周子勛

國務(wù)院總理李克強(qiáng)上周主持召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，透露出兩個(gè)值得格外關(guān)注的信號(hào)。一是一季度經(jīng)濟(jì)乏力使得中央有可能將目前的重點(diǎn)工作放在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長乏力上來；二是鑒于經(jīng)濟(jì)決策環(huán)境變得更加復(fù)雜，宏觀政策下一步的調(diào)整將會(huì)更加謹(jǐn)慎。

一季度中國經(jīng)濟(jì)走勢讓市場有些意外。從工業(yè)增加值、投資、消費(fèi)、用電量等多項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為虛弱。比如，賴以支撐經(jīng)濟(jì)的固定資產(chǎn)投資，首季只有20.9%的增幅，較1至2月的21.2%為低；零售消費(fèi)數(shù)據(jù)在首季只有12.4%增速，遠(yuǎn)低于去年的14.3%，顯示消費(fèi)仍難擔(dān)當(dāng)支撐經(jīng)濟(jì)大旗。而結(jié)合此前發(fā)布的貨幣數(shù)據(jù)來看，高流動(dòng)性與創(chuàng)紀(jì)錄的社會(huì)融資規(guī)模并沒有很好地?fù)纹鹬袊慕?jīng)濟(jì)增長，反倒在經(jīng)濟(jì)疲軟與通脹壓力的合力作用下，中國經(jīng)濟(jì)有可能陷入流動(dòng)性陷阱。

宏觀層面如此，微觀領(lǐng)域也在吃緊。在長三角地區(qū)以及安徽等中部地區(qū)，中小企業(yè)處境日益惡化，出口加工業(yè)進(jìn)一步滑坡，浙江民間金融基本上處于偃旗息鼓的狀態(tài)，在長三角地區(qū)打工的農(nóng)民工，去年獲得的收入并沒有顯著增加，罕見地減少了回鄉(xiāng)的消費(fèi)。此外，實(shí)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境也不容樂觀。無怪乎，李克強(qiáng)總理在數(shù)據(jù)發(fā)布前特別強(qiáng)調(diào)，國際國內(nèi)環(huán)境中不穩(wěn)定不確定因素仍然較多，深層次矛盾不斷體現(xiàn)，形勢相當(dāng)復(fù)雜。這番表態(tài)相信是有的放矢，或許在暗示中央目前的重點(diǎn)工作是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的弱衰退。

與一季度中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相互印證的，是國際機(jī)構(gòu)接連下調(diào)中國的評(píng)級(jí)。繼惠譽(yù)4月9日下調(diào)中國長期本幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)（IDR）后，穆迪4月16日又將中國主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望由“正面”下調(diào)至“穩(wěn)定”，中國的政府債券評(píng)級(jí)則仍為Aa3不變。兩大評(píng)級(jí)公司下調(diào)中國評(píng)級(jí)展望的基本理由都差不多，主要原因之一是中國的政府債務(wù)和影子銀行。由于外界對(duì)中國債務(wù)的看法大同小異，估計(jì)另一大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普也有可能調(diào)降中國的評(píng)級(jí)。問題是這種一致的風(fēng)險(xiǎn)看法一旦形成，不僅會(huì)抬高我國的融資成本，還將進(jìn)一步加劇市場對(duì)中國經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期。

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)的微妙形勢，使得中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策面臨兩難局面。從已公布的數(shù)據(jù)看，在未來一段時(shí)間里，中國政府需要更加著力穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，避免經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步滑落。那么如何實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”呢？目前來看，宏觀經(jīng)濟(jì)思路或?qū)@貨幣政策、財(cái)政政策，結(jié)構(gòu)調(diào)整三個(gè)方面發(fā)力。

在貨幣政策上，不排除宏觀政策有微調(diào)的可能，現(xiàn)在看來貨幣政策有所放松的可能性在加大。而貨幣政策的適度放松，對(duì)于改變市場預(yù)期有著特別的作用。目前國內(nèi)各方對(duì)貨幣政策十分敏感，這主要是因?yàn)樵诮鹑陬I(lǐng)域仍存在不少風(fēng)險(xiǎn)，比如地方融資平臺(tái)，以及可能被夸大了的“影子銀行”。因此，在如此關(guān)鍵的當(dāng)口，中國在貨幣政策的拿捏上保持清醒頭腦。

現(xiàn)在市場普遍估計(jì)中央可能會(huì)優(yōu)先考慮財(cái)政政策，因?yàn)樨?cái)政政策的基調(diào)本來就是積極的，在財(cái)政政策上多加發(fā)力并無不妥。而且財(cái)政政策的實(shí)施比較容易把握方向，也容易引導(dǎo)地方和市場的參與。以營改增稅改為例，4月10日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，今年將進(jìn)一步擴(kuò)大營業(yè)稅改增值稅試點(diǎn)。據(jù)財(cái)政部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，納入營改增試點(diǎn)范圍的納稅人超過110萬戶，去年試點(diǎn)共實(shí)現(xiàn)減稅超過400億元，從今年8月1日起“1＋6”行業(yè)試點(diǎn)擴(kuò)至全國后，預(yù)計(jì)今年企業(yè)將減輕稅負(fù)約1200億元，全部推開“營改增”后，全年預(yù)計(jì)可減稅約兩至三千億元。這些財(cái)政領(lǐng)域內(nèi)的支出，或許將成為政策回旋的重要助力。當(dāng)然，值得注意的是，財(cái)政政策的執(zhí)行將受到地方財(cái)力的限制，以此觀之，整頓地方債務(wù)，減輕債務(wù)壓力，變相增加財(cái)政政策空間，放寬投資審批，放行項(xiàng)目等傳統(tǒng)招數(shù)，也有較大概率重現(xiàn)江湖。為了“穩(wěn)增長”，發(fā)改委在去年夏秋之后批復(fù)了很多項(xiàng)目。假如政府項(xiàng)目開工后能帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升，其余的政策就可能不會(huì)匆忙出臺(tái)，若經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)定不了，則中央或還有進(jìn)一步寬松的政策儲(chǔ)備。

再從結(jié)構(gòu)調(diào)整來看，考慮到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型因素，即使貨幣政策有所放松，但在結(jié)構(gòu)上，對(duì)于房地產(chǎn)、鋼鐵、水泥、高耗能等過剩行業(yè)的緊縮調(diào)控將不會(huì)放松，而仍會(huì)堅(jiān)持將資源投向其他行業(yè)。這實(shí)際上就是堅(jiān)持有保有壓的整體調(diào)控。

不過，話又說回來，宏觀政策調(diào)整是一種系統(tǒng)調(diào)整，不是哪一種政策唱獨(dú)角戲。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處在“爬坡過坎”的關(guān)鍵階段，唯有遠(yuǎn)近結(jié)合，在有效應(yīng)對(duì)好短期問題、保持經(jīng)濟(jì)合理增長速度的同時(shí)，更注重提高發(fā)展的質(zhì)量和效益，把力氣更多地放在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)上，放到擴(kuò)大就業(yè)和增加居民收入上。因此，出臺(tái)的每一項(xiàng)政策，都既要針對(duì)當(dāng)前問題，又要為長遠(yuǎn)發(fā)展“墊底子”。

（作者系資深財(cái)經(jīng)評(píng)論人）