證監(jiān)會(huì)于3月下旬下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》（下稱《通知》）。其中，明確今年6月1日后“大集合”產(chǎn)品將不再允許新設(shè)，符合條件的券商可以開(kāi)展公募基金業(yè)務(wù)。而目前，42家券商集合理財(cái)管理業(yè)務(wù)規(guī)模不足20億元，這其中有部分小型券商，或許會(huì)因不滿足申請(qǐng)公募業(yè)務(wù)條件而直接失去這一項(xiàng)業(yè)務(wù)。

不過(guò)，由于去年通道業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，42家券商中有不少券商的資管規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)突破200億元，因此，對(duì)于這些券商來(lái)說(shuō)，集合理財(cái)管理業(yè)務(wù)20億元的門檻并不是其開(kāi)展公募業(yè)務(wù)的障礙。

值得一提的是，銀監(jiān)會(huì)近日下發(fā)通知，對(duì)銀行理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行限制。券商人士普遍認(rèn)為，該通知短期內(nèi)會(huì)對(duì)銀證合作通道業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大沖擊。

42家券商集合理財(cái)

規(guī)模不足20億元

據(jù)同花順(300033)iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在75家發(fā)行了券商集合理財(cái)產(chǎn)品的券商中，有33家券商的集合理財(cái)資產(chǎn)凈值合計(jì)超過(guò)20億元。資產(chǎn)規(guī)模排名前5位的券商分別是：國(guó)泰君安、招商證券(600999)、中信證券(600030)、東方證券資管、華泰證券(601688)。其中，國(guó)泰君安集合理財(cái)資管規(guī)模超過(guò)200億元；東方證券、中信證券、招商證券、華泰證券、廣發(fā)證券(000776)等券商集合理財(cái)資管規(guī)模超過(guò)100億元。

另外，有42家券商的集合理財(cái)管理業(yè)務(wù)規(guī)模不足20億元，例如國(guó)元證券(000728)、西南證券(600369)、中原證券、方正證券(601901)、東吳證券(601555)、國(guó)都證券、國(guó)海證券(000750)等。不過(guò)，這并不意味著這些券商無(wú)法開(kāi)展公募基金業(yè)務(wù)。因?yàn)槠渲杏胁糠秩痰募侠碡?cái)資管規(guī)模雖然不足20億元，但其資產(chǎn)管理總規(guī)模已遠(yuǎn)超200億元。例如東吳證券，該公司年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1215.22萬(wàn)元，資產(chǎn)管理規(guī)模合計(jì)432.96億元；國(guó)海證券去年的資管規(guī)模也達(dá)到192.85億元，直逼200億元；西南證券的集合理財(cái)規(guī)模雖然不足20億元，但截止2012年末，公司受托管理客戶資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到388.48億元，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3497萬(wàn)元。另外，東北證券(000686)的集合理財(cái)管理規(guī)模不足20億元，但總體資管規(guī)模遠(yuǎn)突破200億元。東北證券年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，公司證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)共管理5支集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，涵蓋權(quán)益類、混合類、FOF等類型，資產(chǎn)管理總份額為30.32億份，定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資金規(guī)模為427.10億元。就目前數(shù)據(jù)來(lái)看，除去上述幾家上市券商，剩下的30多家券商有可能無(wú)法開(kāi)展公募業(yè)務(wù)。

為達(dá)標(biāo)開(kāi)展公募業(yè)務(wù)資格

中小券商再?zèng)_刺資管規(guī)模

《通知》發(fā)布后，一些中小券商可能會(huì)抓住這最后的機(jī)會(huì)，用通道業(yè)務(wù)激增資產(chǎn)管理規(guī)模，以參與公募業(yè)務(wù)。今年2月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》)正式稿?！稌盒幸?guī)定》第六條規(guī)定，證券公司申請(qǐng)開(kāi)展公募基金業(yè)務(wù)，須滿足“資產(chǎn)管理總規(guī)模不低于200億元或者集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模不低于20億元”，這一實(shí)質(zhì)性的規(guī)定將不少券商擋在門檻外。在這種情況下，通道業(yè)務(wù)成為短時(shí)間內(nèi)擴(kuò)大資管規(guī)模的“快捷方式”。

由于通道業(yè)務(wù)的“膨脹”，去年年初，券商資管規(guī)模僅有2800多億元，短短一年時(shí)間已經(jīng)躍至2萬(wàn)億元。所謂通道業(yè)務(wù)，是銀行與券商之間的一種合作，券商為銀行提供資金過(guò)橋和資產(chǎn)出表的通道，從而逃避信貸監(jiān)管，存在類似“影子銀行”的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

通道業(yè)務(wù)使得多家券商的資管規(guī)模急劇擴(kuò)大。從部分券商年報(bào)來(lái)看，集合資管業(yè)務(wù)規(guī)模略有收縮，定向資管業(yè)務(wù)規(guī)模大增是各家券商在資管業(yè)務(wù)方面表現(xiàn)出來(lái)的共同點(diǎn)。以光大證券(601788)為例，截至報(bào)告期末，公司共管理資產(chǎn)916.4億元，為年初的10倍，全年實(shí)現(xiàn)受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入1.46億元，居業(yè)內(nèi)第三。

然而事實(shí)上，今年以來(lái)，關(guān)于銀證通道業(yè)務(wù)“叫停”的傳言不絕于耳。

本次的《通知》中也明確提出，督促證券公司加強(qiáng)對(duì)與其他機(jī)構(gòu)合作開(kāi)展的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理。要求券商應(yīng)當(dāng)對(duì)合作對(duì)象的資質(zhì)、信用、管理能力、風(fēng)控水平等進(jìn)行綜合評(píng)估，審慎選擇合作對(duì)象。

并且，要健全對(duì)投資品種的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，尤其是對(duì)信托計(jì)劃、資產(chǎn)收益權(quán)、項(xiàng)目收益權(quán)等場(chǎng)外、非標(biāo)準(zhǔn)投資品種，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真進(jìn)行盡職調(diào)查，充分評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，鼓勵(lì)券商著力提高投資管理能力和專業(yè)服務(wù)水平，重點(diǎn)開(kāi)展主動(dòng)管理性質(zhì)的業(yè)務(wù)。