每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊井鑫 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 楊井鑫 發(fā)自北京

信托公司在股權(quán)質(zhì)押市場 “獨大”的局面正在被打破，券商在這一領(lǐng)域推進的速度或許比人們預(yù)想的要快很多。

5月11日，大江股份（600695，SH）發(fā)布公告稱，公司第二大股東上海綠洲科創(chuàng)生態(tài)科技有限公司（以下簡稱綠洲科創(chuàng)）將所持3689萬股的限售股質(zhì)押給了海通證券股份有限公司。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，自今年初以來，包括海通證券在內(nèi)的多家證券公司都有意在股權(quán)質(zhì)押市場擴張，與信托公司展開較量。但是，目前市場普遍擔(dān)憂的是該項業(yè)務(wù)的利潤較低，風(fēng)險卻偏大。

海通“第九單”/

自去年5月券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)新政落地之后，券商就盯上了股權(quán)質(zhì)押這塊“蛋糕”。

5月11日，大江股份的第二大股東綠洲科創(chuàng)將持有的3689萬股限售股質(zhì)押給了海通證券。短短3個月時間，僅海通證券一家就順利拿下了9個項目。

去年10月份，《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》出臺，券商通過自有平臺為上市公司股東提供股權(quán)質(zhì)押融資服務(wù)正式開閘，而海通證券迅速啟動了業(yè)務(wù)的籌備工作。

2月4日，中潤資源（000506，SZ）發(fā)布公告稱，惠邦投資發(fā)展有限公司將其所持有本公司的1950萬股質(zhì)押給了一家券商。這是證券公司資管接收的第一單股權(quán)質(zhì)押融資項目，而接下這單生意的正是海通證券。

隨后世茂股份（600823，SH）先后通過海通證券質(zhì)押股權(quán)融資。此外，世茂股份曾頻頻借道信托融資，而今年卻連續(xù)兩單將第一大股東持有的1億股和7700萬股質(zhì)押給了海通證券資管公司。

通過計算，5月7日質(zhì)押當(dāng)日，大江股份的收盤價格為每股4.04元，股權(quán)的總價值為1.49億。截至目前，海通證券資管拿下的9個項目中，按照股權(quán)質(zhì)押當(dāng)日的價值計算，海通證券目前股權(quán)質(zhì)押的價值總額接近30億元。

券商開搶市場/

對于當(dāng)前的券商來說，股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的意義并不在于利潤，而是市場。

據(jù)WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，銀行和信托公司在股權(quán)質(zhì)押市場的業(yè)務(wù)占比略有下滑，目前的占有量為82%，而這一數(shù)據(jù)去年曾經(jīng)接近90%；而券商在去年5月至年底共承接融資項目31筆；從今年年初至今，券商承接了超過40筆股權(quán)質(zhì)押，市場占比為8%，其中，3月份承接數(shù)量便達到了21筆。

從目前來看，券商在股權(quán)質(zhì)押市場的占有量并不高，但其趨勢卻不可小覷。除海通證券外，中信證券、銀河證券均率先開展了相關(guān)業(yè)務(wù)。

“券商比信托公司更具有優(yōu)勢，因為券商對公司的研究更徹底，而信托公司少了些對公司的了解。”一家券商信托行業(yè)分析師稱。

該分析師認為，一些上市公司本來就是券商的大客戶，只要股權(quán)質(zhì)押的業(yè)務(wù)能夠做，肯定是具有絕對優(yōu)勢的。“對于上市公司的股票價值，券商的評估更加精準，也便于對風(fēng)險的控制。” 更重要的是，“券商股權(quán)質(zhì)押的融資速度要比信托公司快，資金的到賬速度是一個明顯的優(yōu)勢。”上述分析師認為。

中信證券在一份研報中表示，看好股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的發(fā)展空間和收入貢獻比例，稱其是創(chuàng)新業(yè)務(wù)中僅次于融資融券的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，預(yù)計股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)每年新增規(guī)模在3000億～4000億元。

上海一家信托公司項目經(jīng)理對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，券商資管在創(chuàng)新業(yè)務(wù)啟動后，對于整個市場確實產(chǎn)生了較大沖擊。但是，作為一項通道業(yè)務(wù)，股權(quán)融資項目的利潤并不高，往往就是賺個通道費，況且費用還在不斷降低。“券商在這塊業(yè)務(wù)上的爭奪可能是為了市場，而不是利潤。他們想做的是綜合性的服務(wù)，肯定不想通過信托增加成本。”

“信托在市場上的占有量和銀行的差不多，擁有了80%～90%的市場。信托公司的業(yè)務(wù)模式也很成熟了，而券商的模式卻還需要一段時間來探索。”上述信托公司人士表示。

券商接盤信托？/

對于券商的股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)，業(yè)內(nèi)普遍較為擔(dān)心的是對信托風(fēng)險的接盤。以大江股份為例，其股東近期頻頻質(zhì)押股權(quán)融資，資金壓力不言而喻。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，去年9月5日，綠洲科創(chuàng)在大江股份的定增中，以每股5.27元的價格認購了3689.43萬股的限售股，鎖定期限是三年。然而，大股東在僅僅8個月后，就將全部的股權(quán)質(zhì)押給海通證券。

在大江股份的公司結(jié)構(gòu)中，公司第一大股東為綠庭（香港）有限公司（以下簡稱綠庭香港），持股量為21204萬股。但是，在2012年的年報信息披露中，綠庭香港已經(jīng)質(zhì)押了手上的10900萬股。

公開信息顯示，公司第一大股東綠庭香港和第二大股東綠洲創(chuàng)科為關(guān)聯(lián)公司，而實際控制人均為俞乃奮。而自去年底，該公司融資操作頻頻。

公告顯示，綠庭香港于在2012年12月14日，將所持有的6900萬股流通股質(zhì)押給了海通國際財務(wù)有限公司。隨后，2012年12月19日將質(zhì)押給中泰信托的5985萬股無限售流通股解除質(zhì)押。

相關(guān)資料顯示，綠庭香港在中泰信托的股權(quán)質(zhì)押分別是2010年10月18日的5985萬股和2011年7月12日的4000萬股。綠庭香港在中泰信托質(zhì)押的5985萬股的融資規(guī)模是1億元，而二期項目的規(guī)模是1.5億，信托融資期限兩年，即到期時間是今年的8月19日。

從綠庭香港的股權(quán)質(zhì)押和解除質(zhì)押的時間來看，中泰信托項目的第一次資金兌付壓力不排除是通過將股權(quán)倒手給海通證券來緩解的。

“為了搶市場，券商目前在股權(quán)價值評估上，要比信托公司更高，對上市公司更具有吸引力。”一家信托公司人士向 《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，“信托公司在目前市場行情下，對股權(quán)質(zhì)押的實際操作上一般都在3折多到4折，5折的不會太多。但是，券商資管有的可以做到6折。”