘,塞浦路斯的銀行購買了大量的希臘債券,包括希臘國債和希臘銀行的債券。

顯然,這種極端不平衡的發(fā)展方式,在經(jīng)歷了短暫的快樂時光之后,不可避免地走向了深淵。塞浦路斯的房價在2008年中達到高點后,至今已經(jīng)跌去了20%,房地產(chǎn)泡沫破滅導致銀行資產(chǎn)質(zhì)量開始惡化。但這只是冰山的一角而已,關(guān)鍵是塞浦路斯銀行持有的希臘相關(guān)債權(quán)價值大幅縮水,本金損失約近80%。在希臘主權(quán)債務(wù)危機和本地房地產(chǎn)泡沫破滅的雙重打擊之下,希臘的三間最大的銀行不良資產(chǎn)比重高達18 – 27%。銀行的資本充足水平損失殆盡,嚴重資不抵債,亟需大量注資助援。

需要多少救助資金?

那么,需要多少資金才能救助這些陷入危機的塞浦路斯銀行呢?我們可做一個測算,簡單假定塞浦路斯銀行的不良資產(chǎn)占銀行總資產(chǎn)的20%,而該國的銀行總資產(chǎn)有多大?高峰期是該國GDP的8倍,目前大約是3-4倍(這兩年資金大量外流)。這就說明,要救助該國銀行所需的資金為GDP的60 - 80%。據(jù)此,歐盟認為至少需要100億歐元,才能讓這些銀行生存下來。

相對于GDP只有180億歐元的小國來說,動用100億歐元來救助銀行,遠遠超過了塞浦路斯所能承受的極限。目前,塞浦路斯的主權(quán)債務(wù)余額占GDP的比重高達80%,如果政府再發(fā)債籌資100億歐元資金來救助銀行,主權(quán)債務(wù)占GDP的比重將瞬間突破140%,塞浦路斯政府不可能在公開市場上融到這筆資金。所以,它們不得不轉(zhuǎn)向三大巨頭(Troika,即歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織)救助。

采用怎樣的救助方案?

與其他歐債國家不同,塞浦路斯的銀行存款相當部分來源于俄羅斯。三大巨頭發(fā)現(xiàn),注資救助塞浦路斯的銀行,實際上是拯救那些俄羅斯人。在他們看來,那些俄羅斯人都是暴發(fā)戶和逃稅者,不值得同情。所以,三大巨頭開出了條件,除非塞浦路斯可以自行籌到58億歐元,否則就得不到三大巨頭的45億歐元的救助。其實,塞浦路斯想自己籌集到這么一筆錢,除了從銀行的負債端(即儲戶資金)打主意之外,別無選擇。

首先拋出的方案是向銀行存款征稅,以籌集到58億歐元資金。其中,對10萬歐元以下的存款征稅6.75%,是一項極具爭議的舉措。因為中小儲戶的利益,正是存款保險所保護的目標,而且金融危機以來,所有的銀行救助方案中從來沒有讓中小儲戶的利益受到任何損失,這幾乎是一條不可挑戰(zhàn)的原則。幸運的是,征收存款稅的法案被議會否決。不然的話,向銀行的儲戶征稅,將會導致過去半個世紀建立起來的存款保障制度,毀于一旦。

存款稅方案被否決之后,三大巨頭和塞浦路斯政府又開始討論新的方案。還是接著打儲戶存款的主意,但這一次要回避“稅收”的字眼,議會就無從干預(yù)。新的方案美其名曰銀行重組,實質(zhì)是所謂“好銀行”與“壞銀行”方案,即把塞浦路斯最大的商業(yè)銀行重組成為“好銀行”,把第二大銀行重組成“壞銀行”。簡單而言,把后者所有10萬元以下的儲戶存款,移到“好銀行”;把前者的不良資產(chǎn),移到“壞銀行”。讓“好銀行”生存下去,讓“壞銀行”慢慢死去。“壞銀行”的資產(chǎn)負債表上仍保留原有的10萬歐元以上的那部分存款,而這部分存款必將面臨嚴重損失。

從中得到什么啟示?

這場銀行危機,發(fā)展到今天還沒有落幕。那么,我們應(yīng)該從中關(guān)注些什么呢?第一是地緣政治。塞浦路斯位于東西之間、歐盟與俄羅斯之間、希臘和土耳其之間的戰(zhàn)略要地,而且它的海域可能擁有豐富的天然氣資源。地緣政治變幻莫測,特別是如果俄羅斯插手,可能會使得三大巨頭陷入極為尷尬的地步。第二是銀行存款安全問題。塞浦路斯銀行儲戶的損失,究竟會嚴重到什么程度?如果普通儲戶擔心,一旦銀行陷入困境,他們的存款就面臨損失,對銀行存款保障制度的沖擊究竟有多大?銀行“擠兌”風潮是否會再現(xiàn)?第三是關(guān)于小型經(jīng)濟體的經(jīng)濟發(fā)展模式。那些以避稅天堂聞名的島國經(jīng)濟發(fā)展模式,將會如何演變下去?海外避稅地的存款是否真正安全?從塞浦路斯銀行危機的處置中,我們可以細心觀察這些問題的演變和發(fā)展,從中尋找相應(yīng)的啟示,從而理解它可能對全球金融體系產(chǎn)生的深遠影響。

責編 何劍嶺

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