始自去年底的IPO財務(wù)核查風(fēng)暴，不僅是投行業(yè)界，也是資本市場最關(guān)注的焦點。IPO財務(wù)核查專項行動的任何風(fēng)吹草動，都會引發(fā)市場熱議。不過，監(jiān)管風(fēng)暴之下，行業(yè)震動豈止是風(fēng)吹草動所能形容！

證券行業(yè)是一個大江湖，傳說中，這個江湖的水還很深。筆者剛剛接手本報《證券業(yè)周刊》報道的組織工作，是證券行業(yè)的一名新手。對于此次IPO財務(wù)核查風(fēng)暴，以新人菜鳥的視角觀察，筆者有幾個淺陋的疑問想不太明白。

首先，對IPO財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性開展核查，何以成為一場監(jiān)管風(fēng)暴？

眼下，中國社會正在倡導(dǎo)一輪“整風(fēng)”運動，其中一項重要內(nèi)容，即是說真話、說實話。以史為鑒，古往今來，不管是為人還是做事，要做到一個“真”字，看上去簡單，其實相當(dāng)復(fù)雜。

以簡單的思維分析，擬IPO企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)如果不真實，其成因及表現(xiàn)可能有三：經(jīng)營波動、業(yè)績注水、財務(wù)造假。

業(yè)績注水以及財務(wù)造假自不必說。那么，對于擬上市公司的經(jīng)營波動，或者更精確一點，由于此次暫停IPO延宕數(shù)月，從而造成公司的業(yè)績報表需要追溯調(diào)整，誰該負(fù)責(zé)？

聽上去有點理直氣壯，但其實，這是一個偽問題。

根據(jù)去年12月28日中國證監(jiān)會發(fā)布的通知，此次IPO財務(wù)核查專項行動，系指對IPO在審企業(yè)開展2012年度財務(wù)報告專項檢查。請注意，檢查的是2012年度的財務(wù)報告。

這就難怪，盡管擬IPO的發(fā)行人以及保薦人，對于此次財務(wù)核查多有怨言，比如說全面核實財務(wù)數(shù)據(jù)的工作量太大、時間上又與年報季報披露期沖突等等，但也就僅限于此，并未有對于財務(wù)核查本身合法性、必要性的質(zhì)疑。

擬IPO企業(yè)2012年的經(jīng)營業(yè)績已基本落定，對于其報表數(shù)據(jù)真實性的核實確認(rèn)，卻讓發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)如臨大敵。對于圍觀者而言，這多少有一些諷刺意味。

事實上，僅在發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)的自查階段，就有超過100家擬登陸資本市場的企業(yè)栽倒，主動撤單。與此同時，核查風(fēng)暴下，國信證券、中信證券(12.29,0.10,0.82%)等保薦機(jī)構(gòu)也紛紛“感冒”中招，多個保薦項目折戟。

其次，在目前的制度及環(huán)境下，保薦機(jī)構(gòu)及保薦代表人到底要不要給擬發(fā)行企業(yè)背書？

國信證券總裁胡繼之日前對筆者表示，僅靠保薦機(jī)構(gòu)的專業(yè)性，并不能預(yù)測到上市公司利潤的變化，事實上也沒有能力保證。不過，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)該對上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性負(fù)有責(zé)任。“如果保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人有幫助企業(yè)掩飾財務(wù)問題甚至進(jìn)行財務(wù)造假等違規(guī)行為，那就是保薦機(jī)構(gòu)的問題。”

在現(xiàn)行的法律及發(fā)行和保薦制度下，誰來為擬上市企業(yè)背書？保薦機(jī)構(gòu)究竟應(yīng)該承擔(dān)什么樣的責(zé)任？

按照《證券法》規(guī)定，對企業(yè)的IPO申請采取核準(zhǔn)制要求，進(jìn)行嚴(yán)格審核。對于發(fā)行人的投資價值和未來盈利，監(jiān)管部門并不作出判斷，也不提供保證。監(jiān)管部門的職責(zé)，是以信息披露為中心，按照法定的程序和條件對發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)提供的申請文件進(jìn)行合規(guī)性審核，不斷完善以保薦制度、發(fā)審委制度、詢價制度為核心的發(fā)行監(jiān)管制度，健全市場約束機(jī)制，并依法堅決打擊虛假信息披露和財務(wù)造假等行為，落實發(fā)行人的信息披露第一責(zé)任，督促中介機(jī)構(gòu)認(rèn)真盡職核查，維護(hù)市場公開、公平、公正。

由此可見，發(fā)行人是財務(wù)數(shù)據(jù)及其它信披的第一責(zé)任人。那么保薦人呢？

根據(jù)去年3月份公布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保薦業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的意見》，中國證監(jiān)會要求在重視保薦代表人責(zé)任的同時，進(jìn)一步增強(qiáng)保薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任，進(jìn)一步發(fā)揮保薦機(jī)構(gòu)的整體作用，推動實現(xiàn)全程有效內(nèi)控，夯實保薦項目基礎(chǔ)。

該意見還提出，保薦機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步健全保薦業(yè)務(wù)內(nèi)控制度，提高保薦項目質(zhì)量。要求保薦機(jī)構(gòu)建立對保薦代表人和項目組成員的問核制度，督促相關(guān)人員做好盡職調(diào)查工作；要求保薦機(jī)構(gòu)完善對保薦項目的持續(xù)追蹤機(jī)制，避免保薦項目執(zhí)行過程失控；要求保薦代表人和項目組成員在《發(fā)行保薦工作報告》中說明自己所從事的具體工作，并承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。

其實，筆者的疑問還有很多。比如，假如沒有此次IPO暫停，沒有此次財務(wù)專項檢查，情況將會是怎樣？100多家擬上市企業(yè)栽倒折戟，是經(jīng)濟(jì)下行周期的“天災(zāi)”還是人為因素的“人禍”？如果不設(shè)置財務(wù)核查這道“關(guān)卡”讓這些企業(yè)順利上市，對于股市投資者而言，情況是變好還是更壞？

總之，作為證券行業(yè)的一個媒體觀察人士，筆者只能表達(dá)相當(dāng)?shù)臒o奈。IPO、財務(wù)檢查，本來挺嚴(yán)肅挺專業(yè)的一個事兒，被搞成了熱鬧的社會新聞，這本身就是證券行業(yè)的一個笑話。但愿此類行業(yè)情景劇不再上演，證券業(yè)要多以自己的專業(yè)能力執(zhí)業(yè)，為資本市場和中國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造更實在的真實價值。